报告公司投资评级 - 买入（首次）[5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是坚持自由理念的在线视频平台，广告收入受益MAU与ARPU双重潜力，全球稳定币巨头泰达强势入股，未来增长潜力可期，首次覆盖给予“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年2月26日收盘价9.18美元，一年内最高/最低17.4/4.92美元，总市值36亿美元，总股本3.90亿股，资产负债率23.5%[3] 投资逻辑要点 - 美国垄断科技集团的挑战者，坚持公平自由理念，特朗普团队多名官员任职或持股[9] - 广告收入受益MAU与ARPU双重潜力，云服务确保自主可控并打开第二成长曲线，受GARM抵制ARPU低，现广告限制放开[9] - 全球稳定币巨头泰达2024年12月战略投资7.75亿美元，有望打通加密货币平台支付功能[9] 公平、开放的视频平台，大型科技公司垄断的挑战者 - 以多元内容为使命，以加密货币为创新，为独立影片和小型内容创作者提供替代平台，受关注且关键业务指标增势[16] - 广告收入为基础，2024Q3广告收入占比87%，营收同比增长但未盈利[24][26] - 以MAU、ARPU等分析业务绩效，2024Q3 MAU约6700万，季度环比增长26.4%，每日上传视频小时数增长但不稳定[29] - 特朗普新政府多名官员曾任职或持股，部分官员股权价值反映对公司信心[32][36] 视频业务：从右翼小众向大众平台发展 重点发力游戏和加密 - 简化审查的UGC模式，引入边缘化内容创作者，聚焦多领域并拓展游戏和加密领域，邀请KOL丰富内容[38][41] - 推出多元独家节目，放松限制吸引受头部平台限制的创作者，大选日观众量表现出色[43][46] - 广告限制已放开，虽目前收入不及头部平台，但月活与Netflix相似，广告收入有望增加，计划引入中插广告等[48][53] 云业务：签单不断 吸引志同道合伙伴共建新生态 - 持续投资云基础设施，有战略意义，将采取合作策略降低成本[55] - 云业务远景广阔，全球云计算市场增长潜力强，支持云业务收入乐观预期[58] - 云业务对外获营收，签约客户带来流量和版权，打开拉美市场，获金融领域认可，引入合作伙伴节省成本[61][63] 泰达币投资增添更多发展可能性 - 全球最大市值稳定币Tether 2024年12月投资7.75亿美元，支持增长扩张和股票收购计划[68] - Rumble与Tether有共赢模式，开通加密支付可共享流量，未来或开展类ICO业务，多业务联动形成加密货币生态[74][87] 盈利预测与评级 - 预计2024 - 2027年总收入94.1/180.9/420.0/1188.4百万美元，同比增长16%/92%/132%/183%，货币化收入和其他收入有相应预测[89][92] - 选取可比公司，公司广告收入有潜力且泰达入股，后续增长可期，首次覆盖给予“买入”评级[93]