激励计划授予与价格调整 - 首次授予限制性股票登记完成1,244万股，实际授予激励对象合计510人[16] - 首次授予价格由14.65元/股调整至14.51元/股[16] - 预留部分限制性股票授予62名激励对象，授予数量137万股，授予价格13.61元/股[17] - 预留部分授予价格由13.61元/股调整为13.45元/股，离职激励对象回购价格由14.51元/股调整为14.35元/股[19] - 2022年6月14日完成预留部分129万股限制性股票登记，实际授予激励对象合计59人[19] 激励计划审议与公示程序 - 2021年4月18日召开第四届董事会第九次会议审议通过激励计划草案及相关议案[13] - 2021年5月7日召开2020年年度股东大会审议通过激励计划相关议案[14] - 2021年5月10日召开第四届董事会第十一次会议审议通过调整首次授予激励对象名单与授予数量及首次授予相关议案[15] - 首次授予部分激励对象名单公示期为2021年4月19日至2021年4月29日，公示期内监事会未收到任何员工异议[14] - 2022年4月13日召开第四届董事会第十八次会议审议通过回购注销部分限制性股票议案[16] - 2022年4月29日召开第四届董事会第二十次会议审议通过向激励对象授予预留限制性股票议案[17] 回购注销与股本变动 - 回购注销离职人员持有的已获授但尚未解除限售的限制性股票合计44.5万股[16] - 2023年6月16日对472名激励对象获授的3,800,610股限制性股票解除限售[20] - 2024年4月16日审议通过回购注销315,090股限制性股票，并于2024年7月11日办理完毕注销登记[20][22] - 2024年8月21日审议通过回购注销60,100股限制性股票，并于2024年12月9日办理完毕注销登记[22] - 2025年3月3日审议通过回购注销88,000股限制性股票，并于2025年6月20日办理完毕注销登记[22][23] - 2026年8月24日审议通过回购注销61,440股限制性股票，涉及激励对象9人，回购注销完成后剩余股权激励限制性股票0股[25][27] - 公司预计于2026年11月12日完成上述61,440股限制性股票注销[29] - 本次回购注销完成后，有限售条件股份由61,440股降至0股，无限售条件股份维持1,462,270,303股不变，总股本由1,462,331,743股减至1,462,270,303股[32] 合规与后续手续 - 本次激励计划回购注销事项已取得必要的批准和授权，符合《公司法》《证券法》《股权激励管理办法》等法律、法规、规范性文件的规定以及《激励计划（草案）》的约定[33] - 本次回购注销已履行信息披露义务，尚需办理相关注销手续[34] - 本法律意见书壹式贰份，经本所盖章及本所承办律师签字后生效，各份具有同等法律效力[34]

股份回购与注销 - 公司本次注销已回购股份784,041股，占注销前总股本的0.05%[5] - 回购股份注销日确定为2026年11月10日[5][7] - 公司2024年1月3日完成回购，累计回购股份784,041股，最高成交价38.73元/股，最低成交价37.27元/股[4] - 回购累计支付资金总额为人民币29,996,466.63元（不含印花税、交易佣金等交易费用）[4] - 原回购方案拟回购资金总额不超过人民币3,000万元（含），不低于人民币2,000万元（含），回购价格不超过人民币45.00元/股（含）[4] 股本结构变动 - 注销后无限售条件股份由1,463,054,344股减少至1,462,270,303股，变动-784,041股[9] - 注销后总股本由1,463,115,784股减少至1,462,331,743股，变动-784,041股[9] - 有限售条件股份61,440股保持不变[9] 审议程序与影响 - 公司于2026年9月16日召开2026年第二次临时股东会审议通过注销议案，公告披露后45天内未收到债权人申报清偿债务或提供担保的要求[6] - 本次注销不会对公司的财务状况和经营情况产生重大影响[11]

