事件概述 - 2025年2月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，较上月上升1.1个百分点[4] 回升原因 - 春节前置，2月企业复工复产快，PMI回升符合预期[5] - 剔除春节影响，2月PMI环比增速约0.52pct，对应数值49.6%[5] 细项数据表现 - 需求端PMI新订单指数51.1%，环比+1.9pct；生产端PMI生产指数52.5%，环比+2.7pct，均好于季节性[6] - PMI原材料购进价格指数50.8%，环比+1.3pct；PMI出厂价格指数48.5%，环比+1.1pct，预告2月PPI大概率修复[6] - PMI新出口订单指数48.6%，环比增速2.2pct，跑赢季节性，“出口热”态势未结束[6] 矛盾数据 - PMI从业人员指数回升0.5pct，但增幅弱于季节性[7] - 2月大、中、小型企业PMI分别为52.5%、49.2%、46.3%，环比增速分别为2.6pct、-0.3pct、-0.2pct，中小型企业仍承压[7] - PMI生产经营活动预期指数环比增速-0.8pct，企业处于观望情绪[8] 后续展望 - 企业观望情绪源于外部不确定性，美国加征10%关税，需财政发力对冲，二季度财政发力节奏和空间是关键[8]