报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 报告核心观点 - 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上 反内卷推动周期复苏 国产替代引领成长主线 [5] 本周行业回顾 - 本周（2026/01/19-2026/01/23）化工板块整体涨跌幅为7.29%，在申万一级行业中排名第4位，跑赢上证综指6.45个百分点，跑赢创业板指7.63个百分点 [5][20] - 化工细分板块中，上涨个数为30个，下跌个数为1个 周涨幅前三的板块为纺织化学制品（13.10%）、氮肥（10.58%）、其他化学原料（10.09%） [21] - 本周化工个股涨幅前三为江化微（46.41%）、九鼎新材（28.47%）、红宝丽（26.73%） [26] - 本周化工个股跌幅前三为神剑股份（-15.12%）、上海新阳（-6.66%）、宝莫股份（-6.33%） [29] - 本周重点化工产品价格上涨37个，下跌16个，持平46个 价格涨幅前五为NYMEX天然气(期货)（61.29%）、纯苯（华东）（7.78%）、丁二烯（东南亚CFR）（7.66%）、甲苯（华东）（7.34%）、顺丁橡胶（高顺，华东）（6.56%） [12][40] - 本周价差涨幅前五为PTA（1358.15%）、黄磷（26.41%）、PVA（8.63%）、制冷剂R22（5.49%）、乙烯法PVC（4.82%） [12][43] 行业重要动态与政策 - 2026年1月19日，工信部等五部门发布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，计划从2026年起遴选零碳工厂，到2027年在多个行业培育建设一批零碳工厂 [35] - 美国政府计划于2026年3月初最终确定2026年度生物燃料强制掺混配额 根据2025年6月的初步提案，2026年可再生燃料强制掺混总量设定为240.2亿加仑，其中生物基柴油目标为56.1亿加仑，较2025年的33.5亿加仑大幅提升 [35] - 2026年1月22日，唐山金利海生物技术有限公司与托普索公司签约，计划在河北曹妃甸建设30万吨/年可持续航空燃料（SAF）项目 [37] 周期复苏主线：反内卷与供给格局改善 - **有机硅**：2025年行业无新增产能，供给增速见顶，而新能源汽车、光伏等领域需求高速增长，叠加出口提升，行业供需格局改善 头部企业达成动态定价与减产协议，推动盈利进入修复周期 [5] - **PTA/涤纶长丝**：行业产能扩张周期步入尾声，新增产能集中于头部企业且节奏有序 2025年工信部组织研讨会防范内卷式竞争，涤纶长丝已建立行业自律机制 需求端内外需均改善，产业链有望迎来新一轮景气周期 [6] - **制冷剂**：自2024年起，三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因专利问题难以替代，供给端持续缩减 需求端受热泵、冷链及空调存量市场扩张驱动保持增长 供需缺口扩大推动2025年核心品类价格大幅上涨 [7] 成长主线：国产替代与新兴需求 - **合成生物学**：在能源结构调整背景下，生物基材料成本下降及“非粮”原料突破，有望迎来需求爆发期 传统化工企业未来竞争在于能耗和碳税成本 [8] - **OLED材料**：OLED技术工艺持续优化，生产成本下降和良品率提升，推动其在中尺寸平板/笔记本及大尺寸电视市场渗透提速 折叠屏手机出货量持续提升，苹果入局将加快OLED在移动电脑端渗透 政策端扶持加快关键材料和设备国产化 [9] - **高频高速树脂**：AI算力需求提升，带动服务器PCB电子树脂从低损耗升级为超低损耗材料 TrendForce预计，2026年AI服务器出货量占整体服务器比例将从2023年的9%增长至15%，年复合成长率为29% 低轨卫星通信等新兴应用也提振高端电子树脂需求 [10] - **电子化学品**：作为电子信息产业关键基础化工材料，其需求随全球半导体产业特别是中国集成电路市场增长而增加 中国电子化学品严重依赖进口，市场主要被海外企业垄断 随着集成电路集成度提高、特征尺寸缩小，制造过程中电子化学品用量成倍增长，市场空间将充分受益于晶圆产能扩张 [11] 行业供给侧跟踪 - 据不完全统计，本周（2026/01/19-2026/01/23）行业内主要化工产品共有165家企业产能状况受到影响，其中新增检修3家，重启2家 [13][45] - 新增检修企业涉及丙烯（江苏瑞恒、巨正源二期）和丁二烯（海南炼化）生产 重启企业涉及丁二烯（茂名石化2）和乙二醇（中科炼化）生产 [45] 重点公司动态 - 巨化股份预计2025年归母净利润为35.40亿至39.40亿元，同比增长80%至101% [38] - 润丰股份预计2025年归母净利润为10.3亿至11.7亿元，同比增长128.85%至159.95% [38] - 利民股份预计2025年归母净利润为4.65亿至5亿元，同比增长471.55%至514.57% [39]

