中国宏观经济2025年3月报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 经济修复步伐略有加快 宏观焦点转向政策 方正中期研究院 宏观金融与航运团队 李彦森 F3050205(从业) Z0013871(投资咨询) 2025年2月28日 www.founderfu.com CONTENT 目录 第一部分 经济基本面与宏观供需 第二部分 价格水平变动情况 第三部分 货币与财政政策 第四部分 汇率与商品市场波动 2 基本面与宏观供需——主要观点 年初以来国内经济基本延续去年四季度的修复趋势，且春节假期后修复速度略有加快。其中消费增长略超预期，投资暂 时变动不大，出口则维持一定韧性。当前公布的1、2月经济数据不多，我们本期更多从高频数据角度观察经济。 产出方面，春节前后受到假期影响，主要工业品生产以及建筑业生产放缓，但服务业产出增长明显。对于制造业，发电 量、汽车轮胎开工等基本稳定。我们认为短期来看库存周期暂时处于加库存阶段，政策影响依然巨大，且外需带动也没 有减弱。但今年仍面临库存周期回落的潜在影响，这也将是经济持续面临的内生风险。 需求方面，外需有望维持任性，从高频和领先数据看，半导体等高端制造业出口仍存在继 ...