报告核心观点 - 过去一月是科技结构性行情，活跃资金有所贡献，3月建议关注低位科技成长、AI医疗、券商、新兴消费等方向 [1][3][4] 过去一月行情演绎 - 上涨行情由DeepSeek带来的中国科技资产重估引领，春节期间多科技事件催化，流动性宽松、市场风偏提升驱动春季躁动 [2][10] - DeepSeek R1发布以来行情经历大模型发布及发酵、中游模型、下游应用、上游算力阶段 [2][10] - 机器人+TMT交易火热，估值分化系数上升，两融资金或是主要贡献力量，北向资金等对科技行情贡献度一般 [11][15] 3月展望 - 3月将发布1 - 2月经济运行数据，迎来财报披露期，预计998家上市公司发布财报，已有1015家公布业绩快报 [24] - 若基本面无显著改善、缺乏主题催化，短期内科技板块有获利回吐压力，交易重点或转向两会政策及基本面数据，还面临美股下跌、特朗普加关税、GPT - 4.5不及预期等扰动，但中长期科技成长仍有活跃机会 [3][32] - 季节效应显示两会召开期间涨幅弱于两会后，两会期间仅医药医疗录得平均正收益，两会后一周科技、医药医疗平均收益领先，两会后一月医药医疗平均收益领先，周期平均收益较稳定，大消费及顺周期板块有所表现 [3][33] - 性价比角度，计算机等行业跑赢Wind全A，消费、顺周期板块前期涨幅落后，计算机等行业中部分申万二级行业涨幅落后，低空经济等科技方向相对涨幅落后于TMT概念指数，有望成为行情扩散方向 [3][45] 三月推荐配置方向 - 低位科技成长：关注低空经济、智能驾驶、AI手机、卫星航空等，促进新质生产力发展或仍是两会产业政策支持重点 [56] - AI医疗：两会期间至结束后一月表现佳，AI赋能下向智能化等方向发展，有望给板块带来新动能 [56] - 券商：前期涨幅落后于大盘，市场交投活跃，大盘向好，有望补涨 [56] - 新兴消费：扩大内需是政策重点，新兴消费有望通过供给驱动创造增量消费需求 [57]