海外宏观 - 美国1月通胀超预期强劲，PPI显著上涨，商业活动连续两月萎缩，降息预期走强[3] - 美国2025财年预算扩张大概率成真，增加10%关税未来十年增税1.9万亿美元，债务上限提升4万亿[3][24] - 美联储全年有2次降息机会，6月降息概率56.8%；欧央行全年有4次降息机会，3月降息25bp；日央行全年有2次加息机会，终端利率上调至1.5%[4][31] 大类资产表现 - 月度表现美债>美股>黄金>商品，美股承压，美债收益率下行，美元指数震荡，原油波动放大，黄金回调[4] - 债市美债收益率曲线趋平，国内债市调整或未结束；汇率美元指数或横盘震荡；股市发达国家权益市场承压，新兴市场较强；大宗商品金价或回调，油价宽幅震荡[5][6] 海外市场热点 - 特朗普政策强化美国优先，关税政策更复杂，对多国加征关税[10][11] - 美国二次通胀预期升温，非农就业报告有隐忧，高利率阻碍房地产复苏，商业活动下滑，债务水平扩张[14][16][18][21][24] - 欧元区经济复苏弱于预期，日本面临通胀和关税双重压力[26][29] 下周关注重点 - 国内关注中国财新PMI和进出口数据；海外关注美国ISM指数与就业数据[6][56]