报告核心观点 - 2月28日市场大跌 行业重回轮动 市场进入阶段性高位波动震荡行情 但无持续大跌风险 本轮成长科技行情基本结束[1][2][3] 市场异动 - 2月28日上证指数收跌1.98% 创业板指收跌3.82% 全A成交额1.91万亿 较昨日缩量0.13万亿左右 除食品饮料小幅上涨外 其余行业普跌 AI、机器人相关行业领跌 计算机、通信、电子、传媒、机械设备跌幅靠前[2] 市场调整原因 - 美股持续大跌带来风险传导 近6个交易日纳指、标普500、道指分别下跌7.54%、4.6%、3.11% 昨日分别下跌2.78%、1.59%、0.45% 全球主要经济体市场均大跌[2] - 美国再度对中国挥舞关税大棒 美东时间27日 美方威胁3月4日起以芬太尼为由对中国输美产品加征10%关税 这将是特朗普本届任期内第二次对华加征关税[2] - 全国“两会”召开在即 市场预期逐渐回归理性 春节后市场因两会政策预期表现优异 如今预期回归理性[2] - 前期强势的AI及机器人相关行业主题阶段性行情基本结束 今日在美股纳指大跌带动下领跌[2] 市场行情判断 - 市场进入高位波动震荡行情 非持续大跌阶段 市场对两会宏观政策力度预期回归现实 总体定调预计与中央经济工作会议一致 难超预期 美股阶段性下跌使A股缺乏显著向上动能 但国内经济基本面稳定 美国对华加征关税未超预期 对A股无明显向下风险[3] 行业机会分析 - 本轮成长科技行情基本结束 行业机会从2月AI主线走向整体轮动 成长科技仍是全年重要主题机会 但本轮行情出现较多尾声信号 如泛TMT板块涨幅及估值百分位达历史上限 高位股多次跳水 板块机会扩散 出现龙头补涨 美股映射对应股大幅调整 按经验回调将超20% 下次主题机会需等待新的革新性技术或应用[3][6] - 3月轮动机会有三条主线 一是强季节性效应的基建优势品种 春节至3月中旬 基建开工链条有强季节效应机会 关注工程咨询服务、环保设备等8个领域[6] - 二是有政策催化的领域 关注医药、汽车、家电 医药有望估值修复 汽车、家电因以旧换新政策明确且效果优异 前期滞涨 市场震荡时有政策催化或迎来阶段性机会[7] - 三是市场震荡下银行保险的性价比及中长期战略配置价值 3月市场高位震荡时 银行保险等权重股有稳定及短期换仓性价比 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提升其投资价值[7]