报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [2][9][45] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司历经“初创—深耕—创新引领”三大阶段，是国内工业互联网通信品牌企业，在四大领域细分市场龙头地位稳固，且商业模式向解决方案提供商转变，还积极参与国家重大科技项目 [3][12][15] - 国内工业通信市场处于早期阶段，仅占全球20%市场份额，工业通信设备应用领域广泛，报告研究的具体公司主要从事控制网络层设备及解决方案 [4][23][28] - 电网投资正步入加速期，2025年国网和南网电网总投资超8250亿元，较2024年增加2200亿元，报告研究的具体公司积极布局电力通信，其新型电力系统通信解决方案应用广泛，2025年电力行业将成创收新增长点 [4][31][37] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入分别为3.57、4.46、5.58亿元，归母净利润分别为0.34、0.64、0.97亿元，对应PE分别为56X、30X、19X [5][10][45] 根据相关目录分别进行总结 历经“初创—深耕—创新引领”三大阶段，是国内工业互联网通信品牌企业 - 初期切入工业互联网通信市场，推出国内首款工业级转换器；中期深耕行业，推出嵌入式工业以太网模块及交换机，参与国家级项目，获“国家级高新技术企业”称号；近年来进入创新引领阶段，扩充工业无线产品线，加强国际与科研院所合作，牵头制定多项标准，在四大领域知名度和品牌影响力高 [3][12] - 商业模式从工业通信产品向解决方案提供商转变，提供多行业整体和多领域全场景通信解决方案 [15] - 2024年在四大领域推出众多新场景数字化解决方案，如江苏镇江丁卯220kV变电站改造工程、甘州南滩30万千瓦光伏发电项目、粤电阳江沙扒海上风电项目等 [17] 国内工业通信市场处于早期阶段，目前仅占全球20%市场份额 - 工业互联网包括现场层、控制网络层及信息层，报告研究的具体公司主要从事控制网络层设备及解决方案，工业通信系统网络层包括通信设备、介质、协议、报文等 [23][24] - 工业通信设备应用于智慧城市、矿山、轨道交通等多个领域，承载工业网络通信业务功能 [27] - 2018年全球工业互联网通信设备行业收入为26.50亿美元，2019年为30.82亿美元，2020年我国工业通信市场规模42.1亿元，占全球约20% [4][28] 电网投资正步入加速期，三旺通信积极布局电力通信 - 2025年国网和南网电网总投资超8250亿元，较2024年增加2200亿元，投资增长主要应对新能源并网快速增长，特高压工程和配电网升级是重点方向，智能化转型是提升新能源消纳能力关键手段 [31] - 2024年国家电网投资额达6092亿元，2025年超6500亿元；2024年南方电网固定资产投资1730亿元，2025年安排1750亿元 [31][35] - 报告研究的具体公司新型电力系统通信解决方案覆盖电源侧到负荷侧、电网到储能，配套产品新推出28口全国产化可控变电站网络交换机等，已应用于多个国家级重点项目，2025年电力行业将成创收新增长点 [37] - 推出智能变电站通信系统和电力监控系统解决方案，产品符合电力行业标准，满足相关技术规范要求 [40][42] 盈利预测及评级 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入分别为3.57、4.46、5.58亿元，归母净利润分别为0.34、0.64、0.97亿元，对应PE分别为56X、30X、19X，首次覆盖给予“推荐”评级 [5][45]