可转债发行与条款 - 公司于2026年7月15日发行可转债8,000.00万张，每张面值100元，发行总额800,000.00万元[4] - 可转债存续期限6年，起止日期为2026年7月15日至2032年7月14日[4] - 转股起止日期为2027年1月21日至2032年7月14日[4] - 初始转股价格为108.89元/股，截至公告披露日尚未进入转股期[4] 股本变动 - 因回购注销61,440股限制性股票及注销回购专用证券账户784,041股股份，公司总股本由1,463,115,784股变更为1,462,270,303股[6][7] - 回购专用证券账户股份注销对应增发新股或配股率约为-0.05%（-784,041股/1,463,115,784股）[10] - 回购股份均价38.26元/股[10] - 股权激励限制性股票注销对应增发新股或配股率约为-0.004%（-61,440股/1,462,331,743股）[10] - 限制性股票回购均价12.51元/股[10] 转股价格调整 - 转股价格由调整前108.89元/股调整为调整后108.93元/股[5][10] - 本次转股价格调整实施日期为2026年11月13日[5]

回购注销方案 - 公司回购注销2021年限制性股票激励计划中已获授但不符合解除限售标准的限制性股票合计61,440股[3] - 本次回购注销涉及激励对象9人，回购注销完成后剩余限制性股票为0股[6] - 回购注销原因为部分激励对象离职及部分激励对象个人绩效考核未达100%解除限售标准[3][5] 审议与程序进展 - 公司于2026年8月24日召开第六届董事会第五次会议审议通过回购注销议案，并于2026年9月16日经2026年第二次临时股东会审议通过[4] - 公司已履行通知债权人程序，公告披露后45天内未收到债权人申报要求清偿债务或提供担保[4] - 预计于2026年11月12日完成注销，公司已在中登上海分公司开立回购专用证券账户并申请办理回购过户手续[3][7] 股本结构变动 - 变动前有限售条件股份61,440股，本次变动-61,440股，变动后为0股[9] - 无限售条件股份变动前为1,462,270,303股，本次变动为0，变动后仍为1,462,270,303股[9] - 总股本由变动前1,462,331,743股减少61,440股至变动后1,462,270,303股[9] 影响说明 - 公司董事会说明本次回购注销不会影响管理团队稳定性，也不会对经营业绩和财务状况产生重大影响[11]

一、涉及行业与公司 - 纪要覆盖A股市场、可转债市场、REITs市场三大领域，涉及科技自主可控、先进制造、新材料、医药消费、低波防御（光伏、公用事业）、保障房等板块[1][2][8] - 重点个券涉及公司包括：中科曙光（数26转债）、锐创转债对应公司、鼎捷软件（鼎捷转债）、春风动力（春风转债）、盛虹集团（盛全转债）、杭氧股份（杭氧转债）、浩欧转债对应公司、天润乳业（天润转债）、晶科能源（晶能转债）、绿色动力（绿动转债）[4][5] - REITs市场共96只REITs上市，总市值达2,424亿元[8] 二、A股市场核心观点与论据 - 过去一周A股明显修复，成交额回到2万亿以上，市场承接力量正在修复[2] - 修复主要动力来自政策端支持：11月以来股票ETF流入加大、第三次证券基金保险公司互换便利操作落地1,000亿、股票回购增持再贷款转为长期制度性安排且利率降至1%（银行报送额度申请已超2000亿）、监管部门研究优化护盘式回购规则[2] - 前期高估值板块压力释放及三季报披露结束，市场定价开始转向次年增长预期，A股有望迎来阶段性修复[2] - 海外美股科技股调整是主要不确定性来源，市场担忧美国中期选举后民主党对AI监管和数据中心建设节奏放缓，以及对科技公司高额资本开支持续性和盈利兑现能力的疑虑[2] - 民主党控制两院主要目的可能在于增加科技公司税收和控制居民用电成本，而非放缓AI建设，对AI的担忧可能是短期因素[2] - 美股短期可能波动加大、分化加剧，对A股影响主要体现为压制海外算力产业链风险偏好，国内市场定价核心仍是政策环境、国产链自主可控及自身盈利兑现[2] - 外部冲击可能带来短期结构性调整，但不会改变国内科技板块自主可控产业链的修复方向[2] - 11月A股指数有温和抬升基础，科技板块重点关注半导体设备材料等自主可控方向及AI应用端，同时推荐新能源、化工等景气边际改善方向，以及创新药、机器人等具备产业催化的方向[2] 三、可转债市场核心观点与论据 - 截至11月6日，转债价格中位数为128元，处于年内10%分位数；百元溢价率为42%，处于年内75%分位数，整体价格处于年内低位但估值仍不便宜[3] - 平价在95至125区间的转债平均转股溢价率已至年内低位，风险收益比改善明显，随着正股企稳，估值主动压缩风险下降，转债有望随正股修复[3] - 11月转债策略建议以高等级、大盘、低波品种为底仓，弹性部分看好中等平价、溢价率相对合理、三季报业绩已兑现且距离触发强赎较远的平衡型和股性品种，对高价和高溢价转债保持谨慎[3] - 