证券代码：600861 证券简称：北京人力 公告编号：临 2025-024 号 | | | | 原定任期 | | 是否继续在公 | | 是否存在 未履行完 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 姓名 | 离任职务 | 离任时间 | 到期日 | 离任原因 | 司及其控股子 公司任职 | 具体职务 | 毕的公开 | | | | | | | | | 承诺 | | 程金刚 | 副总经理 | 2025 年 7 | 2025 年 11 | 工作安排 | 是 | 公司子公 | 否 | | | | 月 28 日 | 月 29 日 | 调整 | | 司党委书 | | | | | | | | | 记、董事 | | (二) 离任对公司的影响 北京国际人力资本集团股份有限公司 关于公司高级管理人员离任的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 北京国际人力资本集团股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于 2025 年 7 月 28 日收到程金刚先生的书面 ...

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 上半年出行需求受天气影响，酒店行业预计分化加速，看好社会服务半年报业绩 [2] - 酒店业 RP 有所下滑，4 - 5 月下滑幅度加大，6 月环比 4 - 5 月有所回暖，头部连锁酒店韧性较强且开店速度基本符合预期；灵活用工渗透率仍在提升，核心客户对业务外包缩减预算，对人力外包增加预算；景区业绩分化明显，短期投入大拖累业绩，但体育赛事等新消费趋势拉动地方文旅；免税政策驱动外循环，入境游成为重要边际增量 [3] - 建议关注会展赛事（兰生股份、力盛体育、米奥会展）、人服（北京人力、科锐国际）、旅游（长白山、九华旅游、黄山旅游、宋城演艺、天目湖）、酒店（首旅酒店、华住、亚朵）、免税（中国中免、王府井）等领域 [3] 各行业具体情况总结 旅游景区 - 预计九华旅游 25H1 营业收入增长 22%，归母净利润增长 28% [3] - 预计黄山旅游 25H1 营收 9.11 亿元，同比增长 9%，归母净利润 1.49 亿元，同比增长 13% [3] - 长白山 25H1 营收 2.35 亿元，同比减少 7.48%，预计归母净利润 -200 万元，同比下降 110% [3] - 预计天目湖 25H1 营收 2.77 亿元，同比增长 5%，归母净利润 0.58 亿元，同比增长 9% [3] - 预计宋城演艺 25H1 营收 12.41 亿元，同比增长 5%，归母净利润 5.60 亿元，同比增长 2% [3] - 预计众信旅游 25H1 营收 29.17 亿元，同比增长 11%，归母净利润 0.69 亿元，同比下降 4% [3] - 预计三特索道 25H1 营收 2.96 亿元，同比下降 5%，归母净利润 0.73 亿元，同比下降 5% [3] - 预计祥源文旅 25H1 营收 5.5 亿元，同比增长 49%，归母净利润 0.95 亿元，同比增长 60% [3] 酒店 - 截至 2024 年底，全国酒店数量突破 37 万家，客房总量超 1850 万间，进入存量竞争阶段 [3] - 预计华住 25H1 营业收入 116.56 亿元，同比增长 2%，归母净利润 20.35 亿元，同比增长 18% [3] - 预计首旅酒店 25H1 营收 35.89 亿元，同比下降 4%，归母净利润 3.91 亿元，同比增长 9% [3] - 预计亚朵酒店 25H1 营收 42.41 亿元，同比增长 30%，归母净利润 6.53 亿元，同比增长 16% [3] 会展&人力资源服务 - 国内市场竞争激烈，企业开拓海外市场需求迫切 [3] - 预计米奥会展 25H1 营收 2.84 亿元，同比增长 9%，归母净利润 0.13 亿元，同比下降 68% [3] - 预计兰生股份 25H1 营收 6.86 亿元，同比增长 16%，归母净利润 0.78 亿元，同比下降 5% [3] - 预计科锐国际 25H1 营业收入 67.85 亿元，同比增长 22%，归母净利润 1.3 亿元，同比增长 51%，扣非归母净利润 1.02 亿元，同比增长 59% [3] - 预计北京人力 25H1 营业收入 232.85 亿元，同比增长 6%，归母净利润 7.85 亿元，同比增长 81%，扣非归母净利润 3.08 亿元，同比增长 