报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 赛轮轮胎与小米 SU7 Ultra 合作推出赛道专用胎，标志其技术能力进入高端性能车领域核心赛道，为其在高端市场树立“性能标杆”品牌形象 [3] - 与小米汽车合作不仅是产品突破，更是升级品牌的关键一步，小米的智能化生态与用户数据反馈，有望推动轮胎研发迭代升级，强化赛轮在高端市场的技术实力和溢价能力，切入小米 SU7 Ultra 赛道生态有望打开高端车型增量市场，提升整体品牌力 [3] - 预计公司 2024 - 2026 年营业收入分别达 318.00 亿元、380.57 亿元、419.78 亿元，同比增长 22.4%、19.7%、10.3%，归属母公司股东的净利润分别为 42.19 亿元、50.08 亿元、60.47 亿元，同比增长 36.5%、18.7%、20.7%，2024 - 2026 年摊薄 EPS 分别达到 1.28 元、1.52 元和 1.84 元，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 2 月 27 日，小米公司召开小米 SU7 Ultra 新品发布会，赛轮轮胎与小米汽车合作开发的赛道高性能轮胎“Podium Track PT01”在米家商城上线，合作开发是根据车型技术参数进行轮胎设计优化以适配 Xiaomi SU7 Ultra，两种型号赛道胎【265/35R21】、【325/30ZR21】分别售价 2450、3050 元/条 [1] 点评 - 高端赛道验证技术硬实力，小米 SU7 Ultra 对轮胎性能要求严苛，原配公路轮胎，而赛轮与小米合作开发的“PT01”是半热熔赛道专用胎，此次合作是对赛轮轮胎技术实力的认可，为其在高端市场树立品牌形象 [3] - 携手小米构建高阶品牌力，小米 SU7 Ultra 市场热度高，小米的智能化生态与用户数据反馈，有望推动轮胎研发迭代升级，强化赛轮在高端市场的技术实力和溢价能力，切入小米 SU7 Ultra 赛道生态有望打开高端车型增量市场，提升整体品牌力 [3] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|21,902|25,978|31,800|38,057|41,978| |增长率 YoY %|21.7%|18.6%|22.4%|19.7%|10.3%| |归属母公司净利润(百万元)|1,332|3,091|4,219|5,008|6,047| |增长率 YoY%|1.5%|132.1%|36.5%|18.7%|20.7%| |毛利率%|18.4%|27.6%|28.1%|28.3%|29.5%| |净资产收益率 ROE%|10.9%|20.8%|20.9%|20.4%|20.2%| |EPS(摊薄)(元)|0.41|0.94|1.28|1.52|1.84| |市盈率 P/E(倍)|38.28|16.50|12.09|10.18|8.43| |市净率 P/B(倍)|4.17|3.43|2.52|2.07|1.70| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了 2022A - 2026E 年公司的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目的情况 [6] - 利润表展示了 2022A - 2026E 年公司的营业总收入、营业成本、营业税金及附加等项目的情况 [6] - 现金流量表展示了 2022A - 2026E 年公司的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目的情况 [6] 研究团队简介 - 信达证券化工研究团队（张燕生）曾获 2019 第二届中国证券分析师金翼奖基础化工行业第二名 [7] - 张燕生有清华大学化工系高分子材料学士、北京大学金融学硕士学位，有中国化工集团 7 年管理工作经验，2015 年 3 月加盟信达证券研究开发中心 [7] - 洪英东有清华大学自动化系学士、清华大学过程控制工程研究所工学博士学位，2018 年 4 月加入信达证券研究开发中心 [7] - 尹柳有中山大学高分子材料学士、中央财经大学审计硕士学位，2022 年 7 月加入信达证券研究开发中心 [7]