报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 40亿现金管理激活资金效能，储备项目释放或贡献业绩弹性 [1] - 五大板块业务协同发力，影片项目储备丰富，随着电影市场持续回暖，储备项目有序推进，有望持续释放业绩弹性 [2][3] - 强化现金流管理，中期分红凸显公司长期发展信心 [4] - 公司有望受益于行业景气度提升，考虑进口片发行业务或承压，调整公司2024E - 2026E年收入为43.74 / 56.86 / 65.39亿元，同比变化 - 18% / 30% / 15%；2024E - 2026E年归母净利润为3.37 / 6.26 / 7.72亿元，预计25年收入重回正增长，2024E - 2026E年PE分别为60.24 / 32.43 / 26.30倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2月26日，中国电影发布公告称以通讯方式召开第三届董事会第十七次会议，审议通过使用不超过40亿元暂时闲置自有资金进行现金管理的议案，在授权期内该额度内可滚动使用，本事项无需提交公司股东大会审议 [1][4] 业务情况 - 2024年前三季度创作业务：主导或参与出品并投放市场电影34部，累计票房195.01亿元，占同期全国国产影片票房总额73%，国产票房前十影片中参与出品的占8位 [2] - 2024年前三季度发行业务：主导或参与发行国产影片425部，累计票房221.83亿元，占同期国产电影总票房91.37%；发行进口影片80部，累计票房55.26亿元，占同期进口电影总票房78.01% [2] - 截至2024年9月末放映业务：旗下共有营业控股影院128家，银幕965块；旗下控参股院线和控股影院市场占有率为29.85%，合计实现票房91.13亿元，观影人次2.17亿 [2] - 截至2024年9月末科技业务：国内已开业CINITY影厅186个，已完成安装待开业影厅1个；2024年前三季度，中影巴可放映机新增销售1612套，在同期全国新增银幕市场占比58.49% [2] - 2024年前三季度服务业务：中影基地为391部影视作品的制作提供服务 [2] 储备项目 - 2025年公司出品并拟上映影片包括《吉祥照相馆》《志愿军3》《星河入梦》《非人哉之黑白勇士与战4渣》等，数量多达几十部 [3] 财务数据和估值 | 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2919.85 | 5333.71 | 4373.64 | 5685.74 | 6538.60 | | 增长率(%) | - 49.79 | 82.67 | - 18.00 | 30.00 | 15.00 | | EBITDA(百万元) | 205.45 | 958.37 | 628.85 | 1068.02 | 1241.40 | | 归属母公司净利润(百万元) | - 214.92 | 262.98 | 336.88 | 625.86 | 771.79 | | 增长率(%) | - 190.92 | - 222.36 | 28.10 | 85.78 | 23.32 | | EPS(元/股) | - 0.12 | 0.14 | 0.18 | 0.34 | 0.41 | | 市盈率(P/E) | - 94.42 | 77.17 | 60.24 | 32.43 | 26.30 | | 市净率(P/B) | 1.88 | 1.83 | 1.79 | 1.72 | 1.65 | | 市销率(P/S) | 6.95 | 3.80 | 4.64 | 3.57 | 3.10 | | EV/EBITDA | 75.84 | 11.84 | 16.67 | 7.26 | 7.14 | [5] 基本数据 - A股总股本1867.00百万股，流通A股股本1867.00百万股，A股总市值20294.29百万元，流通A股市值20294.29百万元，每股净资产5.97元，资产负债率41.18%，一年内最高/最低13.33 / 9.58元 [7]