报告公司投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩同比显著增长 主要因长链二元酸市场需求持续恢复 新品种癸二酸产能放量显著 24Q4营收稳定但利润端显著增长 因24Q3受汇率波动有汇兑损失 费用端拖累利润表现[8] - 2024年公司生物法二元酸业务改善显著 癸二酸产销量快速增长 长链二元酸业务恢复带动业绩提升 公司正推动生物基长链二元酸产业化落地 境内外销售均快速修复 新疆基地生物基吡啶产品已开始销售 为25年带来新增量[8] - 携手产业链客户共筑生物基材料产业生态圈 生物基聚酰胺复合材料推广取得实质性进展 定增事项获批复 相关工作在进行中 与多方合作成立公司 生物基复材应用推广有示范效应 还战略入股和签署合资协议补齐强化业务能力版图[8] - 根据公司2024年业绩快报 小幅下调2024归母净利润预测 上调2025年归母净利润预测 暂维持2026年归母净利润预测 维持“增持”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年02月28日收盘价47.44元 一年内最高/最低56.98/32.48元 市净率2.4 息率0.40 流通A股市值276.75亿元 上证指数3320.90 深证成指10611.24 每股净资产19.52元 资产负债率18.23% 总股本/流通A股583百万股 流通B股/H股无[1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| |---|---|---|---|---|---|---|---|---| |2023|2114|-13.4|367|-33.8|0.63|28.8|3.3|76| |2024Q1 - 3|2215|41.5|345|10.0|0.59|32.2|3.0|-| |2024E|2956|39.8|487|32.9|0.83|35.2|4.2|57| |2025E|4608|55.9|698|43.3|1.20|32.3|5.7|40| |2026E|6384|38.6|917|31.4|1.57|30.3|7.1|30|[7] 财务摘要 |百万元，百万股|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业总收入|2441|2114|2956|4608|6384| |其中：营业收入|2441|2114|2956|4608|6384| |减：营业成本|1581|1505|1916|3120|4450| |减：税金及附加|25|28|39|60|84| |主营业务利润|835|581|1001|1428|1850| |减：销售费用|45|38|53|83|115| |减：管理费用|189|184|207|300|383| |减：研发费用|188|189|240|280|324| |减：财务费用|-295|-211|-37|-39|-49| |经营性利润|708|381|538|804|1077| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|-7|6|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-30|-29|0|0|0| |加：投资收益及其他|35|96|64|58|55| |营业利润|708|454|601|861|1132| |加：营业外净收入|-12|-5|0|0|0| |利润总额|696|449|601|861|1132| |减：所得税|83|40|60|86|113| |净利润|613|409|541|775|1019| |少数股东损益|59|42|54|78|102| |归属于母公司所有者的净利润|553|367|487|698|917|[10]