核心观点 - 基于构建的行业轮动模型定期更新月度行业配置观点并跟踪策略历史表现 在此基础上构建行业ETF组合策略 [9] 基于相似预期差因子的行业轮动模型 模型介绍 - 核心逻辑是寻找相似股票表现优异但其本身尚未大涨的个股 先通过股票距离刻画股票间相似性筛选相似股票 再计算相似预期差因子值 行业视角下构造方法不同 [10][11] 历史回测 - 样本期（2016/12 - 2025/2）内 行业维度下相似预期差因子具备较强行业筛选能力 IC均值为0.10 IC与均值同向比例为63.27% ICIR为0.35 [12] 策略跟踪 - 样本期内 多头Top 6组合表现全面优于万得全A指数与行业等权指数 策略年化收益率为11.82% 年化波动率为0.18 累计净值为2.21 收益波动比0.67 最大回撤率19% [15] - 2025年3月推荐行业为钢铁、国防军工、房地产、医药、电子、电力设备及新能源 [21] 基于分析师预期边际变化的行业轮动模型 模型介绍 - 选用近一月一致预测每股收益变化率等指标通过行业内市值加权构建动态分析师预期因子 采用打分法进行因子复合 [22] 历史回测 - 样本期（2016/12 - 2025/2）内 动态分析师预期因子具备显著行业筛选能力 因子IC均值为0.07 IC与均值同向比例为60.20% ICIR为0.25 [23] 策略跟踪 - 样本期内 多头Top 6组合可获得显著超额收益 策略年化收益率为9.35% 年化波动率为0.19 累计净值为1.80 收益波动比0.49 最大回撤率32% [28] - 2025年3月推荐行业为非银行金融、银行、电子、计算机、农林牧渔、汽车 [35] 模型汇总 观点汇总 - 相似预期差行业轮动模型2025年3月行业配置观点为钢铁、国防军工、房地产、医药、电子、电力设备及新能源 分析师预期边际变化的行业轮动模型为非银行金融、银行、电子、计算机、农林牧渔、汽车 [36] 情景分析 - 不同市场情景下 两个模型与行业等权的收益率表现不同 如快速下跌（2018/5 - 2018/12）时 相似预期差为9% 分析师预期为 -1% 行业等权为 -23% [36] ETF组合构建 - 2025年3月ETF组合相关基金标的涉及房地产、国防军工、电子、汽车、电力设备及新能源等行业 并展示了各行业基金代码、简称、全称及基金份额（大于1亿） [38]