报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [2][9][45] 报告的核心观点 - 三旺通信是国内工业互联网通信品牌企业 历经“初创—深耕—创新引领”三大阶段 目前在四大领域知名度和品牌影响力较高 细分市场龙头地位稳固 且商业模式向解决方案提供商转变 还积极参与国家重大科技项目 [3][12][15] - 国内工业通信市场处于早期阶段 仅占全球20%市场份额 工业通信设备应用领域广泛 三旺通信主要从事控制网络层设备及解决方案 [23][27][28] - 电网投资正步入加速期 2025年国网和南网电网总投资超8250亿元 较2024年增加2200亿元 三旺通信积极布局电力通信 其新型电力系统通信解决方案应用广泛 2025年电力行业将成公司创收新增长点 [4][31][37] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为3.57、4.46、5.58亿元 归母净利润分别为0.34、0.64、0.97亿元 对应PE分别为56X、30X、19X [5][10][45] 根据相关目录分别进行总结 历经“初创—深耕—创新引领”三大阶段 是国内工业互联网通信品牌企业 - 三旺通信自2001年成立 初期切入市场 推出国内首款工业级转换器 中期深耕行业 推出相关产品 参与国家级项目 获“国家级高新技术企业”称号 近年来进入创新引领阶段 扩充产品线 加强合作 牵头制定标准 [3][12] - 公司商业模式从工业通信产品向解决方案提供商转变 提供多行业整体和全场景通信解决方案 [15] - 2024年公司在四大领域推出众多新场景数字化解决方案 如江苏镇江丁卯220kV变电站改造等多个代表性项目 [17] 国内工业通信市场处于早期阶段 目前仅占全球20%市场份额 - 工业互联网包括现场层、控制网络层及信息层 三旺通信主要从事控制网络层设备及解决方案 [23][24] - 工业通信设备应用于智慧城市、矿山等多个领域 国内工业通信市场处于早期 2020年占全球约20% 2018 - 2019年全球工业互联网通信设备行业收入增长 [27][28] 电网投资正步入加速期 三旺通信积极布局电力通信 - 2025年国网和南网电网总投资超8250亿元 较2024年增加2200亿元 国家电网投资加速 南方电网投资规模维持高位 [4][31][35] - 三旺通信推出新型电力通信解决方案 配套产品新推出28口全国产化可控变电站网络交换机等 已应用于多个国家级重点项目 2025年电力行业将成创收新增长点 [37] - 三旺通信推出智能变电站通信系统和电力监控系统解决方案 产品符合电力行业标准 [40][42] 盈利预测及评级 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为3.57、4.46、5.58亿元 归母净利润分别为0.34、0.64、0.97亿元 对应PE分别为56X、30X、19X 首次覆盖给予“推荐”评级 [5][45]