报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 生物柴油相关政策持续发力，对内商业化应用落地加速，对外出口细则有望落地；高附加值副产品或是生物柴油企业破局新变量，重塑行业盈利前景 [5] 根据相关目录分别进行总结 政策推动生物柴油发展 - 多项顶层规划提及鼓励发展生物柴油，政策基础逐步夯实，2025年预计有更多鼓励性政策助力商业化应用突破，发展意见有望推动出口细则落地 [5] - 回顾2021 - 2025年多个部门发布的政策文件，均从不同方面鼓励生物柴油及可持续航空燃料的发展和应用 [13] 欧盟反倾销调查影响 - 2025年2月11日欧盟对原产于中国的生物柴油作出反倾销肯定性终裁，终裁税率较初裁微弱下滑，且SAF不在反倾销范围内，行业不确定性风险释放，关注提前布局海外渠道和基地的企业 [5] 一代生柴副产物甘油情况 - 甘油是重要化工材料和添加剂，2024Q4以来价格因原料供应、需求及装置复工等因素上涨，截至2025年2月28日，价格达7400元/吨，月环比+14.3%，年同比+85.0%，以卓越新能为例，理论可得4万吨甘油副产品，有望额外增厚税后利润0.96亿元 [5] 卓越新能脂肪醇项目 - 卓越新能5万吨脂肪醇项目预计2025年一季度竣工投产，脂肪醇价格自2024下半年以来大幅上涨，截至2025年2月28日为20800元/吨，年同比+77.8%，该项目原料自给有成本优势，投产后有望打开更高盈利空间，需关注棕榈油与废弃油脂价格变动 [7] 建议关注标的 - 建议关注卓越新能、嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保、朗坤环境、山高环能 [7]