总量研究 宏观经济 - 两会前国内宏观政策聚焦科技创新和消费，经济增长方面中央强调实施积极有为宏观政策推动经济回升向好，基建与产业方面有多项政策举措，货币、消费政策、金融监管、贸易等方面也有相关政策[3][4][5] - 海外宏观方面美联储官员对货币政策态度偏谨慎，特朗普 3 月将对华追加额外 10%关税[6] - 2 月官方制造业 PMI 重回荣枯线上但弱于季节性，工业原材料价格回升，大型企业 PMI 回升，民企呈“弱现实、强预期”姿态；非制造业中建筑业基建分项好于房建，人流拖累为主，服务业景气度边际走弱；PMI 缓升叠加关税扰动，预计逆周期政策有望发力[9][10][12] 策略 - 2025 年进入牛市二阶段，主线是“科技 + 消费”，历史上两会期间宽基指数走势呈 U 字，两会前表现好的行业有环保、农林牧渔等，两会后有社会服务、美容护理等，本轮科技行情与 2013 年相似，短期关注两会日历效应“小冲击”，长期关注“科技 + 消费”主线[14][15][17] - 挖掘 4 大基本面预期差，3 月行业多头为环保、传媒等，推荐振华股份、中信银行等多只金股[19][20][21] 金融工程 - 看多短债、偏股低估转债、黄金资产，股票仓位保持中枢，看多电子、机械等行业，推荐均衡成长风格，关注大消费、大金融板块，给出 ETF 轮动组合和“配置 + 选基”FOF 组合建议[33][34][37] 行业公司 中小盘 - 本周上证综指等指数下跌，小鹏汽车等涨幅居前，有赛力斯股权交割等多则要闻，华依科技发布员工持股计划[40][41][42] - FSD 入华加速高阶智驾普及，小米 SU7Ultra 开售表现超预期，小鹏 G6 迎全方位升级，重点推荐智能汽车等多个主题及相关个股[43][44][45] 地产建筑 - 新房二手房成交面积环比增长，土地成交面积同比下降，溢价率环比上升，中央强调稳住楼市股市，多地调整公积金贷款政策，维持行业“看好”评级[47][48][49] - 首单城市更新项目 REITs 及首单医药仓储物流公募 REITs 正式上市，REITs 市场成交规模同比增长，高速公路 REITs 单周下跌 3.00%，单月累计上涨 2.88%，20 只 REITs 基金等待上市，维持行业“看好”评级[58][59][60] 建材 - 关注两会政策窗口期，重视建材布局机会，预计两会政策基调为“稳中求进、以稳促进”，推荐关注偏 C 端消费建材公司等，给出各板块受益标的[53] - 本周建筑材料指数跑赢沪深 300 指数，跟踪水泥、玻璃等板块数据[54][55] 传媒 - 头部大模型厂商在多模态模型开源等方面升级，建议继续布局 AI，包括大模型、AI 应用等多个领域，新品周期或驱动游戏板块业绩向上[62] - AR、无人机等赋能演艺显新意，关注首发经济与科技的结合，重点推荐锋尚文化等公司[63] 非银金融 - 交易量和两融回升明显，看好券商和金融科技板块，推荐高股息率、盈利稳健增长的江苏金租[66] - 2 月两融融资规模创本轮行情新高，券商 1 季报同比高增可期，港澳金融机构入股保险公司门槛降低，关注保险板块权益弹性，给出推荐及受益标的组合[67][68][69] 医药 - AI 技术深度融入专科医疗、综合医疗场景，提升诊疗效率与患者体验，还直击医药产业痛点，未来或突破处方权限制，给出推荐标的[72][73][74] 化工 - 两会临近，加强化工顺周期配置，随着煤炭价格下跌，优先推荐增配煤化工龙头华鲁恒升等，本周工业级磷酸一铵价格继续上涨，推荐云图控股等，日本东丽停产 PTA 装置，给出推荐及受益标的[77][78][79] 商贸零售 - 38 大促李佳琦预售稳健，可复美和毛戈平表现亮眼，永辉超市等有相关合作动态，本周商贸零售指数下跌 0.67%，跑赢上证综指，给出投资建议[82][83][89] 食品饮料 - 2 月 24 日 - 2 月 28 日食品饮料指数涨幅为 1.8%，当前板块估值处于低点，资金筹码结构较好，白酒底部徘徊，年内业绩应逐季走高，大众品以成长性思路选股，给出推荐组合[91][92][93] 煤炭开采 - 本周动力煤价格下跌，供给端煤矿复产接近尾声，需求端电厂日耗环比上行，非电煤需求有望提升，两会或将改善需求预期，煤价有望企稳，2025 年煤炭进口量或难有大幅增长[95]