报告公司投资评级 - 买入/维持 [1] 报告的核心观点 - 北京人力拟 4.4 亿转让黄寺公司 聚焦人力资源主业 此次资产剥离体现聚焦核心业务决心 短期改善财务报表 长期巩固人力资源赛道竞争力 若资金再配置实现主业增长 或打开估值修复空间 [1][5][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本 5.66 亿股 流通股本 3.67 亿股 总市值 112.6 亿元 流通市值 72.91 亿元 12 个月内最高价 22.53 元 最低价 12.92 元 [3] 事件 - 北京人力 2 月 28 日公告 拟以不低于 4.4 亿元价格 向控股股东北京国管全资子公司北京京国管置业投资有限公司转让全资子公司北京城乡黄寺商厦有限公司 100% 股权 本次交易构成关联交易 [4] 点评 - 黄寺公司为重组保留资产 主营租赁及物业管理 核心资产包括黄寺商厦及西苑操场 15 号楼 评估基准日 2024 年 12 月 31 日股东全部权益评估价值 44071.15 万元 净资产账面价值 8015.54 万元 增值 36055.61 万元 增值率 449.82% 源于投资性房地产估值跃升 [5] - 北京人力与黄寺公司低协同 无法匹配自用办公需求 为深化重组 聚焦主业 优化资产结构 拟处置黄寺公司等资产 交易可释放 4.4 亿元现金流 提升资产回报率 符合专业化战略导向 [5] - 交易资产主要为投资性房地产 定价采用资产基础法 评估结合收益法与市场法 逻辑严谨 [6] 盈利预测和财务指标 | 指标 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 38311.83 | 43709.97 | 50100.32 | 57354.29 | | 营业收入增长率(%) | 18.47% | 14.09% | 14.62% | 14.48% | | 归母净利（百万元） | 547.98 | 851.79 | 949.62 | 1051.26 | | 净利润增长率(%) | 32.24% | 55.44% | 11.49% | 10.70% | | 摊薄每股收益（元） | 1.08 | 1.50 | 1.68 | 1.86 | | 市盈率（PE） | 17.38 | 13.22 | 11.86 | 10.71 | [8] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测指标 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 毛利率 | 7.88% | 6.90% | 5.76% | 5.63% | 5.56% | | 销售净利率 | 1.28% | 1.43% | 1.95% | 1.90% | 1.83% | | 销售收入增长率 | 4538% | 18.47% | 14.09% | 14.62% | 14.48% | | EBIT 增长率 | 1744% | 9.77% | 41.72% | 12.84% | 10.54% | | 净利润增长率 | 752.1% | 32.24% | 55.44% | 11.49% | 10.70% | | ROE | 7.91% | 9.11% | 12.94% | 13.13% | 13.19% | | ROA | 2.47% | 3.35% | 4.97% | 5.17% | 5.30% | | ROIC | 9.48% | 10.19% | 13.34% | 13.63% | 13.32% | | EPS(X) | 1.06 | 1.08 | 1.50 | 1.68 | 1.86 | | PE(X) | | | 20.78 | 17.38 | 13.22 | 11.86 | 10.71 | | PB(X) | 1.33 | 1.76 | 1.71 | 1.56 | 1.41 | | PS(X) | 0.22 | 0.28 | 0.26 | 0.22 | 0.20 | | EV/EBITDA(X) | 8.60 | 9.95 | 8.46 | 7.20 | 6.25 | [10]