报告行业投资评级 - 维持推荐评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年2月28日中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布《倡议书》 提出有序推动煤炭产量控制 维护生产供需平衡 发挥好进口煤补充调节作用 有效控制劣质煤进口量 [1] - 推动煤炭产量控制有望改善煤炭行业当前供强需弱局面 联合倡议有助于行业形成合力 有序实现产量控制 缓解供需矛盾 [1] - 控制劣质煤进口量有望缓解供需矛盾 当前供强需弱背景下 严格控制低卡劣质煤的进口和使用 可缓解国内供需矛盾 [2] - 《倡议书》有助于提升行业自律性 避免行业在价格下行周期中“以量补价” 导致产能无序释放 [2] - 随着开工旺季到来 季节性需求有望回升 若行业供给有序释放 行业供需格局有望向好 价格有望回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年2月28日 中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布《倡议书》 提出有序推动煤炭产量控制 发挥好进口煤补充调节作用 有效控制劣质煤进口量 [1] 有序推动煤炭产量控制 - 从去年供暖季以来 煤炭企业落实保供政策 有序释放先进产能 但下游煤炭需求增长不及预期 供强需弱压力增大 价格下滑 2025年2月28日秦皇岛Q5500动力末煤价格690元/吨 是2022年以来最低点 推动产量控制是改善现状有效手段 联合倡议有助于实现产量控制 缓解供需矛盾 [1] 控制劣质煤进口量 - 2024年我国进口煤炭5.43亿吨 其中褐煤进口量1.9亿吨 占进口煤总量35.08% 占2024年煤炭表观消费量3.6% 《2017年煤炭去产能实施方案》曾提出严控劣质煤进口 但当年因供给短缺 褐煤进口量仍增长 当前供强需弱背景下 控制低卡劣质煤进口和使用 有望缓解供需矛盾 [2] 行业自律性 - 《倡议书》提出有序推动煤炭产量控制 维护生产供需平衡 有助于提升行业自律性 避免行业在价格下行周期中“以量补价” 导致产能无序释放 [2] 需求与供需格局 - 随着开工旺季到来 季节性需求有望回升 若行业供给有序释放 行业供需格局有望向好 价格有望回升 [2] 投资建议 - 推荐投资主线包括行业龙头业绩稳健 关注中国神华、陕西煤业、中煤能源 兼具弹性与高股息属性 关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源 煤电一体成长型标的 关注新集能源 业绩稳健、多业务布局成长可期 关注淮北矿业 [3]