报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 化债有望驱动建筑央企经营质量改善，成为大建筑行情起点，看好相关反转投资机会 [3] - “一带一路”有望加速推进，利好国际工程企业，海外订单或加速释放 [5] - 看好高股息建筑央国企投资机会，其股息率高、分红提升空间足、现金流改善、估值低 [6] 根据相关目录分别进行总结 重要事件跟踪 - 中共中央政治局强调实施积极有为宏观政策，扩大国内需求等 [10] - 香港未来 5 年每年发债 1500 亿至 1950 亿港元推动基建 [10] - 2025 年春节后第四周全国 13532 个工地开复工率 64.6%，农历同比减少 10.8pct [10] - 2024 年全国实施城中村改造项目 1863 个，建设筹集安置房 189.4 万套 [10] - 2 月 TOP100 房企销售额同比增长 17.3% [10] 市场表现跟踪 - 行情跟踪：2025.02.24 - 2025.02.28 建筑工程板块（SW）上涨 0.7%，相对全部 A 股超额收益 3.23pct，子板块和个股有不同涨跌幅 [12] - 估值现状：截至 2025/02/28，SW 建筑装饰板块 PE（TTM）为 9.54，所处历史分位数 13.24%；PB 为 0.74，所处历史分位数 2.83%，子板块有不同估值 [16] 行业数据跟踪 - 融资数据跟踪：2025 年 2 月 22 日 - 2 月 28 日累计发行城投债 879.59 亿元，偿还额 972.59 亿元，净融资额 -92.99 亿元；新增专项债 1916.56 亿元，截至 2 月 28 日，2025 年新增专项债累计发行额 5967.85 亿元，2025 年至今新增专项债主要投向市政和产业园区基础设施等基建项目 [21][22][25] - 投资数据跟踪：2024 年 1 - 12 月固定资产投资完成额 514374 亿元，同比增长 3.2%，基建投资完成额（不含电力）184832 亿元，同比增长 4.4%，基建投资完成额（全口径）248650 亿元，同比增长 9.2% [29] - 高频数据跟踪：包含国内水泥产量及同比、水泥价格走势、钢材产量及同比、钢材价格走势、挖掘机开工小时数及同比、石油沥青装置开工率等高频数据图表 [31][32][34] - 经营数据跟踪：包含制造业 PMI、非制造业 PMI：建筑业、国内建筑业新签合同额及同比、国内建筑业总产值及同比、中国对外承包工程新签合同额、中国对外承包工程新签合同额（一带一路）等经营数据图表 [44]