11月十大转债组合兼顾行业均衡与价格控制，行业涵盖科技、先进制造、新材料、医药消费及低波防御（光伏、公用事业），科技内部同时包含自主可控服务器、军工电子和AI应用；价格上除两只相对高价品种外，其余主要为120元以下的绝对低价或130至150元的中等价位品种以控制回撤[4] - 锐创转债近期下跌源于市场担忧民主党控制两院后俄乌冲突很快停战冲击其订单，但该担忧可能不成立，因民主党立场是恢复援乌对俄施压而非推动停火；锐创近几年利润增长主要驱动力来自国内特种装备订单恢复、8微米产品放量及良率提升，上半年占比超30%的境外收入高增主要源于欧美户外狩猎消费需求，公司并未披露俄乌相关收入敞口，市场担忧可能导致短期错杀[4][5] - 海外AI监管扰动主要通过影响A股相关上市公司盈利预期和市场风险偏好传导至转债市场，影响更多体现为结构性分化；美国数据中心监管收紧预期主要影响光模块、服务器等海外算力产业链，相关正股面临订单兑现与盈利预期重估；股性较强转债对平价变化更敏感，溢价负担较重品种还可能叠加估值调整[5] - 国内算力、半导体设备和AI应用更多依靠本土投入、产品导入与商业化进展，需求来源相对独立，具备订单与盈利支撑的方向更容易承接资金，后续科技行情将更加关注增长来源能否兑现，国内自主可控与应用落地的重要性上升[5][6] - 海外变化影响修复节奏，国内政策、资金参与和企业盈利共同决定修复高度，配置上仍可保持一定弹性，在分化中寻找机会；11月维持震荡修复判断，机会一方面来自前期领跌方向企稳，另一方面来自国内订单改善、盈利预期上修和应用端新进展[6] 四、转债择时模型信号 - 上周（10月30日至11月3日）V1择时模型对反弹的积极判断得到兑现，映射仓位升至81.1%；V2模型偏保守，映射仓位仅为38.7%[6] - 截至11月6日，两个版本周评信号均明显看空：V1映射仓位由81.1%降至13.9%，V2由38.7%降至5.7%[6] - 主要变化来自收益端，两版本收益端得分均由正转负；风险端有所分化，V1由小幅正贡献转为负贡献，V2负贡献虽有收窄但仍对综合信号形成较强拖累[6] - 本期信号体现较强短期反转特征，对急跌后回补反应积极，但对反弹后延续性评价较低[6] - 择时模型主要由量价、估值等历史数据驱动，对本轮稳市政策执行力度、资金参与方式等新变量缺少直接刻画，其影响会逐步反映到市场数据中[6] - 鉴于上周市场面对海外扰动展现韧性且回购增持等政策仍在改善资金参与条件，修复行情仍有继续展开基础，整体维持中性判断，对短期修复支撑保留期待；短期重点观察后续若有回落买盘能否延续、前期超跌方向能否企稳、资金能否向更多板块扩散[7] - 配置上建议保持适度弹性，底仓侧重高评级、流动性好、债底支撑强品种，弹性仓位围绕科技自主可控、先进制造、化工及医药消费等方向均衡布局，优先选择三季报盈利较好、转股溢价率相对合理且距离强赎触发较远的个券[7] - 可关注下修条款机会：上周正裕转02实施下修，三角转债提议下修，应重点关注临近回售或到期、促转股动力强、下修空间大且价格尚未充分反映条款价值的个券，在债底保护基础上布局条款兑现机会[7] 五、REITs市场核心观点与论据 - 过去一周中证REITs全收益指数微涨0.01%，收于945.7点；市场共有96只REITs上市，总市值达2,424亿元[8] - 板块分化明显：IDC板块上涨1.7%，保障房上涨0.6%，消费和交通板块录得正收益；仓储和产业园板块表现偏弱，产业园回调幅度较大[8] - 9月下旬以来REITs经历一波估值修复，受益于权益市场高风险偏好资产调整、无风险利率下行及三季报披露前信息空窗期[8] - 10月下旬市场逻辑变化：利率有所调整，一级市场发行明显提速，10月下旬以来有7只REITs集中上市合计首发规模超过111亿元，11月初又有5单项目获批[8][9] - 一级市场提速对二级市场情绪造成压制，剔除新上市项目影响后市场日均成交额中枢较前期修复阶段回落约0.5亿元，交易情绪边际走弱[9] - 保障房板块值得关注：三季报显示该板块项目分子端可分配金额稳中向好；无风险利率经历一轮调整后再度下行，保障房相对10年期国债利差再度走阔回升至150-155BP左右，配置性价比提升；保障房资产内在属性强、基本面稳健，相较消费等板块扩募预期较为充足[9] - 尽管市场整体震荡，保障房板块相对性价比和估值安全边际已有所提升[9] 六、其他重要但可能被忽略的内容 - 十大转债组合中科技自主可控领域具体推荐逻辑：数26转债受益于国内算力需求高增（中科曙光）；锐创转债受益于红外订单加速释放；鼎捷转债受益于AI与工业软件融合（鼎捷软件）[4] - 