● 未转股可转债情况：截至2025年12月31日，"华特转债"尚未转股的可转债金额为645,853,000.00元， 占"华特转债"发行总量的99.97724%。 ● 本季度转股情况：自2025年10月1日至2025年12月31日期间，"华特转债"共有人民币1,000元转换为公 司股票，转股数量为12股，占"华特转债"转股前公司已发行股份总额的0.00001%。 一、可转债发行上市概况 （一）经中国证券监督管理委员会《关于同意广东华特气体股份有限公司向不特定对象发行可转换公司 债券注册的批复》（证监许可[2023]158号）核准，公司向不特定对象发行可转换公司债券6,460,000 张，每张面值为人民币100元，募集资金总额为人民币646,000,000.00元，扣除与本次发行有关的费用合 计7,821,867.92元（不含税）后，实际募集资金净额为638,178,132.08元。可转债的期限为自发行之日起 六年，即自2023年3月21日至2029年3月20日。 （二）经上海证券交易所"自律监管决定书〔2023〕73号"文同意，公司64,600.00万元可转换公司债券将 于2023年4月14日起在上交所挂牌交 ...

核心观点 - 报告对电子材料行业维持“强于大市”评级，核心逻辑是看好下游行业快速发展、先进技术迭代以及国产替代带来的材料需求增长 [3] - 投资主线聚焦于半导体材料、PCB材料和OLED材料三大领域，并分别给出了具体的推荐和关注标的 [5] 行业整体经营与市场表现 - 电子材料行业上市公司整体经营情况稳中向好，2025年前三季度半导体材料行业营业总收入同比增长15.20%，归母净利润同比增长8.81%；电子化学品行业营业总收入同比增长9.93%，归母净利润同比增长15.94% [16] - 2025年以来板块走势跑赢市场，截至2025年12月15日，申万半导体材料指数年内累计涨幅为37.87%，跑赢沪深300指数18.72个百分点；申万电子化学品指数年内累计涨幅为54.98%，跑赢沪深300指数35.83个百分点 [26] 半导体材料 - **市场规模与增长**：全球半导体材料市场保持增长，2024年销售额达675亿美元，同比增长3.8%；预计2029年市场规模有望超过870亿美元，2024-2029年复合年增长率为4.5% [7][34] - **国产化现状与空间**：中国半导体材料整体国产化率约为15%，其中晶圆制造材料国产化率低于15%，封装材料国产化率低于30%，高端领域几乎完全依赖进口，国产替代空间巨大 [7][38] - **关键材料进展**：在CMP抛光材料、光刻胶、前驱体、电子特气、先进封装材料等多种关键材料方面，国内企业正稳健布局产能与技术研发，部分产品已通过验证并开始上量 [7][45][47][49] - **下游驱动力**：AI、高性能计算、高带宽存储器制造、汽车电子、服务器/数据中心等需求是推动半导体材料市场增长的关键动力，预计2030年服务器/数据中心用半导体需求将达2490亿美元 [29][30] PCB材料 - **产业链地位与市场规模**：覆铜板是PCB的核心基材，电子树脂、电子布、铜箔合计占其生产成本的87%；2023年全球用于覆铜板生产的电子树脂/电子布市场规模分别约为33.02亿美元和24.13亿美元，其中中国大陆市场规模分别约为24.18亿美元和17.67亿美元 [7][60][66] - **技术演进方向**：5G通信、汽车智能化、数据中心及AI服务器需求驱动覆铜板行业向高频高速演进，PPO、碳氢树脂、双马树脂、PTFE等电子树脂有望成为AI服务器时代高速覆铜板的主流材料 [7] - **国产替代机遇**：全球高端电子布行业呈日本寡头垄断格局，在供需缺口下，中国企业正加速国产替代 [7] OLED材料 - **市场需求增长**：全球OLED面板出货量稳健增长，在智能手机、平板、笔电、车载等领域的渗透率持续提升；2024年全球OLED显示材料销售额达24.4亿美元，预计2031年达84.98亿美元，2025-2031年复合年增长率为19.8% [7] - **国内市场规模**：2024年中国OLED有机材料（终端+前端材料）市场规模约为57亿元人民币，同比大幅提升31% [7] - **国产化进程**：目前OLED通用辅助材料国产化率约为12%，终端材料国产化率不足5%，国内厂商正不断进行国产化突破 [7] - **关键材料PSPI**：PSPI是OLED显示制程的核心光刻胶，可简化工艺，目前由日美企业主导；随着国内OLED面板产能扩张，PSPI国产产品放量可期 [7]

| 证券代码：688268 | 证券简称：华特气体 | 公告编号：2026-001 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118033 | 转债简称：华特转债 | | 广东华特气体股份有限公司 关于可转债转股结果暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示: 累计转股情况：广东华特气体股份有限公司（以下简称"公司"）向不 特定对象发行可转换公司债券"华特转债"自 2023 年 9 月 27 日起可转换为公司 股份。截至 2025 年 12 月 31 日，"华特转债"累计有人民币 107,000.00 元已转 换为公司股票，转股数量为 1,273 股，占"华特转债"转股前公司已发行股份总 额的 0.00106%。 未转股可转债情况：截至 2025 年 12 月 31 日，"华特转债"尚未转股的 可转债金额为 645,853,000.00 元，占"华特转债"发行总量的 99.97724%。 本季度转股情况：自 2025 年 10 月 1 日至 2025 年 12 月 31 ...

