报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司发布2024年业绩快报业绩符合预期 2024年全年实现营业收入6.95亿元同比+48.2% 归母净利润4573万元同比+11.1% 扣非后归母净利润4169万元同比+15.1% 24Q4实现营业收入2.24亿元同比+45.6% 归母净利润1668万元同比+61.1% 扣非归母净利润1420万元同比+59.7% [5] - 略上调盈利预测维持“买入”评级 基于业绩快报数据略上调2024年盈利预测 维持2025 - 2026年盈利预测 预计24 - 26年归母净利分别为0.46/0.80/0.95亿元 最新股价对应PE分别为33/19/16倍 公司代工能力卓越 接入DeepSeek筑强供应链优势 看好国内市占率提升与海外业务进展 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长率（%） | 每股收益（元/股） | 毛利率（%） | ROE（%） | 市盈率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023 | 469 | 2.0 | 41 | 8.2 | 0.54 | 33.2 | 12.6 | 36 | | 2024Q1 - 3 | 471 | 49.5 | 29 | -5.7 | 0.34 | 26.7 | 7.6 | - | | 2024E | 695 | 48.2 | 46 | 11.1 | 0.53 | 28.2 | 11.2 | 33 | | 2025E | 1009 | 45.2 | 80 | 74.8 | 0.93 | 30.6 | 16.3 | 19 | | 2026E | 1146 | 13.6 | 95 | 18.7 | 1.11 | 31.1 | 16.3 | 16 | [7] 财务摘要 | 百万元，百万股 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 459 | 469 | 695 | 1009 | 1146 | | 其中：营业收入 | 459 | 469 | 695 | 1009 | 1146 | | 减：营业成本 | 319 | 313 | 499 | 700 | 789 | | 减：税金及附加 | 5 | 5 | 8 | 11 | 13 | | 主营业务利润 | 135 | 151 | 188 | 298 | 344 | | 减：销售费用 | 29 | 39 | 49 | 71 | 80 | | 减：管理费用 | 33 | 36 | 49 | 73 | 83 | | 减：研发费用 | 27 | 27 | 35 | 60 | 68 | | 减：财务费用 | 5 | 4 | 8 | 9 | 12 | | 经营性利润 | 41 | 45 | 47 | 85 | 101 | | 加：信用减值损失（损失以“ - ”填列） | -1 | -1 | 0 | 0 | 0 | | 加：资产减值损失（损失以“ - ”填列） | -6 | -7 | 0 | 0 | 0 | | 加：投资收益及其他 | 4 | 8 | 1 | 1 | 1 | | 营业利润 | 39 | 44 | 49 | 87 | 103 | | 加：营业外净收入 | -1 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 利润总额 | 39 | 44 | 49 | 87 | 103 | | 减：所得税 | 1 | 3 | 3 | 6 | 7 | | 净利润 | 38 | 41 | 46 | 81 | 96 | | 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 1 | 1 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 38 | 41 | 46 | 80 | 95 | [10] 业务发展情况 - 国内大客户 + 大单品驱动成长 口碑效应助力新客户获取 锚定功能性护肤品赛道强运营力品牌或优质国货品牌积极突破 与多家品牌建立强合作粘性 2024年超20款产品终端销量在千万支级别 超100款产品终端销量在百万支级别 2024年新增超100家品牌客户 截至年末累计服务品牌数量达1155家 位列美修大数据“热门工厂”第一 [8] - 国外从单点深入到多点开花 全球化战略迈入新一阶段 21年进军印尼市场 2024H2合资在当地新建工厂 截至24年末工厂已顺利投产 已合作超50个海外品牌 24全年海关出口超1000个SKU 共销往29个国家和地区 [8] - 24年创新硕果累累 巩固提升全品类优势 2024年发表10篇论文 申请29项专利 累计获得国内外专利超130项 新增备案超过1400款产品 取得45款特证产品 自主研发共18款原料 [8] - 25年初更新基于DeepSeek的AI系统 目标实现全链路智能化 24年3月启动AI美妆大模型 基于Deepseek的AI系统正逐步接入15大核心业务系统 将成为驱动各业务板块全面智能化的核心引擎 [8]