报告行业投资评级 - 投资评级为看好，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 本报告期医药生物行业指数跌幅为 0.89%，在申万 31 个一级行业中位居第 16，跑赢沪深 300 指数（-1.24%） [3][11] - 截至 2025 年 2 月 28 日，医药生物行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）为 26.54x，估值下行，低于均值 [3][14] - 当前 A 股业绩预告增速大于等于 30%且 2023 年净利润为正的医药生物公司有 47 家，建议关注业绩超预期或临床数据读出优效的公司 [6][56] 各部分总结 行情回顾 - 子行业中，原料药、化学制剂涨幅居前，涨幅分别为 5.86%、2.80%；线下药店、医药流通跌幅居前，跌幅分别为 3.17%、2.89% [3][11] - 医药生物申万三级行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（97.65x）、医院（41.61x）、其他医疗服务（36.90x），中位数为 27.77x，医药流通（15.38x）估值最低 [3][14] 行业重要资讯 国家政策 - 《2025 年稳外资行动方案》提出 20 项政策举措，涉及扩大医疗等领域开放试点、推动生物医药领域有序开放等内容 [17] - 《美国优先投资政策备忘录》限制与中国有关联的个人投资美国医疗等战略部门 [18] - 国家医保局印发《口腔类医疗服务价格项目立项指南（试行）》《呼吸系统医疗服务价格项目立项指南（试行）》 [20] - CDE 对“星光计划”相关工作文件公开征求意见，旨在提高儿童抗肿瘤药物研发效率 [21][22] 注册上市 - 强生“古塞奇尤单抗”获 NMPA 批准克罗恩病适应症，为全球首批 [23] - 复星医药“Tenapanor（盐酸替纳帕诺片）”获 NMPA 批准上市，用于控制透析患者高磷血症 [25] - 神州细胞“菲诺利单抗”获 NMPA 批准新适应症，用于肝癌一线治疗 [28] - 石药集团“注射用西罗莫司（白蛋白结合型）”拟纳入突破性疗法，拟定适应症为恶性血管周围上皮样细胞瘤 [33] 其他 - 华润医药将在成都设立医药创新产业基金，打造西部创新中心 [33][34] - 石药 ROR1 ADC 授权 Radiance Biopharma，首付款 1500 万美元，开发和销售里程碑款项累计分别不超过 1.5 亿和 10.75 亿美元 [35][36] - 特朗普警告制药公司加快将海外生产转移至美国 [38][39] 公司动态 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测 - 对九洲药业、华东医药等多家公司进行盈利预测和评级，部分公司因业务情况调整盈利预测，但维持评级 [40][41] 医药生物行业上市公司重点公告（本报告期） - 多家公司有药品注册、医疗器械注册及资产收购等公告 [43][45][47] 医药生物行业上市公司股票增、减持情况 - 本报告期，两市 34 家上市公司的股东净减持 8.07 亿元，其中 7 家增持 4.85 亿元，27 家减持 12.92 亿元 [3][48] 医药生物行业上市公司 2024 年业绩预告情况 - 截至 2025 年 2 月 28 日，501 家公司中有 249 家披露 2024 年业绩预告，预增、略增、扭亏的家数分别为 43/6/24 家；预告净利润增速下限等于或超过 30%且 2023 年归母净利润为正的公司有 47 家 [4][51] 投资建议 - 建议关注业绩超预期或临床数据读出优效的公司 [6][56]