信创50ETF(159539)，场外联接(A：021420；：021421)。一键把握科技自立自强发展机遇。 消息面上，5月25日晚间，中科曙光与海光信息同时发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，其中 宣布为抢抓信息技术产业发展新机遇，做大做强主业，海光信息正在筹划由公司通过向中科曙光全体A 股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光并发行A股股票募集配套资金。 盘面上看，2025年5月29日早盘，信创50ETF(159539)涨超1%。截至2025年5月28日，信创50ETF近1年 累计上涨34.26%。流动性方面，信创50ETF盘中换手10.22%，市场交投活跃。拉长时间看，截至5月28 日，信创50ETF近1年日均成交715.16万元。规模方面，信创50ETF最新规模达8706.59万元，创近1月新 高。从资金净流入方面来看，信创50ETF近3天获得连续资金净流入，合计"吸金"1793.99万元。 开源证券认为，国产软硬件逐渐迈入"好用"阶段，替换节奏有望加速。在全球贸易环境变化以及国家鼓 励科技自立自强的背景下，国产算力、操作系统、数据库等领域迎来黄金发展期。 中泰证券评论，战略重组后海光信息 ...

截至2025年5月28日 13:01，中证人工智能主题指数(930713)上涨0.10%，成分股新易盛(300502)上涨5.34%，中际旭创(300308)上涨2.44%，芯原股份(688521) 上涨1.93%，石头科技(688169)上涨1.55%，同方股份(600100)上涨1.39%。 AI人工智能ETF(512930)上涨0.24%，最新价报1.28元。拉长时间看，截至2025年5月27日，AI人工智能ETF近1年累计上涨22.93%。 5 月25 日晚间，公司公告海光信息拟吸收中科曙光并停牌事宜。 本次收购对于算力产业发展具有风向标意义。借助本次吸收合并，新公司可以实现全产业 链的国产替代，加大产业链的深度融合。 今日重仓海光信息与中科曙光的ETF出现了盘中放量，业内人士认为市场在博弈并购重组两只股票停牌后复牌的投资机会。 人工智能ETF(512930)跟踪指数重仓中科曙光超5个点，建议持续关注。 AI人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能主题指数，中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作 为指数样本，以反映人工智能主题上市公司证券的整体表现。 ...

报告公司投资评级 - 维持对中科曙光“增持”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 5月25日晚间公司公告海光信息拟吸收合并公司并停牌 本次收购对算力产业发展有风向标意义 新公司可实现全产业链国产替代 加大产业链深度融合 [5][7] - 截止停牌前公司市值906亿元 低估明显 本次交易或带来价值回归 公司持有的3家股权对应市值超总市值 还有多项业务和参股资产 [7] - 2025年海光在产品端迎来重要节点 国产AI芯片能力提升 英伟达供应中国芯片性能下降 助推国产芯片推广 此次吸收合并有助于海光芯片产业链整合和推广应用 [7] - 2024年公司服务器相关业务收入下滑8.40% 但毛利率提升5.46PCT 收入质量提升 国内服务器厂商内卷 浪潮信息毛利率下降 [6][7][8] 相关目录总结 市场数据 - 2025年5月23日收盘价61.90元 一年内最高/最低87.38/34.32元 沪深300指数3882.27 市净率4.48倍 流通市值902.88亿元 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产13.81元 每股经营现金流 -0.76元 毛利率26.07% 净资产收益率摊薄0.92% 资产负债率41.24% 总股本/流通股146320.38/145861.1万股 [1] 财务预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为145.35亿元、167.73亿元、193.78亿元 增长比率分别为10.55%、15.40%、15.53% [9] - 预计2025 - 2027年净利润分别为24.62亿元、33.30亿元、44.19亿元 增长比率分别为28.84%、35.23%、32.70% [9] - 预计2025 - 2027年每股收益分别为1.68元、2.28元、3.02元 对应PE为36.78倍、27.20倍、20.50倍 [8][9] 行业对比 - 2024年工业富联云计算业务收入3194亿元 增速64% AI服务器增速150% [11] - 2024年浪潮信息收入1148亿元 增速74% 净利润23亿元 增速29% 毛利率6.9% [11] - 2024年中科曙光IT设备业务收入117亿元 增速 -8% 毛利率27.3% [11] 海光芯片研发进程 - CPU海光一号2016.3启动研发 2018年发布 海光二号2017.7启动研发 2019年发布 海光三号2018.2启动研发 2022.6发布 海光四号2019.7启动研发 2023.10发布 海光五号2022启动研发 预计2025年发布 [13][15] - DCU深算一号2018.10启动研发 2021年发布 深算二号2020.1启动研发 2023.9发布 深算三号2023.9启动研发 预计2025年发布 深算四号聚焦AI算力 [15]

