宏观策略 - 近期美国经济数据疲软、美联储下调25Q1美国GDP增速预测，衰退叙事再起，降息预期升温，叠加特朗普关税政策升级，美元指数走强、美债利率下行、美股大跌，下周关注2月美国非农就业和ISM PMI数据，美国经济有韧性但移民、DOGE裁员或冲击非农就业，关税不确定性加剧市场担忧，短期降息预期或升温 [1][23] - 理解2月经济有季节性和趋势两条线索，春节早PMI反弹强，9月以来经济复苏动能延续支撑1 - 2月经济走强，2月经济开门红但服务业景气度环比下降、建筑业PMI与微观调研数据有分歧，后续经济走势取决于前期政策效果、出口情绪转变和政策加码 [2][25] - 周度ECI供给指数为50.43%，较上周回升0.07个百分点，需求指数为49.93%，较上周回升0.03个百分点；月度2月ECI供给指数为50.28%，较1月回落0.17个百分点，需求指数为49.89%，较1月环比持平；2月经济供需延续复苏态势，需求端修复有望带动一季度经济开门红，2月CPI同比或小幅转负，货币政策或延续精细化流动性调控，3月流动性供需总体延续“紧平衡”局面 [21] 固收金工 - 本周国内风险类资产A + H周k线回调，海外科技股回调压制国内科技股，美元走强，美元固收类资产或为短期避风港，转债市场中低价标的跟随困境突出，高价标的交易属性增强，地缘方面俄乌矿产协议达成概率下降，转债整体回调，高价回调幅度高于中低价，临近两会顺周期、高股息标的有配置机会，高评级溢价和低评级溢价走势是2025年转债配置关键，认可中低价转债低波动特征价值 [3][28] - 从五因素模型预测3月流动性，外汇占款环比增加约280亿元有正面影响，公开市场操作2月净投放2327亿元，3月财政存款净减少12000亿元左右，M0环比减少4000亿元左右，法定存款准备金约增加5000亿元，3月几乎不存在流动性缺口，降准和降息择机性增强，短期债券保持震荡，建议谨慎 [31] - 本周新发行绿色债券22只，合计发行规模约784.51亿元，较上周增加637.26亿元，周成交额合计443亿元，较上周减少48亿元 [6][35] - 本周新发行二级资本债1只，发行规模为500.00亿元，周成交量合计约2216亿元，较上周增加492亿元 [6][36] 行业 天岳先进（688234） - 碳化硅龙一卡位AR眼镜核心环节光波导，碳化硅波导在FOV、全彩化、轻量化等方面优势显著，远期市场空间测算约为300亿元，产业链推进速度超预期，下调24 - 26年营业收入预测为17.6/23.7/33.2亿元，维持“买入”评级 [7][37] 宏景科技（301396） - 起家于智慧城市业务，2023年转型布局智算中心新赛道，AI时代国内算力大基建开启，公司组网调优能力强，2024 - 2025年2月已公告15亿元算力服务订单，成立香港子公司拟布局海外市场，预计2024 - 2026年归母净利润分别为 - 0.50/0.51/2.92亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [8][39] 阿特斯（688472） - 2024年营收462亿元，同降10%，归母22.9亿元，同降21%，Q4营收140亿元，同增15%，环增15%，归母3.4亿元，同增430%，环减53%，2024年组件出货30 - 31GW，小幅同增，预计2025年出货30 - 35GW；2024年储能出货达6.5GWh，同增505%，预计2025年出货11 - 13GWh，同增72% - 103%，下调2024 - 2026年利润预测为22.9/37.3/45.9亿元，维持“买入”评级 [9][40] 山西汾酒（600809） - 2025年春节开门红，线上曝光量超1亿人次，线下动销增长居前，青20、老白汾增量互补，多价位产品轮动发力，腰部产品持续增长，省内提升结构，省外扩容升级，微调2024 - 26年归母净利润至121、134、155亿元，维持“买入”评级 [10][41] 东方雨虹（002271） - 作为防水行业龙头，通过组织架构调整覆盖空白市场、拓展非房地产项目、优化经营质量，培育新业务板块，调整2025 - 2026年并新增2027年归母净利润预测为16.25/24.82/31.07亿元，维持“买入”评级 [12] 三一重能（688349） - 2024年预计实现营业收入181亿元，同比 + 21.1%，归母净利润18.6亿元，同比 - 7.5%，扣非后归母净利润16.3亿元，同比 + 0.7%，开工建设哈萨克斯坦江布尔风电设备厂区，出海版图扩张 [13] 蜜雪集团（02097.HK） - 平价现制饮品第一大龙头，自建供应链体系，IP化品牌营销，以加盟模式深耕下沉市场、推进品牌出海，预测2024 - 2026年归母净利润为43.8/51.2/59.4亿元，建议关注 [14] 海博思创（688411） - 2024年业绩快报显示，基于在手订单丰富、海外业务稳定增长，预计24 - 26年归母净利润6.5/9.3/12.5亿元，同比 + 12.5%/+43.0%/+34.1%，首次覆盖给予“买入”评级 [15] 奥泰生物（688606） - 2024年实现营业总收入86979.22万元，较上年同期增长15.25%，归母净利润30368.83万元，较上年同期增长68.18%，扣非净利润23937.15万元，较上年同期增长62.92%，经营情况提升明显，专注POCT，国际市场影响力强，股权激励彰显信心 [16] 盛美上海（688082） - 2024年实现营收56.18亿元，同比 + 44.5%，归母净利润11.53亿元，同比 + 26.7%，扣非净利润为11.09亿元，同比 + 26.7%，盈利能力相对稳定，存货&合同负债高增，现金流回款好转，基本维持2025 - 2026年归母净利润为15.5/18.7亿元，预计2027年归母净利润为20.7亿元，维持“增持”评级 [17] 携程集团 - S（09961.HK） - 考虑海外业务增长对短期利润率的影响，下调2025 - 2026年经调整净利润为183/200亿元，新增2027年预测220亿元，继续看好海外业务成长，维持“买入”评级 [18] 普源精电（688337） - 2024年业绩受费用计提和税费影响，调整2024 - 2026年盈利预测分别为0.9（原值1.1）/1.3（维持）/1.8（维持）亿元，维持“增持”评级 [19] 晶盛机电（300316） - 碳化硅业务与三家浙大系AR眼镜企业达成战略合作，碳化硅是AR镜片理想选择，应用场景打开带来新增量市场，假设带碳化硅显示功能的AR眼镜出货量达500 - 1000万个，市场空间约60 - 120亿元，积极布局8寸产能，设备均自制，维持2024 - 2026年归母净利润为38/39/45亿元，维持“买入”评级 [20]