行业整体表现 - 在2025年12月22日至12月26日当周，申万化工板块涨跌幅为4.23%，在市场中排名第7位，走势处于中上游 [1] - 同期上证综指涨跌幅为1.88%，创业板指涨跌幅为3.90%，化工板块分别跑赢上证综指2.35个百分点和创业板指0.34个百分点 [1] 重点推荐子行业及观点 - 合成生物学：在能源结构调整背景下，化石基材料面临冲击，低耗能产品或产业成长窗口期更长，生物基材料成本下降及“非粮”原料突破有望推动需求爆发，推荐关注凯赛生物、华恒生物 [1] - 三代制冷剂：自2024年起供给进入“定额+持续削减”阶段，二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因专利问题难以替代，而热泵、冷链及空调存量市场扩张带动需求增长，供需缺口扩大将推动价格上涨，相关公司包括巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [2] - 电子特气：作为电子工业“粮食”，行业具有高技术壁垒和高附加值特征，国内下游晶圆制造升级与高端特气产能不足的矛盾带来国产替代机遇，需求受集成电路、面板、光伏三轮驱动，核心竞争力在于提纯技术、混合配方及多品类供应潜力，相关公司有金宏气体、华特气体、中船特气 [2] - 轻烃化工：全球烯烃行业原料轻质化趋势显著，乙烯原料中轻质化占比提升，乙烷裂解和丙烷脱氢具有流程短、收率高、成本低及低碳排优势，符合碳中和共识，推荐关注卫星化学 [3] - COC聚合物：该材料具有高透明度、低吸水性等优异性能，主要用于手机摄像镜头等领域，国内产业化进程加速源于研发突破及下游供应链安全担忧带来的国产替代意愿，建议关注阿科力 [4] - 钾肥：国际巨头Canpotex撤回报价及Nutrien宣布减产导致供给下滑，叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》推高粮价和种植意愿，供需关系失衡，库存集中于上游生产企业，价格有望触底回升，相关公司包括亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [5] - MDI：行业呈寡头垄断格局，全球8家厂商中万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家产能占比达90.85%，高技术壁垒使得单吨利润可观，随着万华收购巨力及欧洲产能低位运行，供给格局有望向好，推荐关注万华化学 [5] 化工价格与价差周度跟踪 - 本周价格涨幅前五的产品为：NYMEX天然气(期货)（9.59%）、PTA（华东）（8.95%）、丁二烯（东南亚CFR）（6.83%）、PET切片（有光国内）（4.39%）、甲苯（华东）（4.39%） [6] - 本周价格跌幅前五的产品为：纯MDI（华东）（-4.23%）、腈纶毛条（3D/46mm，华东）（-3.45%）、腈纶短纤（1.5D/38mm华东）（-3.42%）、草甘膦（华东）（-2.79%）、聚合MDI（华东）（-2.68%） [6] - 本周价差涨幅前五的产品为：PTA（281.46%）、磷肥DAP（100.67%）、磷肥MAP（60.76%）、己二酸（15.63%）、热法磷酸（13.78%） [6] - 本周价差跌幅前五的产品为：涤纶短纤（-53.05%）、PET（-36.86%）、纯MDI（-5.72%）、黄磷（-5.70%）、环氧丙烷（-3.83%） [6] 化工供给侧跟踪 - 据不完全统计，本周行业内主要化工产品共有170家企业产能状况受到影响，其中新增检修6家，重启10家 [6]