证券日报网讯1月22日，凯赛生物在互动平台回答投资者提问时表示，公司作为一家致力于生物制造产 业化、并积极开拓全球市场的企业，始终以开放的姿态与全球客户开展合作，目前产品出口主要涉及欧 洲、北美和亚太地区。 ...

证券日报网讯1月22日，凯赛生物在互动平台回答投资者提问时表示，在生物基复合材料的联合开发与 应用方面，公司正与招商局集团旗下相关单位紧密协作，针对集装箱、建筑模板等多个潜在应用场景， 持续进行产品测试、工艺优化与性能验证工作。双方团队保持着高效、务实的沟通，共同解决产品开发 过程中的关键问题，部分产品已交付小批量订单。 ...

证券日报网讯1月22日，凯赛生物在互动平台回答投资者提问时表示，将人工智能(AI)与生物技术(BT) 深度融合，是公司构筑核心竞争力的关键战略方向，公司通过内部平台建设与外部生态协同(包括与分 子之心等伙伴的合作)，不断完善技术体系。公司期望以此构建面向未来的、具备差异化的技术护城 河，巩固并扩大公司在生物制造领域的领先优势。 ...

证券日报网讯1月22日，凯赛生物在互动平台回答投资者提问时表示，公司在生物基复合材料领域的各 项合作与市场拓展工作均在稳步推进中。针对建筑模板，公司与相关合作方保持积极沟通，共同致力于 解决产业化落地过程中的各类具体事项，力求为市场提供成熟、可靠、具备竞争力的解决方案。 ...

白皮书发布与概述 - 由药融圈与Synbio深波联合发起，药融圈产业研究院编纂的《2025中国合成生物制造产业发展白皮书》已于2025年8月1日在Synbio China第三届博览会上正式发布 [1] - 白皮书旨在介绍生物制造发展现状与趋势，分析产业链与重点应用方向，并精选出中国生物制造产业10大链主企业，整理15家上市公司布局方向以及20大热门品种 [1] 白皮书核心内容结构 - **第一章** 分析国内外生物制造产业发展现状，包括全球现状与趋势、关键平台设施、中美竞争比较及未来发展趋势 [5] - **第二章** 梳理2024-2025年国内外生物制造主要政策，涵盖国外与国内产业政策 [5] - **第三章** 展示中国生物制造产业地图 [5] - **第四章** 分析生物制造产业链及重点应用方向，具体包括医药、食品、个护、农业、化工、材料和能源七大方向 [5] - **第五章** 精选中国生物制造产业10大链主企业，包括凯赛生物、华恒生物、华东医药、梅花生物、川宁生物、华熙生物、富祥药业、朗坤科技、嘉必优和微构工场 [5][6] - **第六章** 整理15家上市公司合成生物学布局方向，总结其发展策略，并列出20大热门品种对应的公司 [6] - **第七章** 分析2024年至2025年6月国内合成生物学投融资情况 [6] - **第八章** 探讨中国生物制造产业发展问题及对策建议，包括面临的挑战与发展的对策建议 [6]