先进制造和新材料领域推荐逻辑：春风转债对应春风动力受益制造业出海、业绩稳健增长；盛全转债对应盛虹集团电子材料业务快速增长；杭氧转债对应杭氧股份空分设备与工业气体业务协同、三季报盈利明显改善[5] - 医药和消费领域推荐逻辑：浩欧转债对应公司前后端业务协同、三季度利润增长提速；天润转债对应天润乳业产品结构和成本管控改善、三季度扣非利润修复[5] - 低波防御领域推荐逻辑：晶能转债对应晶科能源受益于民主党控制两院后对新能源扶持力度加大，公司三季度组件业务减亏、储能产品持续放量交付；绿动转债对应绿色动力主业垃圾焚烧运营稳健、供气业务持续增长、股息率在4%以上[5] - 转债百元溢价率42%处于年内75%分位数，说明估值层面仍不便宜，需区分价格低位与估值低位[3]

核心观点 - 报告认为A股短期将以震荡整理为主、结构再平衡为核心特征，建议短线关注银行、电力、核电、公用事业等防御性行业，以及半导体、光伏设备、通信设备等成长方向 [9][10][11] - 11月配置建议采取哑铃策略：一端配置自主可控/新质生产力方向（半导体设备材料、国产软件、电气设备、化工、专用机械、汽车配件），另一端以煤炭、电力等红利资产作为底仓防御，成长板块估值处于历史低位可考虑分批左侧布局 [16][17] - 机械行业2026年三季报延续良好趋势，船舶制造、AI相关设备高度景气，机器人、机床、工程机械边际改善，建议配置基本面向好、盈利加速释放、分红股息率较高的传统周期机械龙头，并关注人形机器人、机器视觉等物理AI受益标的 [19][21][22] - 半导体设备行业受益于AI驱动全球晶圆厂加速扩产，国产化率从2020年前后不足10%提升至2025年约35%，国产替代空间巨大，国内厂商有望迎来黄金发展期并迎来出海新机遇 [23][25][26] - 家电板块估值处于消费板块最低位（14.14倍），白电低估值高股息具备防御配置价值，同时家电企业向具身智能、光通信、液冷等赛道拓展有望带来估值抬升 [29][30][32] - 券商板块持续走弱空间相对有限，四季度平均P/B核心波动区间预计在1.00倍-1.30倍之间，向区间下限靠拢仍是中长期布局良机 [38] - AI芯片国产化率2026年上半年提升至64%，国产模型份额领先，继续对国内AI算力产业持乐观预期，建议关注半导体设备、芯片、存储、光通信、服务器、AIDC、云计算等环节 [39][41][42] - 电力设备及新能源行业维持"同步大市"评级，关注低谷困境反转板块（如光伏）和新质生产力需求端机会，光伏头部企业推进反内卷倡议并约定硅料价格底线 [43][45] - 预制菜行业普惠式扩张已结束，利润将向少数具备资产厚度、渠道议价权的厂商集中，行业总需求仍将增长但企业分化加剧 [47] - 汽车行业维持"同步大市"评级，出口连续四个月站稳百万辆以上、新能源渗透率创历史新高61.65%，建议关注出海、智能化、"低估值+新增长曲线"三大主线 [53][56] 宏观策略与市场分析 - 周五A股低开高走、宽幅震荡，银行、电力、医疗美容、公用事业表现较好，元件、通信设备、电子化学品、机器人表现较弱，上证综指与创业板指平均市盈率分别为16.16倍、37.08倍，处于近三年中位数平均水平上方，两市成交金额16718亿元 [9] - 周四A股小幅震荡上行，半导体、光伏设备、贵金属、广告营销表现较好，煤炭、航运港口、银行、元件表现较弱，两市成交金额21353亿元 [10] - 周三A股震荡上行，半导体、通信设备、元件、有色金属表现较好，白酒、食品饮料、医疗美容、保险表现较弱，两市成交金额20522亿元 [11] - 周二A股宽幅震荡整理，保险、医疗美容、游戏、电池表现较好，半导体、元件、电子化学品、通信设备表现较弱，两市成交金额17156亿元 [13] - 沪深两市前三季度净利润5.1万亿元，创2022年以来新高，同比增长8.5%，科创板净利润同比大增476.22% [9][10] - 10月A股大幅调整，科创50、创业板指分别下跌24.13%、23.02%，深证成指、中证1000分别下跌15.94%、15.59%，上证指数与沪深300分别回调6.33%、8.54%，北证50与中证2000分别下跌14.80%、15.79% [14] - 10月资金面整体宽松，DR001中枢低位震荡于1.26%-1.30%区间，7天逆回购利率锚定1.40%；1年期、10年期和30年期国债收益率月末分别收于1.17%、1.65%和2.08%，较9月末分别下行约4.8BP、3.2BP和1.7BP，30Y-10Y期限利差维持在43BP左右 [15] - 