报告公司投资评级 - 买入（维持） [1][4] 报告的核心观点 - 高度看好公司长期发展 维持2025 - 2026年归母净利润预测为30.18、42.13亿元 新增2027年预测为58.06亿元 EPS为1.30、1.81、2.50元/股 当前股价对应PE分别为116.3、83.3、60.4倍 维持"买入"评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价150.93元 一年最高最低171.90/67.30元 总市值3508.12亿元 流通市值1338.08亿元 总股本23.24亿股 流通股本8.87亿股 近3个月换手率196.05% [1] 财务表现 - 2024年全年公司实现营业收入91.62亿元 同比增长52.40% 实现归母净利润19.31亿元 同比增长52.87% 其中Q4单季度实现营业收入30.26亿元 同比增长46.22% 实现归母净利润4.05亿元 同比增长12.09% [5] - 公司销售费用率为1.92% 同比提升0.07个百分点 管理费用率和研发费用率分别为1.55%、31.76% 同比下降0.68、1.38个百分点 研发投入总额为34.46亿元 同比增长22.63% 资本化率由2023年的29.93%降至2024年17.04% [5] - 公司销售毛利率为63.72% 同比提升4.05个百分点 主要由于高端产品销售占比提升所致 [5] 业务发展 - 2024年公司CPU产品拓展市场应用领域、扩大市场份额 支持广泛复杂应用场景 DCU产品具备三大技术优势 已在多领域规模化应用 可用于大模型训练和推理 客户覆盖多行业 还与头部互联网厂商推出联合方案 打造标杆案例 [6] 财务预测 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 6012 | 9162 | 14008 | 19104 | 25467 | | YOY(%) | 17.3 | 52.4 | 52.9 | 36.4 | 33.3 | | 归母净利润(百万元) | 1263 | 1931 | 3018 | 4213 | 5806 | | YOY(%) | 57.2 | 52.9 | 56.3 | 39.6 | 37.8 | | 毛利率(%) | 59.7 | 63.7 | 61.6 | 62.2 | 61.4 | | 净利率(%) | 21.0 | 21.1 | 21.5 | 22.1 | 22.8 | | ROE(%) | 8.4 | 12.0 | 15.5 | 17.9 | 19.8 | | EPS(摊薄/元) | 0.54 | 0.83 | 1.30 | 1.81 | 2.50 | | P/E(倍) | 277.7 | 181.7 | 116.3 | 83.3 | 60.4 | | P/B(倍) | 18.8 | 17.3 | 15.1 | 12.8 | 10.6 | [7]