行业投资评级 - 报告维持新材料行业“推荐”评级 [1][13][99] 核心观点 - 新材料是化工行业未来发展的重要方向，正处于下游需求迅速增长阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期 [3] - 新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础，报告筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司 [3] - 新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期 [13][99] 电子信息板块 - **产业动态**：三星显示已正式启动第8.6代OLED面板的量产，并向客户有偿出货经过验证、具备较高良率的样品，这些面板将搭载于今年上市的新款笔记本电脑中 [5][20] - **产业动态**：由韩国首尔国立大学和美国德雷塞尔大学组成的研究团队通过采用新材料，成功解决了现有可拉伸OLED的亮度及耐久性下降问题，新开发的器件即使拉伸至原长度的1.6倍，仍能保持大部分亮度 [20] - **产业动态**：工业和信息化部部长李乐成表示，我国已累计建成7000余家先进级、500余家卓越级智能工厂，工业互联网应用实现41个工业大类全覆盖，全国5G工厂超过8000家，重点工业互联网平台设备连接数超过1亿台（套） [21] - **产业动态**：2025年我国工业互联网核心产业规模预计超1.6万亿元，带动工业增加值增长约2.5万亿元，具有全球领先水平的百家5G工厂平均运营成本降低19% [21] - **产业动态**：OpenAI与Cerebras达成一项三年期（2026-2028年）协议，采购高达750兆瓦的计算能力，相关计算能力将分批次在2028年之前投入使用 [21] - **产业动态**：美光科技（Micron）在纽约州奥农达加县举行超级晶圆厂破土动工仪式，该项目总投资达1000亿美元，创下纽约州史上最大规模私人投资纪录 [22] - **企业信息**：英伟达计划在韩国设立GPU研发中心，主要为配合大规模GPU交付后日益增长的定制化需求，并为现代汽车公司等GPU客户在AI基础设施建设方面提供本地化支持 [27] - **企业信息**：TCL中环发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润亏损82亿-96亿元，较上年同期亏损98.18亿元收窄 [28] - **企业信息**：鼎龙股份正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市，以深化公司在创新材料领域的全球化战略布局 [28] - **企业信息**：京东方A已完成369,552,400股回购股份注销手续，公司股份总数由37,413,880,464股减少至37,044,328,064股 [29] - **企业信息**：TCL科技发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润42.1-45.5亿元，同比上升169%-191% [29] - **企业信息**：航天智造发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润7.9-9.1亿元，同比增长0%-15% [30] 航空航天板块 - **产业动态**：力鸿一号遥一飞行器圆满完成亚轨道飞行试验任务，飞行高度约120千米，穿越卡门线进入太空，可为科学实验载荷提供300秒以上高度稳定、可靠的实验环境，为未来开展太空旅游等积累了相关技术 [7][33] - **产业动态**：长征六号改运载火箭成功发射遥感五十号01星，该火箭是我国首款固液捆绑运载火箭，700公里高度太阳同步轨道运载能力不小于4.5吨 [34] - **产业动态**：长征八号甲运载火箭成功将卫星互联网低轨18组卫星送入预定轨道，全箭总长约50.5米，起飞重量约371吨，起飞推力约480吨 [35] - **产业动态**：长征二号丙运载火箭成功发射阿尔及利亚遥感三号卫星A星 [36] - **产业动态**：谷神星一号海射型遥七运载火箭成功发射天启星座06组卫星，此次任务是谷神星一号运载火箭的第23次飞行 [36] - **企业信息**：欧洲卫星通信公司（Eutelsat）宣布，与空中客车防务与航天公司达成协议，将追加采购340颗OneWeb卫星，以增强其低地球轨道卫星网络能力，订单总量已达440颗 [39] - **企业信息**：精工科技发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润20,000万元-25,000万元，同比上升36.10%-70.13% [42] 新能源板块 - **产业动态**：据彭博新能源财经预测，2026年印度太阳能新增装机量将增长6%，略超50GW，印度有望在2026年取代美国，成为全球第二大太阳能市场 [9][44] - **产业动态**：商务部公布对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅所适用反倾销措施的期终复审裁定，自2026年1月14日起，继续征收反倾销税，实施期限为5年 [44] - **产业动态**：商务部发布关于中欧电动汽车案磋商进展的通报，欧方将发布《关于提交价格承诺申请的指导文件》 [44] 生物技术板块 - **产业动态**：深圳清华大学研究院的徐弢教授带领团队用生物3D打印机打印出“微小心脏”，未来三五年，有望实现3D打印胰岛、膀胱等相对简单的器官 [11][53] - **企业信息**：纳微科技发布2025年度业绩预告，预计2025年年度实现营业收入9.18亿元至9.30亿元，同比增长17.32%至18.86%，预计实现归属于母公司所有者的净利润1.28亿元至1.45亿元，同比增长54.51%至75.03% [55][56] 节能环保板块 - **产业动态**：工业和信息化部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》，提出到2028年，具有一定影响力的平台超450家，工业设备连接数突破1.2亿台（套），平台应用普及率达到55%以上 [13][59] 行业与板块表现 - **相对表现**：最近一个月，基础化工行业指数上涨14.2%，而沪深300指数上涨5.2%；最近三个月，基础化工行业指数上涨15.0%，沪深300指数上涨2.5%；最近十二个月，基础化工行业指数上涨43.9%，沪深300指数上涨24.5% [2]