文章核心观点 - 华特气体与交易对手方赖明贵及中氟能公司就此前因《西南地区电子气体合作协议》履行引发的三起关联诉讼达成全面和解 和解协议及一份为期不少于5年的《产品采购合同》已正式生效 公司将撤回所有相关起诉并不再上诉 [1][7][9][10] - 和解方案的核心内容包括 解除原《合作协议》及补充协议 公司按法院判决向赖明贵返还2000万元人民币履约保证金 同时赖明贵向公司支付900万元人民币补偿 [6][7] - 和解消除了重大诉讼不确定性 且新签署的长期产品采购合同预计将对公司未来5年在CF4、SF6、NF3等电子气体产品的市场拓展与稳定供应产生积极影响 [2][7][11] 相关诉讼基本情况 - 诉讼起因于2022年4月6日签署的《西南地区电子气体合作协议》及其补充协议的履行纠纷 共衍生出三起关联案件 [2][6] - **案件一（赖明贵诉公司）** 赖明贵于2025年3月提起诉讼 请求解除协议并要求公司退还其已支付的履约保证金2000万元人民币 案件受理费为1,993,100元 2025年12月5日 四川省雅安市中级人民法院一审判决支持原告请求 判令协议解除 公司需返还保证金2000万元人民币并承担案件受理费 [2][6] - **案件二（公司诉赖明贵股权转让纠纷）** 公司于2025年4月向广东省佛山市中级人民法院提起诉讼 请求确认协议有效并继续履行 要求赖明贵将其持有的中氟能公司51%股权过户至公司名下 并主张2000万元履约保证金归公司所有 同时索赔违约金1000万元及经济损失2300万元 [3] - **案件三（公司诉赖明贵违约）** 公司另案起诉赖明贵、中氟能公司等股权转让纠纷 广东省佛山市中级人民法院已于2025年11月受理 [5] - 上述案件经管辖权异议程序后 最终均确定由四川省雅安市中级人民法院管辖 [3][4] 和解协议主要内容 - **达成和解与撤诉** 公司、赖明贵、中氟能公司三方于2025年12月16日正式签署《和解协议》 协议生效后 公司将按约定撤回所有相关案件的起诉及上诉 [7][9] - **原协议解除** 原《合作协议》及《补充协议（一）》在《和解协议》及新《产品采购合同》生效后即行解除 三方确认此前所有相关协议文件完全终止 互不追究责任 [7][8] - **财务安排** 公司同意按照法院判决 向赖明贵返还2000万元人民币履约保证金 案件受理费按判决履行 同时 赖明贵同意向公司支付900万元人民币作为补偿 [7] - **新业务合作** 公司计划向中氟能公司采购CF4、SF6、NF3气体产品 合作期限暂定为协议签署之日起至2030年12月31日（不少于5年） 具体事宜由双方另行签署的《产品采购合同》约定 [7] - **违约条款** 协议约定若任何一方就原协议履行事宜再次提起诉讼 将面临高额违约金 其中若公司起诉需赔偿5000万元人民币 若赖明贵或中氟能公司起诉需赔偿1亿元人民币 [9] 对公司的影响 - **日常经营** 本次达成和解不会对公司的日常生产经营产生不利影响 [2][11] - **未来业务** 新签署的《产品采购合同》预计将对公司未来5年在相关电子气体产品的市场拓展及稳定供应产生积极影响 [2][7][11] - **诉讼终结** 随着《和解协议》及《产品采购合同》生效 相关的三起重大关联诉讼将得以解决 公司按约定撤回起诉及上诉 消除了法律诉讼的不确定性 [7][9][11]

纠纷金额 - 赖明贵支付履约保证金2000万元[6][7] - 公司要求赖明贵等支付违约金1000万元、赔偿经济损失2300万元[7] - 一审判决公司返还2000万元履约保证金，负担受理费199.31万元[11] - 乙方同意补偿甲方900万元[14] 和解协议 - 2025年12月16日签署《和解协议》《产品采购合同》并生效[17][18] - 公司向丙方购气不少于5年[14] - 甲方再诉讼赔偿乙方5000万，乙方等诉讼赔偿甲方1亿[16] 影响情况 - 和解对日常经营无不利影响，采购合同利于市场拓展[19] - 和解对利润影响不确定，公司将处理并披露信息[19]

核心观点 - 华特气体与赖明贵之间的三起关联诉讼案件已达成全面和解 相关协议及一份长期采购合同已于12月16日生效 公司将撤回起诉并不再上诉 [1] 诉讼和解协议内容 - 三起关联案件分别为“赖明贵诉公司合同纠纷”、“公司诉赖明贵股权转让纠纷”和“公司诉赖明贵违约” [1] - 双方达成和解 协议及所签署的《产品采购合同》已于12月16日生效 [1] - 公司将按照约定撤回起诉并不再上诉 [1] - 协议生效后3日内 公司将撤案并申请解除财产保全措施 [1] 和解协议涉及的具体安排 - 双方约定 华特气体将向中氟能采购气体产品 采购期限将持续至2030年底 [1] - 双方此前签订的协议在满足条件后即告解除 [1] - 公司将向对方退还2000万元人民币的履约保证金 [1] - 赖明贵将向公司支付900万元人民币的补偿款 [1] 对公司的影响 - 此次和解对公司未来业绩的具体影响尚不确定 [1]