11% [3] 免税 - 全球经济复苏和消费升级，免税行业需求持续增长 [3] - 预计中国中免 25H1 营业收入 285.81 亿元，同比下降 9%，归母净利润 28.36 亿元，同比下降 14% [3] - 预计王府井 25H1 营收 49.49 亿元，同比下降 18%，归母净利润 0.8 亿元，同比下降 73% [3] 社会服务行业重点公司估值情况 人力资源 - 科锐国际 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 1.04 元、1.41 元、1.68 元，PE 分别为 32、24、20 [5] - 北京人力 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 1.40 元、1.72 元、1.88 元，PE 分别为 14、12、11 [5] - 人力资源类平均估值（市值加权）2024A、2025E、2026E 分别为 21、16、14 [5] 景区类 - 中青旅 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.22 元、0.46 元、0.54 元，PE 分别为 44、21、18 [6] - 黄山旅游 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.43 元、0.51 元、0.55 元，PE 分别为 27、23、21 [6] - 峨眉山 A* 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.45 元、0.56 元、0.62 元，PE 分别为 31、25、22 [6] - 九华旅游 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 1.68 元、1.93 元、2.16 元，PE 分别为 21、18、16 [6] - 宋城演艺 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.40 元、0.46 元、0.5 元，PE 分别为 21、18、17 [6] - 天目湖 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.39 元、0.59 元、0.67 元，PE 分别为 33、22、19 [6] - 景区类平均估值（市值加权）2024A、2025E、2026E 分别为 27、21、19 [6] 酒店类 - 首旅酒店 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.72 元、0.81 元、0.97 元，PE 分别为 19、17、14 [6] - 华住 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.96 元、1.54 元、1.76 元，PE 分别为 25、16、14 [6] - 酒店类平均估值（市值加权）2024A、2025E、2026E 分别为 24、16、14 [6] 餐饮类 - 同庆楼 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.38 元、0.88 元、1.41 元，PE 分别为 50、22、14 [6] - 广州酒家 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.87 元、0.87 元、1.12 元，PE 分别为 18、14 [6] - 餐饮平均估值（市值加权）2024A、2025E、2026E 分别为 18、22、14 [6] 旅游服务 - 众信旅游* 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.11 元、0.17 元、0.24 元，PE 分别为 69、46、32 [6] - 中国中免 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 2.06 元、2.29 元、2.73 元，PE 分别为 30、27、22 [6] - 旅游服务平均估值（市值加权）2024A、2025E、2026E 分别为 32、28、23 [6]