公司股价与上市表现 - 公司股票于2025年1月15日收报57.62元，当日跌幅3.60%，股价处于破发状态 [1] - 公司于2020年8月12日在科创板上市，发行价格为133.45元/股，上市首日盘中最高价达198元，为历史最高价 [1][2] 首次公开发行(IPO)详情 - IPO公开发行股份4166.8198万股，占发行后总股本的10.00%，保荐机构及主承销商为中信证券 [1] - IPO募集资金总额为556,062.10万元，募集资金净额为527,999.38万元，较原计划469,891.00万元多募集58,108.38万元 [2] - IPO发行费用合计28,062.72万元，其中中信证券获得承销及保荐费用26,229.34万元 [2] - IPO募集资金原计划用于癸二酸项目、生物基聚酰胺工程技术研究中心、长链二元酸和聚酰胺项目及补充流动资金 [2] 2025年定向增发详情 - 公司于2025年3月28日完成向特定对象发行A股股票，发行对象为控股股东上海曜修，构成关联交易 [3] - 本次定向增发发行数量为137,911,755股，发行价格为42.97元/股 [3] - 本次定向增发募集资金总额为5,926,068,112.35元，募集资金净额为5,914,724,993.63元，资金拟全部用于补充流动资金及偿还贷款 [3] 公司融资与股东回报 - 公司IPO与2025年定向增发两次募集资金合计达114.87亿元 [4] - 公司于2022年7月实施分红派息及转增股本方案，方案为每10股派息(税前)4.5元并转增4股 [2] 公司治理与实际控制人 - 公司实际控制人为XIUCAI LIU(刘修才)、XIAOWEN MA、CHARLIE CHI LIU，均为美籍华人 [2] - 2025年定向增发的发行对象上海曜修系公司实际控制人XIUCAI LIU(刘修才)家庭控制的企业 [3]

市场整体表现 - 2025年1月14日，化学制品板块整体下跌0.55%，表现弱于上证指数（下跌0.31%），但强于深证成指（上涨0.56%）[1] - 板块内资金流向呈现分化，主力资金净流出17.57亿元，而游资和散户资金分别净流入4.24亿元和13.33亿元[2] 领涨个股表现 - 七彩化学（300758）领涨板块，股价上涨20.01%，收于16.85元，成交额达8.32亿元，主力资金净流入2.56亿元，占成交额比例高达30.81%[1][3] - 长华化学（301518）涨幅达12.77%，收于44.60元，成交额为5.19亿元[1] - 德美化工（002054）涨停，涨幅9.99%，收于8.81元，成交额3.60亿元，主力资金净流入1.08亿元，占比30.07%[1][3] - 键邦股份（603285）上涨7.89%，收于27.35元，成交额3.80亿元，主力资金净流入6913.39万元[1][3] - 嘉化能源（600273）上涨4.64%，收于9.70元，成交额4.95亿元，主力资金净流入8589.41万元[1][3] 领跌个股表现 - 呈和科技（688625）领跌板块，股价下跌5.79%，收于58.71元，成交额5.25亿元，尽管股价下跌，但主力资金仍净流入3357.51万元[2][3] - 多氟多（002407）下跌4.31%，收于31.55元，成交额高达40.46亿元[2] - 凯赛生物（688065）下跌3.97%，收于59.77元，成交额9.65亿元[2] - 华恒生物（688639）下跌3.53%，收于39.88元，成交额12.54亿元[2] - 雅化集团（002497）下跌3.37%，收于23.54元，成交额18.19亿元[2] 板块资金流向详情 - 七彩化学获得主力资金最大净流入2.56亿元，同时游资和散户资金分别净流出1.52亿元和1.04亿元[3] - 德美化工主力资金净流入1.08亿元，游资和散户资金分别净流出4093.23万元和6727.40万元[3] - 丰倍生物（603334）主力资金净流入5069.48万元[3] - 瑞丰新材（300910）主力资金净流入4721.93万元[3] - 集泰股份（002909）主力资金净流入3386.30万元[3]

