美国关税政策框架 - 特朗普关税贸易政策分4领域，对中国基于竞争和安全，政策强硬；对墨加侧重经济融合一体化，关税是谈判工具；对其他经济体按“站队”区分；对特定行业意在“回流和复兴”[3] 美国关税政策短期动态 - 3月4日美国对墨加25%的关税预计“打折扣”，对华额外10%关税会落地[4] 美国关税政策中期目标 - 美国中期欲打造含加墨和重要盟友的“内循环”和关税同盟，如资源、制造业、航运、投资“内循环”[4] 关税扩散影响 - 短期内，即便墨加对华加征20%关税，对中国整体经济影响有限，2024年墨西哥占中国出口2.5%，加拿大占1.3%，且从部分低价值商品加征[5] - 行业层面，铝及其制品、航空航天及其零配件、车辆及其零件对加墨出口占整体出口权重较大，分别为9.6%、7.5%、7.2%（2024年数据）[5] 关税扩散风险 - 警惕“示范效应”，加墨对华加征关税若换来美国关税“松口”，或提高全球贸易摩擦风险[5] 对人民币汇率和内需影响 - 2024年中国商品贸易顺差接近1万亿美元，人民币汇率面临两难，需保持兑美元汇率弹性及相对非美货币稳定[7] - 关税扩散或加剧“海外通胀，国内物价偏低”局面，需提振内需对冲风险[7] 风险提示 - 特朗普“百日新政”激进或致美国经济滞胀甚至衰退，关税扩散超预期或使全球经济放缓、市场调整幅度加大[7]