业绩预增公告核心内容 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为69,000万元至88,000万元 同比增加25,613万元至44,613万元 增幅超过50% [2][4] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为28,000万元至33,000万元 同比增加349万元至5,349万元 [2][4] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为43,386万元 扣非净利润为27,650万元 [6] 业绩预增原因分析 - 主业经营方面 通过聚焦大客户拓展 增强产品专业化和服务能力 拓宽业务渠道和服务布局 [8] - 成本管理方面 提升成本控制水平 全面推进降本增效措施 提高经营效率 [8] - 非经常性收益方面 出售全资子公司北京城乡黄寺商厦有限公司100%股权 确认相应投资收益 [8] 财务数据对比 - 上年同期利润总额为80,275万元 每股收益为0.7664元/股 [6][7] - 本次业绩预告数据未经注册会计师审计 [5]

财务数据关键指标变化 - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为6.9亿元到8.8亿元，增加2.561316亿元到4.461316亿元[1][3] - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的扣非净利润为2.8亿元到3.3亿元，增加349.1万元到5349.1万元[1][3][4] - 上年同期利润总额为8.02753亿元，净利润为4.338684亿元，扣非净利润为2.76509亿元[6] - 上年同期每股收益为0.7664元/股[7] - 2025年半年度净利润与上年同期相比上升50%以上[1] 管理层讨论和指引 - 业绩增长原因包括聚焦主业、拓展客户、提升服务能力、降本增效和出售子公司获投资收益[8] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年半年度业绩预告期间为1月1日至6月30日[2] - 本次预计的业绩数据未经注册会计师审计[5] - 公司不存在影响业绩预告准确性的重大不确定因素[9] - 预告数据为初步核算，准确财务数据以2025年半年度报告为准[10]

公司业绩预告 - 2025年半年度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为6 9亿元到8 8亿元 [1] - 预计净利润增加2 56亿元到4 46亿元 [1] - 净利润同比上升50%以上 [1] - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2 8亿元到3 3亿元 [1] - 扣非净利润预计增加349 1万元到5349 1万元 [1]

报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”评级 [2] 报告的核心观点 - 行业具备全周期增长能力，逆周期下稳步增长，顺周期下有望快速提升市场规模，且行业起步晚，增长空间大，发展潜力足，当前多家上市公司估值水平较低 [2] 根据相关目录分别进行总结 人力资源服务行业 基本概况 - 人力资源服务是平衡人力资本供需、促进开发与配置的服务，狭义指招聘服务，广义包括管理系统、咨询等服务 [11] - 行业覆盖招聘、外包、管理和其他服务四个板块，涵盖人力资源全流程 [12] - 行业发展历经初创探索、拓展创新、统筹发展和跨越式发展四个阶段，目前“互联网 + 人力资源服务”协同发展，灵活用工增长空间大 [21][22][23] 发展现状 - 2025 年行业规模预计超 3 万亿，供需错配情况待解决，未来行业总体规模有望进一步增长 [26] - 行业竞争格局分散，未来集中度有望提升，头部企业各具优势，细分领域专业化、提供一体化解决方案或将成为行业竞争优势 [38][53] - 疫后促就业主线未变，政策端不断加码驱动人力资源行业发展 [56] 行业未来展望 - 劳动力供给或将减少，人口红利消退，劳动力质量提升，产业结构转型升级，第三产业及新兴行业劳动力需求增加 [59][63][66] - 政策、需求、技术推动人力资源数字化发展进程，未来更多企业或将进行人力资源数字化替代 [72][73] - 灵活用工市场潜在空间大、集中度低，具备逆周期属性，未来渗透率有望提升成为人服行业增长引擎 [80] - 人服行业起步较晚，规模低，参照发达国家未来增长空间广阔，且与 GDP 