报告公司投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩快报显示营收13.96亿元（YoY -7%）归母净利润1.81亿元（YoY +6%），24Q4单季度业绩触底回升符合预期，2024年积极调整销售策略推进海外销售模式转型短期影响业绩，但通过多手段优化毛利水平，24Q4利润环比改善，可转债利息费用计提也影响利润 [8] - 积极推进出口业务转型致短期收入下滑，多举措优化毛利水平，24Q4业绩逐步修复，行业回暖带动公司业务恢复增长，转型阵痛期后海外业务将持续恢复并加速成长，盈利能力有望提升 [8] - 高端应用领域不断突破，新项目建设有序推进，坚持多品种特种气体开发策略，下游基本覆盖国内12寸晶圆厂，部分产品进入先进制程工艺，多个项目建设计划完善区域战略布局 [8] - 根据公司业绩快报小幅上调2024年归母净利润预测为1.81亿元，维持2025 - 2026年归母净利润预测，当前市值对应PE分别为32、23、17X，维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2026E营业总收入分别为1500、1058（2024Q1 - 3）、1396、1677、2025百万元，同比增长率分别为 - 16.8%、 - 6.3%（2024Q1 - 3）、 - 7.0%、20.2%、20.7% [7] - 2023 - 2026E归母净利润分别为171、133（2024Q1 - 3）、181、248、339百万元，同比增长率分别为 - 17.2%、9.1%（2024Q1 - 3）、5.9%、36.9%、36.8% [7] - 2023 - 2026E每股收益分别为1.43、1.11（2024Q1 - 3）、1.50、2.06、2.81元/股，毛利率分别为30.6%、31.9%（2024Q1 - 3）、31.3%、32.8%、34.0%，ROE分别为9.4%、7.0%（2024Q1 - 3）、9.2%、11.4%、13.7%，市盈率分别为34、32、23、17 [7] 公司点评 - 2022A - 2026E营业总收入分别为1803、1500、1396、1677、2025百万元，营业成本分别为1318、1041、959、1128、1336百万元等多项财务数据 [9] 市场数据 - 2025年02月28日收盘价48.36元，一年内最高/最低65.20/38.97元，市净率3.3，息率1.03，流通A股市值5814百万元，上证指数/深证成指3320.90/10611.24 [2] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产14.44元，资产负债率39.53%，总股本/流通A股120/120百万，流通B股/H股 - / - [2]