报告公司投资评级 - 买入 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营业总收入6.49亿元，同比+1.41%；利润总额1.53亿元，同比 - 11.87%；归母净利润1.30亿元，同比 - 15.25%；扣非归母净利润1.24亿元，同比 - 14.65%；2024Q4盈利水平明显提升，营业总收入2.22亿元，同环比分别+82.46%/+28.04%；归母净利润0.49亿元，同环比分别+130.62%/+41.58%；扣非归母净利润0.47亿元，同环比分别+101.37%/+35.70% [3] - 纤维和无纬布产销创新高，产能增加、成本下降推动营收增长，综合毛利率保持高水平，主营业务毛利同比略增，核心竞争力提升；2024Q4归母净利率约21.96%，同环比分别+4.59pp/+2.10pp，随着高毛利业务修复，四季度盈利水平明显提升 [4] - 新建产能持续释放带来营收和效益提升，2023年底公司UHMWPE纤维和复材年产能分别为5320吨和1550吨，产能比年初增加2640吨，纤维、无纬布产销量均创历史新高；全球高性能纤维市场规模预计持续扩大，到2029年预计达2389.83亿元，CAGR为10.41% [5] - 并购超美斯布局低空蓝海，积极对接机器人领域应用需求，超美斯主营芳纶纤维及复合材料，产品应用广泛，客户包括多家知名企业；公司高性能纤维产品未来有望在低空和机器人领域广泛应用 [5] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为0.58/0.88/1.19，对应2月28日收盘价15.64元，2024 - 2026年PE分别为27/18/13倍；随着新产能建成投产，叠加高毛利的复材订单回升，未来业绩增长可期，维持“买入 - A”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据（2025年2月28日） - 收盘价15.64元，年内最高/最低18.39/9.57元，流通A股/总股本2.24/2.25亿，流通股市值35.05亿，总市值35.14亿 [2] 基础数据（2024年9月30日） - 基本每股收益0.36元，摊薄每股收益0.36元，每股净资产6.09元，净资产收益率6.18% [2] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入(百万元)|616|640|649|960|1313| |YoY(%)|86.3|3.9|1.4|47.8|36.8| |净利润(百万元)|171|154|130|198|268| |YoY(%)|226.3|-10.4|-15.3|51.8|35.4| |毛利率(%)|39.9|38.7|35.7|37.2|37.5| |EPS(摊薄/元)|0.76|0.68|0.58|0.88|1.19| |ROE(%)|13.8|12.1|9.3|12.6|14.9| |P/E(倍)|20.5|22.9|27.0|17.8|13.1| |P/B(倍)|3.0|2.9|2.6|2.3|2.0| |净利率(%)|27.8|24.0|20.0|20.6|20.4| [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表数据展示了2022A - 2026E各年度相关财务指标变化情况，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目，以及成长能力、毛利率、净利率等财务比率 [10][11]