增长呈较强正相关性，伴随经济增长有望保持长期增长态势 [91] 以邻为镜 - 日本灵活用工行业在经济、社会层面变化推动下快速增长，后进入短暂调整期，后续重归增长趋势 [96] - 中日两国经济社会层面存在诸多相似点，中国人服行业发展可参考日本路径，灵活用工市场有望推动中国人服行业市场总规模增长 [103] 北京人力 公司发展历程 - 上市公司资产置换后，北京人力登录 A 股，公司名称和证券简称变更 [121] 股权结构 - 公司是国有控股背景，当前无股权激励计划，未来将积极筹划 [123] 公司经营业务 - 公司业务覆盖范围广，包括传统和新兴业务，收入增长趋势稳健，业务模式具备全周期增长能力 [127][130][131] - 公司拥有高质量、高粘度客户，聚焦大客户管理，与客户战略合作，品牌影响力足 [136][139][140] - 公司市占率相对较高，未来有望进一步提升，德科助力下实现国际化业务布局，积极推进数字化转型 [141][147][148] 盈利预测及估值 - 预计 25 - 27 年公司营收约为 482.16/538.26/599.72 亿元，归母净利润为 9.49/10.09/11.07 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [153]

报告核心观点 - 政策指引下服务消费成扩大内需核心抓手，我国服务消费发展潜力大，投资机会聚焦“一老一小”，建议关注旅游、银发康养、新世代新消费等领域 [4][79] 看好服务消费长足发展 我国服务消费具备较大发展空间 - 从中央到地方，服务消费成2025年扩大内需核心抓手，相关政策不断出台支持其发展 [28] - 我国人均GDP突破1万美元，服务型消费进入快速发展窗口期，但与美日等相比，服务型消费占比低，结构上生存性服务消费占比高，发展型和享受型占比低 [4][30][33] - 国际经验显示，发展早期旅游消费与人均GDP相关性高，完善后旅游人次与人均收入相关性高，日本旅游人群呈现单体化、老龄化趋势，餐饮龙头在行业下行期仍能增长，K12教培需求刚性 [41][46][54][60] 如何提振服务消费 - 供给侧发力推动服务设施升级，包括制度创新、技术赋能、品牌发展、标准引领等措施 [68] - 国家多措并举激活服务消费需求，发放消费券，鼓励弹性错峰休假和设立中小学春秋假 [74][78] - 投资机会聚焦“一老一小”，老年群体消费需求集中在旅游休闲等，Z世代推动新消费业态崛起 [79] 茶饮：寻找兼顾成长性和稳定性的最优解 行业趋势 - 行业呈折叠态竞争，高低端品牌互攻腹地，客单价向15 - 25元集中 [80] - 茶饮行业增速放缓，品牌下沉与出海打开增量空间，国内2030年开店空间乐观、中性、悲观假设下分别达94.4、68.6、42.8万家，国外东南亚主要国家茶饮市场理论店铺数量约23.1万家 [97][105][111] 投资看点 - 茶饮行业上市公司阵容壮大，板块效应凸显 [113] - 建议关注所在价格带有开店空间、市场集中度高、竞争格局好且有经营壁垒的茶饮公司 [131] 餐饮：整体稳增结构分化，关注政策补贴 行业趋势 - 餐饮行业整体增速回升，大众与高端市场分化，供给端竞争激烈，连锁化率提升 [132][137] 投资看点 - 市场自我调节与修复，摆脱无序低价竞争，步入正常竞争轨道 [142] - 短期关注政府发放餐饮消费券，中长期餐饮集团具备竞争优势，行业连锁化率有提升空间 [151] 推荐标的 - 百胜中国一季度门店稳健增长，主品牌盈利能力提升 [154] - 小菜园定位契合餐饮消费趋势，有望凭借优势抢抓发展机遇 [154] 美团：加码生态投入，长期竞争壁垒稳固 短期竞争扰动盈利能力，加码生态投入建设 - 4月以来外卖竞争激烈，美团积极应对竞争，加码生态投入建设，推出美团会员 [155] 攻守并驱，长期竞争壁垒稳固 - 美团战略定力与组织韧性强，三边交易网络效应和一站式生态构成护城河，长期竞争力占优 [160] 教育：市场走向集中，优质标的业绩稳增 行业趋势 - 教培行业供给侧出清后，政策明朗，合规机构重获发展空间，头部机构量价齐升 [171] 投资看点 - 市场份额向头部集中，优质标的业绩稳增，建议关注品牌力强、教学质量优、具备扩张能力的企业 [190] 推荐标的 - 学大教育新网点稳步拓展，期待规模效应释放，加速布局科技赋能教育 [198] - 行动教育淡季经营稳健，有序开展战略，期待需求拐点 [198] 人资：行业拐点尚需耐心，关注AI应用 行业趋势 - 