报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩快报超预期 24Q4单季度营收和归母净利润大幅提升 主要因装置投产、检修复产、产品价格走高及汇兑收益等因素 看好公司C2板块成长性与C3板块景气修复 维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2026E营业总收入分别为414.87亿、322.75亿、474.26亿、541.46亿、664.06亿元 同比增长率分别为12.0%、0.7%、14.3%、14.2%、22.6% [6] - 2023 - 2026E归母净利润分别为47.89亿、36.93亿、60.82亿、65.86亿、89.36亿元 同比增长率分别为54.7%、7.6%、27.0%、8.3%、35.7% [6] - 2023 - 2026E每股收益分别为1.42、1.10、1.81、1.96、2.65元/股 毛利率分别为19.8%、22.1%、21.3%、21.4%、22.7% [6] 业绩情况分析 - 2024年预计营收474.3亿（YoY + 14.3%） 归母净利润60.8亿（YoY + 27.0%） 24Q4单季度预计营收151.5亿（YoY + 42.9% QoQ + 17.7%） 归母净利润23.9亿（YoY + 71.2% QoQ + 46.0%） [7] 产品价格及价差情况 - 24Q4乙烷MB均价为163美元/吨 同环比分别 - 7、+ 46美元/吨 考虑库存影响 Q4乙烷价格环比仅上涨25美元/吨 [7] - 24Q4乙烷乙烯、苯乙烯和乙二醇价差分别为650美元/吨、781元/吨、373元/吨 环比分别 - 62美元/吨、+ 327元/吨、+ 26元/吨 [7] - Q4丙烯酸 - 丙烷价差为2207元/吨 环比提升499元/吨 [7] 产能投放及项目进展 - 2024年实现丁辛醇、乙醇胺等装置投产 完成一期乙烯和平湖基地丙烯酸及酯装置检修与复产 24Q4实现40万吨丁辛醇装置投产 [7] - 2025年预计有4万吨EAA、16万吨高分子乳液、15万吨SAP、8万吨新戊二醇和10万吨精丙烯酸产能逐步落地 [7] - 乙烷二期装置中期预计检修和技改 技改后产品产量预计有20%提升空间 α - 烯烃综合利用高端新材料产业园项目有望2025年底建成中交 2026 - 2027年逐步兑现业绩 [7] 盈利预测调整 - 上调2024年盈利预测为60.8亿（原值54.6亿） 维持2025 - 2026年盈利预测为65.9、89.4亿 对应PE估值为11X、11X、8X [7]