报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 考虑下游需求变化下调公司2024 - 2026年归母净利润预测为19.14、23.76、28.72亿元（原值为21.00、26.01、32.50亿元）对应EPS为1.31、1.62、1.96元/股 当前股价对应2024 - 2026年PE为54.8、44.2、36.5倍 考虑公司在国产AI基础设施领域的领军地位 维持"买入"评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 中科曙光（603019.SH）为国产AI基础设施领军企业 2025年2月28日当前股价71.74元 一年最高最低89.93/34.07元 总市值1049.70亿元 流通市值1046.41亿元 总股本14.63亿股 流通股本14.59亿股 近3个月换手率298.36%[1] 业绩情况 - 2024年预计实现营业收入131.66亿元 同比下降8.27% 预计实现归母净利润19.14亿元 同比增长4.26% 公司持续优化产品结构等提升运营效率 保持核心业务盈利能力 2025年业绩有望恢复快速增长[5] 业务进展 - 曙光云多年专注政企私有云建设与运营 赢得50 +城市、2000 +政企客户信赖 2024年底从首创"城市云"进化到实现"全栈智能云" 2025年2月发布全国产DeepSeek大模型超融合一体机 采用全国产技术路线 契合信创要求[6] - 公司发布DeepAI深算智能引擎 打造端到端全栈AI加速套件 助力各行各业AI应用开发与落地 内嵌DAP智能平台 基于国产AI异构加速芯片打造相关平台 预置100 +关键场景应用 300 +精调模型与加速算法 已进入众多关键行业 为头部客户提供服务[7] 财务预测 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 13,008 | 14,353 | 13,165 | 14,374 | 16,377 | | YOY(%) | 16.1 | 10.3 | -8.3 | 9.2 | 13.9 | | 归母净利润(百万元) | 1,544 | 1,836 | 1,914 | 2,376 | 2,872 | | YOY(%) | 33.4 | 18.9 | 4.3 | 24.1 | 20.9 | | 毛利率(%) | 26.3 | 26.3 | 26.4 | 28.0 | 28.7 | | 净利率(%) | 11.9 | 12.8 | 14.5 | 16.5 | 17.5 | | ROE(%) | 9.1 | 9.6 | 9.2 | 10.4 | 11.3 | | EPS(摊薄/元) | 1.06 | 1.25 | 1.31 | 1.62 | 1.96 | | P/E(倍) | 68.0 | 57.2 | 54.8 | 44.2 | 36.5 | | P/B(倍) | 6.2 | 5.6 | 5.2 | 4.7 | 4.2 |[8]