报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年度业绩快报 2024年实现营业收入224.3亿元 同比+5.3% 实现归母净利润22.4亿元 同比+3.0% 实现扣非归母净利润20.7亿元 同比+3.6% 折算24Q4实现营业收入59.1亿元 同比-0.4% 实现归母净利润8.1亿元 同比-0.7% 扣非归母净利润6.6亿元 同比+0.2% [1] - 外销受控股股东补库拉动增长良好 内销面临行业停滞 公司维持龙头地位 [2] - 控股股东SEB集团全球市场地位稳固 与公司维持良好合作关系 代工订单增加驱使公司外销持续增长 公司内销维持稳定 面对日趋激烈的竞争格局 公司降本增效执行良好 新品研发稳步推进 稳坐厨小家电行业龙头 考虑到厨小国内品牌竞争加剧 下调24 - 26年归母净利润为22.4/23.6/25.4亿元（较前次预测下调5%/8%/9%） 当前股价对应PE分别为19/18/17 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入224.3亿元 同比+5.3% 实现归母净利润22.4亿元 同比+3.0% 实现扣非归母净利润20.7亿元 同比+3.6% 折算24Q4实现营业收入59.1亿元 同比-0.4% 实现归母净利润8.1亿元 同比-0.7% 扣非归母净利润6.6亿元 同比+0.2% [1] 业务分析 - 外销受控股股东SEB集团补库拉动增长良好 2024年公司与控股股东SEB集团关联交易实际发生71.4亿元人民币 较2023年双方关联交易实际发生金额+20.3% 2025年预计进一步同比增长+4.4%至74.6亿元人民币 随着SEB在全球市场份额的拓展 预计公司外销业务稳步扩张 [2] - 内销面临行业停滞 2024年公司内销预计略微下滑 据奥维云网全渠道推总数据 2024年厨小家电零售额同比-0.8% 零售量同比+1.2% 消费需求疲软 各品牌竞争激烈 且2024年国补对公司主营厨小家电产品覆盖率低 导致公司内销短期承压 公司维持稳健经营 积极降本增效 线上、线下核心品类份额持续增长 同时公司持续加大研发投入 推出智能炒菜机、家用咖啡机等新品类 以产品创新激发需求释放 保障厨小行业领先地位 [2] 盈利预测与估值 - 下调24 - 26年归母净利润为22.4/23.6/25.4亿元（较前次预测下调5%/8%/9%） 当前股价对应PE分别为19/18/17 [3] 财务数据 - 2022 - 2026E营业收入（百万元）分别为20171、21304、22427、23490、25117 营业收入增长率分别为-6.55%、5.62%、5.27%、4.74%、6.92% 净利润（百万元）分别为2068、2180、2244、2363、2536 净利润增长率分别为6.36%、5.42%、2.97%、5.26%、7.33%等 [4] - 2022 - 2026E利润表、现金流量表、资产负债表等相关数据呈现不同变化趋势 [10][11] - 2022 - 2026E盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等数据各有特点 [12][13]