11月美联储处于加息空档期，外部流动性扰动降温；宽基ETF自9月末连续净流入，创业板指PE(TTM)已降至28倍附近，超调特征明显；首批18只主动ETF将带来增量资金，央行设立非银机构大额赎回流动性支持工具并开展第三次SFISF操作；11月18-19日APEC深圳峰会将围绕新质生产力、AI与自主可控等议题展开 [16] - 国际市场方面，道琼斯收于30772.79点跌0.67%，标普500收于3801.78点跌0.45%，纳斯达克收于11247.58点跌0.15%，德国DAX跌1.16%，富时100跌0.74%，日经225涨0.62%，恒生指数收于24481.86点跌1.27% [5] - 财经要闻：11月6日国务院常务会议指出完善资本市场稳市机制、增强股市内在稳定性；"十五五"开局之年各地加快推动新一代通信网建设；我国完成全球首个千公里空芯光纤双向实时传输验证 [6][9] 机械行业 - 2026Q1-Q3机械行业实现营业收入21413.78亿元，同比增长10.54%，归母净利润1455.76亿元，同比增长8.96%，扣非归母净利润同比增长7.89%；营收增速排名中信所有行业第6名，扣非归母净利润增速排名第14名 [19] - 2026Q1-Q3机械行业毛利率、净利率、ROE-TTM分别为22.81%、7.22%、6.64%，继续小幅上升，盈利能力稳步上行 [19] - 子行业营收增速较快的主要是3C设备（+53.35%）、激光加工设备（+50.7%）、船舶制造（+38.49%）、高空作业车（+31.9%）、核电设备（+30.23%）；光伏设备、矿山冶金机械、电梯、油气设备四个子行业负增长 [19] - 子行业扣非归母净利润增速较快的主要有船舶制造（+386.5%）、3C设备（+183.62%）、核电设备（+167.85%）、激光加工设备（+159.73%），增速超100%；锅炉设备、光伏设备、电梯、塑料加工机械、矿山冶金机械均为负增长30%以上 [20] - 工程机械2026Q1-Q3实现营业收入2769.12亿元，同比增长13.04%，归母净利润206.32亿元，同比-0.71%，受汇兑损益影响盈利修复不及预期 [20] - 工业机器人2026Q1-Q3实现营业收入343.19亿元，同比增长18.43%，归母净利润21.4亿元，同比增长73.99%，盈利能力持续回升明显 [20] - 基础件2026Q1-Q3营业收入1049.69亿元，同比增长10.17%，归母净利润127.82亿元，同比增长10.25%，增速有所放缓但仍实现两位数增长 [20] - 船舶制造2026Q1-Q3营业收入1813.38亿元，同比增长38.49%，归母净利润194.6亿元，同比增长220.88%，高毛利订单交付推动业绩释放加速 [21] - 仪器仪表2026Q1-Q3营业收入642.59亿元，同比增长17.43%，归母净利润67亿元，同比增长17.46%，AI相关仪器仪表龙头业绩亮眼 [21] - 10月中信机械板块下跌8.75%，跑输沪深300指数（-6.28%）2.57个百分点，在30个中信一级行业中排名第23名；仅纺织服装设备（+8.74%）、服务机器人（+8.35%）、叉车（+7.82%）、铁路交通设备（+0.04%）上涨，3C设备、半导体设备、激光加工设备跌幅居前 [33] - 10月首份人形机器人国家标准发布，特斯拉三季报披露Optimus量产进度和计划，人形机器人产业链近期有明显反弹趋势；建议重点推荐徐工机械、中国船舶、中创智领、一拖股份、中信重工等周期机械龙头 [33][34] 半导体设备行业 - SEMI预计2026年全球半导体设备销售额将达1659亿美元，同比增长23.2%，预计2028年将达到2295亿美元，存储相关设备支出有望持续加速扩张 [23][24] - 三星与SK海力士规划2030年DRAM产能接近翻倍；长鑫科技DRAM全球市占率从25Q1的3%提升至26Q1的8%，长江存储NAND全球市占率从25Q1的8%提升至26Q1的13%；Omdia预计2026年中国存储市场占全球比重约51%，国产替代空间巨大 [24] - 全球半导体设备市场由美国、日本和荷兰厂商主导，中国大陆是全球最大半导体设备市场；已装机半导体设备国产化率由2020年前后不足10%提升至2025年约35%，但量检测设备、涂胶显影设备、光刻机等国产化率仍然很低，是自主可控重点攻坚领域 [25] - 国内半导体设备厂商进入产能加速扩张阶段，长川科技、华峰测控、拓荆科技2025年海外营收同比增速分别为88.58%、65.23%、53.62%，中科飞测与精智达在低基数上实现高速增长，国内厂商迎来出海新机遇 [26] - 河南省半导体设备产业集中在后道封测环节，以光力科技为绝对核心，郑州航空港区已集聚光力科技、郑州合晶、东微电子、兴航科技等企业，初步构建局部产业链，但存在设备覆盖领域单一、产业生态不完善等问题 [27] - 前道设备建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、精测电子，后道设备建议关注长川科技、华峰测控 [52] 家电行业 - 2026年10月家电板块整体上涨2.22%，厨房小家电（+16.01%）、照明（+8.37%）、空调（+7.97%）、个护（+7.67%）、冰洗（+0.52%）上涨，彩电（-15.64%）、其他家电（-12.85%）、厨电（-12.51%）、家电零部件（-10.68%）、清洁小家电（-5.25%）下跌 [29] - 截至2026年10月31日家电板块估值14.14倍，相比上月升高0.3%，同比下降3%，在消费板块中估值排名最末；白电估值处于历史低位，向光通信和液冷赛道转型的板块估值已偏高，智能家电成长龙头估值自底部反弹 [29][30] - 家电行业股息率在31个一级行业中排名第十，近12个月平均股息率2.24%，其中空调5.2%、卫浴4.45%、冰洗3.99%、厨电3.84%，白电低估值高股息为防御资金提供配置价值 [30] - 2026年1至9月中国累计出口家电804.09亿美元，同比增长9.4%，较1至8月提升3.4个百分点；累计出口数量36.07亿台，同比增长7.4%，较1至8月提升2.3个百分点，出口单价或产品结构进一步升高；冰箱、洗衣机、数字电视、干衣机、水净化器、抽油烟机、咖啡机和电茶壶等品类出口增长较快 [31] - 内销市场白电零售额延续双位数下降，空调价格相对坚挺但洗衣机、冰箱零售均价下行；彩电零售额同比双位数减少但价格体系相对有支撑；扫地机器人、食品料理机等小家电内销零售额下降、价格同步下跌 [31] - 原材料价格上涨，截至10月31日DDR3、DDR4、DDR5现货价分别同比上涨323.27%、358.73%、304.21%，算力需求激增是主要推手；合成树脂价格上涨，金属价格涨跌不一 [31] - 推荐投资组合：石头科技、兆驰股份、海信视像、盾安环境、三花智控 [32] 券商行业 - 9月券商指数震荡下跌连创调整新低，中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌6.92%，跑输沪深300指数（下跌5.78%）1.14个百分点，板块平均P/B震荡区间下移至1.169-1.271倍 [35][36] - 9月核心市场要素：权益再度转弱、固收震荡走强，自营业务环比转为下滑；月度日均股票成交量降至两万亿元以下，经纪业务景气度降至年内次低位；两融余额再度转降；股权融资规模环比持平，债权融资规模环比小幅下滑 [36] - 10月业绩前瞻：权益自营经营环境再遇冰点，自营业务将进一步回落；月度日均股票成交量、成交总量将同步创年内新低；两融日均余额增幅明显收窄；股权融资规模环比降幅明显扩大，投行业务总量环比明显下滑，预计10月上市券商母公司口径单月整体经营业绩将再度明显承压 [37] - 10月券商板块平均P/B高点为月中的1.183倍，月末持续回落至1.100倍；预计四季度平均P/B核心波动区间在1.00倍-1.30倍之间，向区间下限靠拢仍是中长期布局良机；建议关注龙头类上市券商、具备差异化竞争优势的中小上市券商、科创属性强的上市券商、估值明显低于板块平均估值的上市券商 [38] AI与算力行业 - 2026年前九个月集成电路进出口单价持续提升，出口单价连续4个月反超进口产品单价；2026年上半年AI芯片国产化率进一步提升至64%，2026Q3厂商业绩延续高增势头 [39] - 阿里新一代自研芯片V900将在2027Q1上市，较原计划提前2个季度，昇腾960同样计划提前；麒麟2026在基准测试中NPU功耗下降66%、GPU下降58%、性能核心CPU下降41%；截至2026年10月21日鸿蒙操作系统终端数突破9500万，华为预计2026年突破1亿用户规模 [39] - 月之暗面10月发布Kimi K3.1 Pro，拥有2.8万亿参数，再次回归头部模型行列；Anthropic的Opus 5.5输入输出价格约为Kimi-K3.1 pro的2倍，美国闭源模型降价趋势明显；DeepSeek份额26%连续12周位列第一大模型厂商，中国模型厂商份额达46%领先美国厂商（44%） [40] - 9月美国企业模型采用率达55.9%，Anthropic以43.8%份额超过OpenAI（40.6%）；10月微软向约60000名员工（占比超25%）开放自愿离职方案以加码AI [40] - AI应用加速渗透至编程、影视游戏、数学研究、网络安全等领域，Agent自主化执行使模型调用频次大幅增长，算卡租赁价格继续走高，国内算力紧张程度更高；随着2027年国产卡产能释放和新卡推出，国内算力需求有望得到更好满足 [41][42] - 建议重点关注AI产业链上游及中游环节，包括半导体设备、芯片、存储、光通信、服务器、AIDC、云计算等；个股推荐中科曙光、紫光股份、浪潮信息、润泽科技、东阳光，建议积极关注正在开展IPO的超聚变、平头哥、智谱、DeepSeek、月之暗面、长存控股 [42] 电力设备及新能源行业 - 9月电力设备及新能源行业表现在一级行业中倒数第二，仅高于有色金属行业；电气设备4个子板块中只有电机板块上涨2.12%，电源设备板块中风电逆势上涨5.82% [43] - 通威、协鑫等光伏头部企业在杭州举行反内卷闭门会议，形成产能限制落地计划，提出通过市场化调节机制推动企业自主压制产能，在硅料及组件环节划定明确价格底线，多家硅料头部企业约定硅料平均成本含税价及对应销售价格不得低于每吨4.3万元 [43] - 9月全社会用电量8997亿千瓦时增长1.2%，充换电服务业和互联网数据服务用电量保持高速增长；9月规模以上工业发电量8293.6亿千瓦时下降1.2%；截至9月底全国累计发电装机容量41.32亿千瓦增长11.2%，增速贡献主要来自风电和太阳能 [43] - 9月变压器出口金额11.49亿美元增长23.74%，电线电缆出口金额42.54亿美元增长59.03%，高压开关和控制装置出口金额7.59亿美元增长56.49%，低压开关和控制装置出口金额45.84亿美元增长43.97%，铜铝价格仍保持上涨势头 [44] - 9月多晶硅GFEX期货月度均价36993元/吨下降29.8%；N型单晶硅片（182*183.75mm）和（210*210mm）月度均价分别为1.01元/片和1.15元/片，分别下降22.9%和30.72%；TOPCON电池片（182mm）（210mm）月度均价分别为0.3元/瓦和0.29元/瓦，同比下降3.23%和3.33%；N型TOPCON双玻组件（182mm）月度均价0.72元/瓦上升4.35% [44] - 电气设备指数（中信）市净率LF为2.79倍处于34.25%分位，电源设备指数市净率LF为1.84倍处于20.08%分位，维持"同步大市"评级，关注低谷困境反转板块（如光伏）和新质生产力需求端机会 [45] 预制菜行业 - 城市化推进催生家庭用餐频次减少，团餐和外卖需求增加，社会成本居高倒逼餐饮门店引入预制菜提升运营效率，餐饮连锁化强化对预制菜加工和配送的依赖 [46] - 截至2025年中国预制菜市场规模达6173亿元，较2019年的2445亿元增长3728亿元，期间年均增幅达21.78

行业投资评级 - 计算机行业评级为强于大市（维持）[1] 核心观点 - 行业上市公司2026年前三季度营收同比稳步增长，利润端表现良好，业绩表现呈现向好趋势[3][6] - 腾讯混元正式发布Hy4，国产大模型持续迭代，Hy4上线首日即受到广大用户积极认可，表明国产大模型在应用场景的落地能力持续增强[3][16] - 国产大模型持续迭代、能力持续提升，将推动国产大模型从"可用"到"好用"，加快在千行百业应用场景的落地，加快我国大模型产业发展，坚定看好我国AI产业发展前景，建议持续关注AI主题投资机会[28] 行业上市公司2026年前三季度业绩总结 - 截至2026年10月31日，申万计算机行业358家上市公司完成2026年三季报披露[6] - 2026年前三季度行业上市公司整体营业总收入合计10495.54亿元，同比增长11.9%，营收同比实现两位数以上增长[6] - 归母净利润合计315.13亿元，同比增长35.5%；扣非归母净利润合计232.73亿元，同比增长68.1%，利润端同比大幅增长[6] - 分板块看，计算机设备板块营业总收入3532.46亿元，同比增长8.4%；归母净利润282.07亿元，同比增长38.3%；扣非归母净利润250.81亿元，同比增长44.8%[7] - 软件开发板块营业总收入2497.80亿元，同比增长6.3%；归母净利润23.44亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润-8.49亿元，同比大幅减亏73.7%[7] - IT服务板块营业总收入4465.28亿元，同比增长18.4%；归母净利润9.62亿元，同比下降70.4%；扣非归母净利润-9.59亿元，同比亏损扩大289.7%[7] - 