招聘需求环比改善，但行业拐点尚需耐心，就业市场需求顺周期、后周期属性明显 [199][212] 投资看点 - 传统主业大客户驱动，关注AI降本提效创收带来的成长空间 [212] 推荐标的 - 科锐国际业绩弹性空间大，关注AI赋能，打造“禾蛙”平台 [220] - 北京人力营收稳健，补贴落地带动利润高增 [220] 景区：政策驱动，产业整合加速趋势明显 行业趋势 - 国内旅游市场淡旺季分化，人均消费低，但旅游人次保持增长，旅游收入与人均消费分化 [222][224] 发展动因 - 旅游产业战略地位提升，政策红利落地，供给端加速产业整合，推动高质量发展 [231][233] 推荐标的 - 黄山旅游进山游客增长，新项目有望释放业绩 [235] - 天目湖业绩韧性复苏，新老项目稳步推进 [237] - 宋城演艺老项目升级，新项目表现亮眼，业绩有望增长 [238] 酒店：供给降速，龙头集团深度调整门店 行业趋势 - 供给端增速放缓，结构改善，连锁化率有提升空间，需求端分化，商旅需求偏弱 [238][242][249] 投资看点 - 酒店集团RevPAR同比增速跑赢行业，龙头酒店集团深度调整门店 [251][255] 推荐标的 - 锦江酒店门店稳健增长，结构持续优化 [263] - 首旅酒店经营提质增效，带动业绩增长，开店计划提速 [264] 免税：产品多元化，拓展新渠道，砥砺前行 行业趋势 - 海南离岛免税销售额降幅收窄，客单价回升，口岸和市内免税店受益于政策和航班恢复 [267][269] 投资看点 - 离岛免税具备发展潜力，中国中免核心竞争优势明显，有望实现收入业绩增长 [273][277] 推荐标的 - 中国中免奋力创新，迎接拐点，有望走过需求低谷，进入业绩增长期 [279]

行业自律倡议 - 当前正值毕业季，各类求职招聘活动火热举办，行业加强自律以构建诚实守信、公平竞争的市场环境 [1] - 北京人力资源服务行业协会、上海人才服务行业协会、山东省人力资源发展促进会、重庆市人才研究和人力资源服务协会等地方协会参与倡议 [1] - 中智集团、BOSS直聘、智联招聘等知名人力资源服务机构共同发布倡议书 [1] 市场规范措施 - 全行业共同规范招聘市场秩序，打击"黑职介"等不法行为 [1] - 倡议旨在保障劳动者和用人单位合法权益 [1] - 推动人力资源服务行业健康有序发展 [1]

利润分配方案 - 公司以总股本566,112,718股为基数，每股派发现金红利0.6990元（含税），共计派发现金红利395,712,789.88元（含税）[1] - 本次利润分配不涉及差异化分红送转，且不涉及派送红股或转增股本[1][2] - 无限售条件流通股的红利委托中国结算上海分公司通过资金清算系统向股权登记日收市后登记在册的股东派发[2] 分红实施日期 - A股股权登记日为2025年6月26日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年6月27日[1][2] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管，待办理指定交易后再进行派发[2] 税收政策 - 自然人股东和证券投资基金暂不扣缴个人所得税，持股期限在1个月以内（含1个月）的税负为20%，持股1个月至1年（含1年）的暂减按50%计入应纳税所得额[3] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，税后每股实际派发现金红利0.6291元[4] - 香港市场投资者按10%税率代扣代缴所得税，税后每股实际派发现金红利0.6291元[5] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳所得税，每股实际派发现金红利0.6990元[5] 咨询方式 - 公司董事会办公室提供本次权益分派实施相关事项的咨询，联系电话为010-67771218[5]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案2025年5月19日经股东大会通过[2] - 以566,112,718股为基数，每股派现金红利0.6990元，共派395,712,789.88元[4] 时间安排 - A股股权登记日2025/6/26，除权（息）和发放日2025/6/27[2][5] 红利发放 - 无限售流通股委托中国结算上海分公司派发，部分股东公司自发放[6][7] 税负情况 - 不同股东类型税负不同，如自然人持股1月内20%等[8][9]