今日，嘉实基金发布公告称，为保证基金业绩和规模的良性成长，旗下基金嘉实信息产业自2025年5月 27日起调整申购规则：单个开放日内，单个基金账户累计申购（含转换转入、定期定额投资）金额上限 为1万元。此举被视为控制短期资金流动对持仓策略的潜在冲击。 值得关注的是，李涛管理的另一只产品，嘉实积极配置一年持有A同重押中科曙光、海光信息两只股 票，持仓占比合计19.74%。两只基金虽同为科技主题产品，却在业绩、策略与市场表现上形成鲜明反 差。 从业绩表现来看，今年以来，两只基金业绩呈现"冰火两重天"。嘉实积极配置一年持有A年内收益达 14.02%，近三月虽受核心持仓拖累，但凭借行业分散化布局，仍跑赢基准；嘉实信息产业A则亏损 7.02%，近三月跌幅扩大至18.43%。 从重仓持股来看，嘉实积极配置一年持有A持有中科曙光占比达10.14%，持有海光信息9.6%，合计 19.74%；嘉实信息产业A持有中科曙光占比达9.76%，持有海光信息9.45%，合计19.21%，略低于嘉实 积极配置一年持有A。 | 重式特别的 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 塞实积极配置 ...

中科曙光：公司和海光信息的吸收合并 将聚集核心优势力量共同投入到高端芯片及解决方案研发 智通财经5月27日电，中科曙光(603019.SH)在投资者关系活动记录表中称，美国的制裁为公司经营带来 一定外部挑战，公司将持续增加研发开支，强化自研能力，在国产化等领域加大研发投入，丰富产品类 型，加大高附加值的服务收入比例，构建从底层到应用系统化的信息技术基础设施，完善产业生态。此 外，公司和海光信息的吸收合并，双方将聚集核心优势力量共同投入到高端芯片及解决方案研发，以更 有竞争力的一体化技术方案提升产品与服务的客户满意度，进一步推动国产芯片在政务、金融、通信、 能源等关键行业的规模化应用，推动我国信息产业健康发展。 ...

有市场人士表示，两家公司的整合对于产业链的影响备受各方关注，技术与产业协同效应可以让合并后的公司打 通产业链条，进一步"强链补链"。此外，两家公司还可以各展优势，实现市场与资源的协同发展。 《上市公司重大资产重组管理办法》修改发布后，首单上市公司之间吸收合并交易出炉。 5月25日晚间，海光信息(688041.SH)公告，为抢抓信息技术产业发展新机遇，做大做强主业，公司与中科曙光 （603019）(603019.SH)正在筹划由公司通过换股方式吸收合并中科曙光。 截至2025年一季度末，海光信息和中科曙光资产总额分别为310.06亿元和359.30亿元，两家公司合并后，将形成一 家合计资产约670亿元的上市公司。 海光信息年营收91.62亿增52.4% 海光信息与中科曙光筹划重组，由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中 科曙光，并发行A股股票募集配套资金。两家上市公司于5月26日开市时起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交 易日。 上述交易将成为5月16日《上市公司重大资产重组管理办法》修改发布后首单上市公司之间吸收合并交易。 海光信息作为国内领先的高端处理器设计企业，自成立以 ...

并购重组事件概述 - 海光信息拟换股吸收合并中科曙光 同时发行A股股票募集配套资金 两家公司股票自5月26日起停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 [1] - 海光信息市值3164 12亿元 中科曙光市值905 72亿元 合并后将成为国产芯片产业链巨头 [1] - 中科曙光总裁历军表示 重组有利于双方协同发展 降本增效 巩固和扩大国产算力产业积淀 [3] 合并的战略意义 - 海光信息是国产x86架构芯片设计头部企业 中科曙光是老牌整机制造商 合并属于芯片产业链上下游结合 可提供从芯片到整机的整套解决方案 [1][4] - 合并后业务互补性显著 海光信息的CPU DCU芯片设计能力与中科曙光的高端计算 存储 云计算积累形成协同 [3][4] - x86架构生态优势明显 基于海光芯片的服务器可兼容大部分x86上层应用 迁移风险和成本较低 [4] 行业竞争格局影响 - 国内算力芯片市场主要玩家包括华为 寒武纪 海光信息等 海光以CPU起家 兼顾算力需求 寒武纪侧重AI及云端芯片 [3] - 合并后企业不会仅提供海光芯片解决方案 中科曙光原有芯片方案将继续开发 可能共享供应链资源 [5] - 国内市场需求足够大 各芯片厂商均有发展空间 很少出现直接竞争同一项目的情况 [5] 国产芯片产业趋势 - 小米3nm芯片突破显示国产芯片技术瓶颈已从"卡脖子"转向资源调度能力考验 本次合并旨在补足资本投资缺口 [2][7] - 半导体产业并购潮将持续 预计2030年前完成 市场集中度提升 上市公司数量趋于稳定 [6] - 当前阶段更应关注产品迭代和市场份额 而非过早讨论生态建设 生态壁垒需市场份额超50%才可能形成 [7] 技术发展路径 - 国产芯片企业现阶段多采用兼容现有系统生态的策略 符合技术发展规律 未来逐步实现替换 [7] - AI浪潮下存算芯片市场集中度提升 合并有助于增强企业在算力产业的综合竞争力 [3] - 产业链整合需注重人力资源配置和商业投资持续性 而非单纯专利竞争或营销套路 [6][7]

