报告核心观点 - 增量资金流入还有空间，春季行情未完，科技短期情绪偏高但并不过热，调整后是逢低配置机会，科技仍是主线，短期继续关注调整后的科技、可能补涨的成长和消费等行业 [4] 还有哪些增量资金？科技是否过热？ 春季行情结束了吗？还有哪些增量资金？ - 分子端：长债收益率上行显示基本面改善预期上升，历史上地产销售增速、固定资产投资增速等与十债收益率正相关，节后国债收益率上行，后续相关经济指标可能回升 [6] - 流动性：宏观流动性短期维持宽松，海外对国内宽松掣肘有限，国内一季度降准降息预期强；增量资金流入有空间，融资或还有 1000 亿左右流入空间，预计陆股通流入 900 亿左右，新发基金单月维持 200 - 400 亿，险资等长期资金流入空间大 [10][13] - 风险偏好：短期可能继续偏强，市场情绪指标处于中性水平，外部事件有扰动，国内政策支撑风险偏好 [17] 科技短期情绪偏高，但并不过热 - 科技短期情绪偏高：TMT 成交额占比达 46%，超多轮科技行情最高值，且提升速度快于前几轮 [21] - 科技行情短期并不过热，调整后仍是逢低配置机会：TMT 成交额占比/TMT 总市值占比低于前几轮行情，TMT 行业轮动未完成 [22] 行业配置：科技仍是主线，关注补涨的成长和蓝筹 短期科技仍是主线，消费和部分低估值红利也可能补涨 - 科技短期仍可能相对占优：复盘历史，两会前后高景气行业持续占优，两会后经济强修复则顺周期行业可能占优，当前科技产业趋势上行，经济弱修复，顺周期占优条件不满足 [24] - 短期消费和部分低估值红利行业可能补涨：春季行情中前期涨幅靠后的行业中后期可能偏强，2025/1/13 日至今煤炭、石化、银行等低估值红利和家电、食品饮料等消费行业涨幅靠后，可能补涨 [28] 短期继续关注调整后的科技、可能补涨的成长和消费等行业 - 逢低配置政策和产业趋势向上的电子、机械、传媒、通信、计算机：电子产业终端需求复苏，半导体迎周期拐点；机器人催化频出，成长潜力大；传媒板块估值低，AI 应用加速落地；通信算力需求增长；计算机智能驾驶和数据要素发展良好 [31] - 逢低配置基本面可能改善和补涨的电新、医药、商贸、社服、券商：电新风电增长，储能迎政策利好；医药 AI 医疗发展，政策支持创新药；商贸和社服消费政策频出；券商政策提振业务，市场交易额增加估值或提升 [33]