文章核心观点 - 生物制造作为“十五五”规划重点布局的未来产业，正迎来前所未有的发展机遇，预计未来十年将催生数万亿规模市场[2] - 生物制造是一种以生物体为“细胞工厂”进行物质加工的全新生产方式，凭借绿色、高效和可持续的优势，正在医药、农业、化工、材料及能源等领域引发深刻产业变革[2] - 中国生物制造产业总规模已接近1万亿元，发酵产能占全世界70%以上，并形成了具有竞争力的产业集聚区[2][4] - 文章旨在穿透宏观趋势，聚焦微观主体，梳理出100家业务强相关、已开展实质性运营的生物制造核心企业，并沿产业链上、中、下游进行解构，以勾勒中国生物制造产业的全景图与核心力量[7] 产业链上游：工具自主化与平台智能化 - 上游是生物制造的“源头活水”，核心是提供研发与生产所必需的“工具”和“智力”，技术壁垒最高[16] - 发展呈现两大核心趋势：一是关键工具设备的国产化突破，二是AI驱动的平台型公司崛起[16] - 以华大智造为代表的国产测序仪将基因读取成本降至“百美元时代”，纳微科技在生物药分离纯化必备的色谱填料领域打破垄断[16] - 弈柯莱生物、恩和生物等平台型企业将人工智能与自动化实验室深度结合，提供从基因设计到工艺开发的完整技术方案，大幅提升研发效率[16] - 在完整的100家核心企业中，上游企业共20家，其中民营企业是绝对主力，占比超过75%[16] - 上游未来发展将更加聚焦于“软硬结合”，硬件向更高通量、更高精度迈进，软件和平台上AI for Science将更深入地融入研发环节[17] 产业链中游：规模效应与成本控制 - 中游是技术产业化的主战场，核心任务是实现从“实验室克级”到“工厂吨级”的跨越，资本密集，工艺诀窍深[20] - 中游企业呈现清晰的二元结构：一部分是传统发酵行业的“升级者”，另一部分是利用生物法开辟新赛道的“颠覆者”[20] - “升级者”如梅花生物、川宁生物，通过导入合成生物学技术改造原有工艺，凭借规模效应和极致的成本控制占据全球市场主导地位，例如川宁生物使用500立方米的全球最大抗生素发酵罐[20] - “颠覆者”如凯赛生物、华恒生物，利用生物法全新开辟产品赛道，直接对标并替代传统石油基或化学法产品[20] - 中游是产业链中企业数量最多、市值最集中的环节，在100家企业中共有40家，竞争的关键是“量产能力”、“纯度收率”和“成本”[20] - 凯赛生物在全球长链二元酸市场取得超过80%的份额，并完成了从生物法生产戊二胺到聚合成为生物基聚酰胺（尼龙）的垂直整合[21] - 华恒生物专注L-丙氨酸，通过独创的厌氧发酵技术，相比传统工艺能耗降低50%以上，以绝对成本优势成为全球龙头[21] - 中游未来竞争将更加围绕“绿色”与“柔性”展开，生物制造的低碳属性将成为硬性指标，同时生产线需能快速响应小批量、高附加值产品的生产需求[21] 产业链下游：需求牵引与价值实现 - 下游是生物制造价值的“放大器”和“检验场”，直接面向医疗、消费、农业等广阔市场，发展逻辑从“技术驱动”转向“市场驱动”[25] - 下游应用呈现“多点爆发、价值分层”的格局，在医药领域价值最高，分工专业；在农业领域逻辑直接而有力——降本增效[25] - 药明生物、凯莱英等CXO企业作为“生物制造能力的输出平台”，将中游成果转化为符合全球标准的药品；长春高新、爱美客等则深耕终端，将生物材料转化为高品牌溢价的药品或医美产品[25] - 牧原股份等养殖巨头应用合成生物学饲料，核心目标是降低占成本大头的饲料支出，其探索用合成生物学生产的氨基酸替代饲料中的豆粕，每头猪可节约成本约15元[25][26] - 下游环节在100家企业中同样汇聚了40家公司，类型最为多元，民营企业凭借市场敏感性和灵活机制在消费健康、新型农业等领域占据主导，国有企业在普惠医疗、粮食安全等国家战略性需求领域扮演支柱角色[25] - 下游应用未来将朝着“更广”与“更深”两个方向拓展：“更广”指向生物基服装面料、生物电子产品等新兴场景延伸；“更深”指在现有领域内创造更高价值，不断向价值链顶端攀升[27] 产业宏观数据与格局 - 中国生物制造产业总规模已接近1万亿元[2][4] - 中国生物发酵产能占全世界70%以上[2] - 近三年全国新成立的生物制造企业中，高达40%落户深圳，形成了独特的“深圳密度”[4] - 《“十五五”规划建议》已将生物制造列为需前瞻布局的未来产业，意味着从政策、资金到技术攻关的全方位支持体系正在形成[5]