纪要涉及的公司 中科曙光、海光信息、中科星图、中科三清、中科天玑、中科天基气象、曙光数创 [2][4][5][10][12] 纪要提到的核心观点和论据 - **吸收合并利好**：海光信息换股吸收合并中科曙光，提升海光系统性能力，从芯片输出向系统输出演化，加强整机与芯片系统级架构建设及业务协作，符合国家战略，打造更大科技公司，利好自主计算需求放量，推动海光市值成长，资源整合为其长期成长奠定基础 [2][3][4] - **中科曙光业务**：是高性能计算及服务器整机企业，业务包括 IT 设备和软件开发，历史可追溯到 1990 年，经历不同发展阶段，2025 年一季度业绩增长 30%，扣非接近翻倍，2024 年毛利率 29%，净利润 15% [5][7] - **海光信息发展**：是中科曙光子公司，持股 27.96%，从事 CPU 和 DCU 研发，新一代 CPU 规模化放量，新一代 DCU 二季度出货，未来 AI 芯片订单将放量 [2][10][11] - **软件应用资产**：中科曙光布局中科星图、中科三清等软件应用资产，各有业务和优势，如中科天玑舆情 AI 系统有多种功能和应用场景，中科三清专注生态环境领域 [12][13][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **市值情况**：海光市值约 3000 亿，中科曙光市值约 900 亿至 1000 亿 [4] - **持股情况**：中科曙光持有海光信息 28%股权，对中科三清持股 49%，对中科天基气象持股 75% [4][14][15] - **未来风险**：中美博弈、AI 产业推进不及预期、市场竞争加剧等 [18]

重组方案概述 - 海光信息计划通过换股方式吸收合并中科曙光，并发行A股募集配套资金，两家公司股票自5月26日起停牌不超过10个交易日 [1] - 若交易完成，将形成总市值超4000亿元的计算产业联合体，成为新《上市公司重大资产重组管理办法》修订后的首单A股上市公司间吸收合并案例 [1][2] 公司背景与市场地位 - 海光信息是国内CPU设计领域头部企业，当前市值3160亿元，2024年营收91.62亿元，净利润19.31亿元，研发投入占比达37.61% [1][4] - 中科曙光是服务器与HPC市场资深厂商，当前市值906亿元，2024年营收131.48亿元（同比下降8.40%），净利润19.11亿元（同比增长4.10%） [1][5] 战略协同与产业整合 - 重组将优化从芯片到软件、系统的产业布局，汇聚产业链上下游资源，强化垂直一体化能力 [2][6] - 合并后公司营收规模超220亿元，研发投入超60亿元，形成从芯片设计到整机制造的"一站式"算力服务能力 [7] - 双方在股权结构和高管团队上存在深度关联：中科曙光持有海光信息27.96%股权，多位高管交叉任职 [4] 财务与业务驱动因素 - 海光信息2025年Q1营收24.00亿元（同比增长50.76%），净利润5.06亿元（同比增长75.33%），需强化资本平台和利润稳定性 [4][5] - 中科曙光2025年Q1营收25.86亿元（同比增长4.34%），净利润1.86亿元（同比增长30.79%），需提升上游芯片供应可控性 [5] 行业与政策背景 - 全球半导体产业技术密集且资本需求高，中国在CPU/GPU等核心环节面临自主可控压力 [3] - 国家政策持续扶持半导体产业，此次整合符合"补短板、锻长板"战略，尤其在AI算力、东数西算等领域具备战略价值 [6][7] 管理预期与挑战 - 公司预计重组将降低资源重复配置和关联交易成本，但强调需履行监管审批程序且存在不确定性 [9] - 投后整合涉及企业文化、技术路线统一等挑战，协同效应实现需观察 [9]

算力市场要变天了。5月25日晚，中科曙光与海光信息分别发布公告称，中科曙光与海光信息正在筹划 重大资产重组。海光信息拟通过向中科曙光全体 A 股换股股东发行 A 股股票的方式换股吸收合并中科 曙光，同时发行 A 股股票募集配套资金。 | 证券代码 证券简称 | 停复牌类型 | 停牌起始日 停牌期间 停牌终止日 复牌日 | | --- | --- | --- | | 688041 | 海光信息 A 投 停牌 | 2025/5/26 | 海光信息是国内唯一基于x86架构的高端处理器厂商，核心业务为CPU（通用处理器）和DCU（协处理 器），覆盖数据中心、AI算力、政务云等场景。中科曙光则主要从事高端计算机、存储、安全、数据 中心产品的研发制造，同时包含数字基础设施建设、智能计算等业务。 目前二者市值分别为3164.12亿和905.72亿，海光信息的市值是中科曙光的3.49倍，在如此大的市值差距 背后，中科曙光是海光信息的最大股东，二者同为中科院系企业。截至2025年3月末，中科曙光还持有 海光信息6.50亿股，持股比例为27.96%，为海光信息第一大股东，这也就是说，这次海光信息拟合并其 大股东，也就是"儿子吞并 ...