各板块营收均实现同比增长，利润端表现有所分化，综合利润绝对值和增速来看，计算机设备板块表现相对较好[7] 行业要闻：腾讯混元发布Hy4 - 2026年11月4日腾讯混元发布Hy4正式版，相比Hy4 preview显著扩展了预训练和后训练规模，首次引入视觉能力，大幅提升指令遵循、长文理解、长程任务、深度研究等综合能力，首次跻身最强开源模型之列[14] - 视觉与电脑任务方面，Hy4首次引入视觉能力，可结合感知、推理和工具调用进行细粒度图像处理、复杂图表分析和数学视觉推理，首次支持电脑操作，并针对Blender、CAD等专业软件和跨应用长程任务开展专项训练[14] - 前端与游戏开发方面，Hy4在GameDev和GameLogic评测中分别提升19.1%和9.8%，实现对UE、Unity、Godot等主流引擎的深度适配，并开始扩展至多人联机游戏开发[15] - 金融与办公场景方面，Hy4幻觉率从preview的15.76%降至5.45%，猜测导致的错误率从23.1%降至5.6%，支持用户与Hy实时协作编辑Word、Excel、PPT等办公文件[16] - 科研与模型研发方面，在涵盖7大学科、123项可执行研究任务的TenureTrail内部评测中位居开源模型第一[16] - 自2026年11月4日在WorkBuddy首发接入以来，上线首日即在任务队列中出现大量用户触及额度情况，腾讯混元已针对Hy4推理集群进行紧急扩容十倍并提升用户免费体验额度[16] 重点公司公告 - 华勤技术：全资子公司合肥勤合拟与晶合集成、合肥建投以1.00元/注册资本价格共同向晶奕集成增资，各方合计增资91亿元，其中合肥勤合拟出资10亿元，增资完成后持有晶奕集成9.01%股权[18] - 华勤技术：实际控制人邱文生通过集中竞价方式累计增持公司A股股份177,220股，占总股本0.0117%，累计增持金额1,127.39万元，增持计划实施完成[20] - 科大讯飞：截至2026年10月31日以集中竞价方式回购股份1,571,200股，占总股本0.0654%，最高成交价40.42元/股，最低成交价36.70元/股，成交总金额60,616,765元[18] - 中科曙光：公司及控股子公司曙光数创合计出资0.9亿元投资设立参股子公司，2026年11月2日已完成工商注册登记并取得营业执照[18] - 金山办公：截至2026年10月31日以集中竞价方式累计回购股份713,737股，占总股本464,013,435股的比例为0.15%，最高成交价231.88元/股，最低成交价205.71元/股，支付资金总额155,004,754.63元[20] - 索辰科技：控股股东、实际控制人陈灏及其一致行动人承诺自2026年11月4日起至2027年5月3日止不以任何方式减持其直接持有的公司股份[20] - 万兴科技：截至2026年10月31日以集中竞价方式累计回购股份320,200股，约占总股本0.17%，最高成交价49.99元/股，最低成交价44.26元/股，成交总金额14,967,561.26元[20] - 赛意信息：截至2026年10月30日以集中竞价方式回购股份1,093,900股，占总股本0.27%，最高成交价28.38元/股，最低成交价25.31元/股，成交总金额30,000,977元[20] 一周行情回顾 - 本周（11月2日至6日）计算机行业指数上涨6.85%，沪深300指数上涨1.73%，前者跑赢后者5.13 pct[22] - 年初至本周最后一个交易日，计算机行业指数累计下跌23.21%，沪深300指数累计下跌12.43%[22] - 截至本周最后一个交易日，计算机行业整体P/E（TTM，剔除负值）为37.5倍[25] - 本周计算机行业358只A股成分股中，338只股价上涨，1只平盘，19只下跌[25] - 涨幅前10位个股中，银之杰涨29.82%、青云科技-U涨28.69%、华是科技涨26.34%、*ST航图涨26.03%、索辰科技涨21.76%[26] - 跌幅前10位个股中，新北洋跌11.89%、声迅股份跌9.65%、多伦科技跌6.82%、友车科技跌4.74%、力鼎光电跌4.14%[26] 投资建议 - AI算力方向建议关注海光信息、中科曙光、工业富联、紫光股份、神州数码、深信服、寒武纪、浪潮信息、华勤技术、智微智能、盛科通信[28] - AI算法和应用方向建议关注盛视科技、道通科技、金山办公、科大讯飞、同花顺、福昕软件、万兴科技、彩讯股份、德赛西威、中科创达、恒生电子、泛微网络、合合信息、卓易信息、索辰科技、普联软件、锐明技术[28]