行业整体价格动态 - 本周（12.08-12.14）跟踪的100个化工品种中，42个品种价格上涨，37个品种价格下跌，21个品种价格稳定 [1][2] - 从月均价看，47%的产品环比上涨，44%的产品环比下跌，9%的产品环比持平 [1][2] - 周均价涨幅居前的品种包括硝酸（华东地区）、硫酸（浙江巨化98%）、原盐（山东海盐）、双酚A（华东）、TDI（华东） [2] - 周均价跌幅居前的品种包括PVA、LLDPE（余姚7042/吉化）、三氯乙烯（华东）、NYMEX天然气、乙二醇 [2] 能源市场动态 - 本周WTI原油期货价格收于57.44美元/桶，周跌幅2.45%；布伦特原油期货价格收于61.12美元/桶，周跌幅2.19% [3] - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.5%至3.75%之间，为年内连续第三次降息 [3] - 截至12月5日当周，美国原油日均产量1,385.3万桶，较前一周增加3.8万桶，较去年同期增加22.2万桶 [3] - 截至12月5日当周，美国石油需求总量日均2,108.2万桶，较前一周增加89.3万桶；其中汽油日均需求845.6万桶，较前一周增加13.0万桶 [3] - 截至12月5日当周，美国原油库存总量83,760万桶，较前一周减少160万桶 [3] - 本周NYMEX天然气期货收于4.11美元/mmbtu，周跌幅16.29% [3] - 截至12月5日当周，美国天然气库存总量为37,460亿立方英尺，较前一周减少1,170亿立方英尺，较去年同期减少280亿立方英尺 [3] 重点化工品分析：TDI - 12月12日TDI市场均价为14,713元/吨，较上周上涨2.49%，较上月上涨5.51%，较去年同期上涨14.05% [4] - 供给方面，本周TDI整体开工率约58.55%，部分工厂因装置异常停车或处于检修状态 [4] - 需求方面，传统淡季行情下终端需求疲软 [4] - 成本利润方面，TDI本周平均成本为11,819元/吨，较上周下跌0.92%；平均毛利润为2,766.71元/吨，较上周提升31.79%，较去年同期提升318.04% [4] 重点化工品分析：蛋氨酸 - 12月12日蛋氨酸市场均价为17,900元/吨，较上周下跌2.45%，较上月下跌9.14%，较去年同期下跌9.28% [5] - 供应方面，本周蛋氨酸产量18,350吨，与上周持平，开工率为89.42% [5] - 需求方面，固体蛋氨酸需求变化不大，下游库存处于低位 [5] - 成本利润方面，本周蛋氨酸成本为13,853.73元/吨，环比下降0.06%；单吨毛利润4,296.27元，环比下降10.28%；毛利率23.67% [5] 行业估值与投资建议 - 截至12月12日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为24.14倍，处在历史71.18%分位数；市净率为2.19倍，处在历史51.73%分位数 [6] - 截至12月12日，SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为12.85倍，处在历史35.15%分位数；市净率为1.24倍，处在历史32.84%分位数 [6] - 十二月份建议关注：低估值行业龙头公司；“反内卷”对相关子行业供给端影响；自主可控背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司 [1][6] - 中长期推荐投资主线包括：政策加持下需求有望复苏，供给端持续优化；下游行业快速发展，半导体材料、OLED材料、新能源材料等新兴领域；深化供给侧结构性改革，关注景气度有望维持高位或持续提升的子行业 [6] - 推荐公司包括：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、中国石油、中国海油、中国石化、宝丰能源、云天化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、圣泉集团、阳谷华泰、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、莱特光电、海油发展等 [6] - 建议关注公司包括：扬农化工、彤程新材、华特气体、联瑞新材、奥来德、瑞联新材、赛轮轮胎等 [6] - 12月金股为：万华化学、安集科技 [7]

公司产品与市场地位 - 公司已有55款电子特气产品可实现进口替代 [1] - 公司在国内特气市场的份额占比不到5% [1] - 公司将重点针对集成电路、新能源、医疗大健康等领域的关键气体产品展开研发 [1] 行业竞争格局 - 截至2024年，海外气体巨头依然占据国内特气市场的主导地位 [1] 公司发展战略 - 公司加速推进高端电子特气产品的成果转化及认证进程，以提升产品的市场竞争力和占有率 [1] - 公司积极开拓更多细分市场，通过深入挖掘市场需求，精准定位目标客户群体 [1] - 公司与客户建立起长期、稳固且互利共赢的供应合作关系 [1]

诉讼请求 - 公司请求退还履约保证金2000万元[5] - 公司请求过户中氟能公司51%股权[6] - 公司请求支付违约金1000万元[6] - 公司请求赔偿经济损失2300万元[6] 一审判决 - 协议于2025年5月30日解除[10] - 公司返还履约保证金2000万元[10] - 公司负担一审案件受理费199.31万元[10] 案件进展 - 管辖权异议上诉在审理中[9] - 违约一案已被法院受理[8] 影响说明 - 诉讼对公司利润影响不确定[3]