报告行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1] 报告核心观点 - 在碳中和背景下，报告推荐新能源产业链和综合能源管理相关的投资机会 [25] - 公用事业方面，关注火电盈利的合理水平、新能源发电的稳健盈利、核电盈利的稳定、高分红水电的防御属性以及燃气行业的量价张力 [25] - 环保方面，建议关注**“类公用事业投资机会”，以及受益于欧盟SAF强制掺混政策的废弃油脂资源化行业 [26] 根据相关目录分别进行总结 一、专题研究与核心观点 市场回顾与板块表现 - 2025年2月市场回顾：沪深300指数上涨1.91%，公用事业指数下跌0.94%，环保指数上涨4.75% [14] - 子板块表现：环保板块上涨4.75%；电力子板块中，火电上涨0.75%，水电下跌4.06%，新能源发电上涨1.34%；水务板块下跌1.38%；燃气板块下跌1.65% [14] 重要政策及事件 - 《2025年能源工作指导意见》发布：提出供应保障、绿色低碳转型、发展质量效益三大目标和八方向二十一重点任务 [1][15] - 核心量化目标：全国发电总装机达到36亿千瓦以上，新增新能源发电装机2亿千瓦以上，发电量约10.6万亿千瓦时，非化石能源发电装机占比提高到60%左右 [20] - 重点任务方向：包括大力提升能源安全保障能力、积极稳妥推进能源绿色低碳转型、深入推进能源改革和法治建设、加快推动能源科技自立自强等 [21][24] - 中国核电与浙能电力参股聚变能源公司：中国核电拟投资10亿元，浙能电力拟投资7.5亿元参股中国聚变能源有限公司 [1][17] 二、行业重点数据一览 电力行业数据 - 2024年发电量：全国规上工业发电量94181亿千瓦时，同比增长4.6% [47] - 2024年用电量：全社会用电量98521亿千瓦时，同比增长6.8%。其中，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量同比分别增长6.3%、5.1%、9.9%、10.6% [52] - 电力交易：2024年1-12月全国市场交易电量61795.7亿千瓦时，占全社会用电量比重为62.7% [59] - 发电装机：截至2024年12月底，全国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%。其中，太阳能装机约8.9亿千瓦（同比+45.2%），风电装机约5.2亿千瓦（同比+18.0%）[64] - 电源投资：2024年全国主要发电企业电源工程完成投资11687亿元，同比增长12.1% [71] 碳交易市场 - 全国碳市场：2025年2月，全国碳市场碳排放配额总成交量1,295,568吨，总成交额116,798,177.71元。收盘价较上月下跌4.14% [75] - 国际碳市场：2025年2月24-28日，欧盟碳排放配额（EUA）期货平均结算价格为71.05欧元/吨，较前一周下降4.09% [79] 煤炭与天然气价格 - 煤炭价格：2025年2月26日环渤海动力煤价格为694元/吨，较上周下降2元/吨 [83] - 天然气价格：2025年2月28日国内LNG价格为4697元/吨，较上周上升228元/吨 [85] 三、投资策略与重点公司推荐 公用事业 - 火电：煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平。推荐华电国际**、国电电力、上海电力 [25] - 新能源发电：政策持续支持，盈利有望趋于稳健。推荐龙源电力、三峡能源及区域海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源 [25] - 核电：装机和发电量增长对冲电价压力，盈利预计稳定。推荐中国核电、中国广核。同时推荐国家电投整合核电资产的重组标的电投产融 [25] - 水电：全球降息背景下高分红防御属性凸显。推荐长江电力 [25] - 燃气：推荐具有区位优势的城市燃气龙头华润燃气，以及具有海气贸易和特气业务的九丰能源 [25] 环保 - 类公用事业机会：水务与垃圾焚烧行业自由现金流改善，建议关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境 [26] - 废弃油脂资源化：欧盟SAF强制掺混政策生效在即，国内行业有望受益，推荐山高环能 [26]