行业投资评级 - 交通运输行业评级为增持（维持）[1][6] 核心观点 - 首推供需改善的航空和油运板块，建议配置竞争格局或商业模式优异的alpha个股和高股息个股[1] - 航空板块受益于春运尾声票价同比转正，低基数下趋势有望维持，中长期供需改善推动票价长周期底部回升[1][2] - 油运板块受地缘事件催化叠加节后需求回升，运价预计震荡上行[1][3] - 快递板块价格战预期已基本反应，可低位布局龙头个股[1][5] - 公路流量改善但受利率和市场风格影响，铁路客运春运后半程增长放缓，货运受煤炭高库存拖累[1][4] 航空机场 - 2025年春运40天民航旅客量达9020万人次，同比增长7.4%，高于全社会跨区域人员流动量增速7.1%[2][13] - 1月民航供给/需求同比提升13.7%/18.1%，其中国内线需求增10.0%，国际线需求增51.8%，整体客座率达82.8%同比提升3.1个百分点[11] - 三大航+春秋+吉祥1月供给/需求同比增12.1%/16.4%，客座率82.7%同比提升3.1个百分点[11] - 国内线含油票价均价807元，农历同比下降14.0%，但春运最后一周同比降幅收窄至6.9%[16] - 预计2025/2026年飞机增长同比2.7%/3.7%，2020-2026E年复合增速仅2.8%[18] - 推荐中国国航和中国东航，因航线质量优质且受益供需改善[22] 航运港口 - 2月原油BDTI/成品油BCTI运价指数均值环比+4.8%/+3.2%，集运SCFI环比-24.6%，干散BDI环比-4.0%[3] - 预计3月油运运价维持震荡上行，集运受欧线涨价及节后需求推动环比上行，干散随季节性需求回暖环比上涨[3] - 中长期油运供需：预计2025/2026年全球原油轮运力同比增1.1%/2.6%，需求增速3.1%/2.8%；成品油轮运力增5.6%/6.1%，需求增速2.0%/2.1%[44] - 集运供需：预计2025/2026年全球供给增5.8%/3.3%，需求增2.5%/3.0%[50] - 干散供需：预计2025/2026年全球散货船供给增3.0%/3.1%，需求增速0.7%/0.1%[51] - 推荐中远海能H股[34] 物流快递 - 年初以来快递揽收/派送量累计同比+39%/42%，交通部口径高于邮政局口径约12个百分点[5][55] - 1月申通件量首超韵达达20.23亿件，申通/圆通/韵达/顺丰件量同比+11.8%/+5.4%/+2.9%/+16.0%[57] - 1月圆通/申通/韵达/顺丰件均价同比-3.8%/-5.9%/-8.2%/-11.0%[57] - 快递板块PE TTM为18.1倍，处于过去10年5%分位数，建议逢低布局成本优势明显的龙头[57] - 顺丰控股作为核心资产有望受益外资加配中国，预测2024/2025/2026年归母净利润101.4/118.6/140.5亿元[58][100] 公路铁路 - 2025年1月至2月23日高速公路货车通行量较2024年农历同期增6.4%[4][65] - 春运40天小客车自驾出行量同比+7%，较2019年同期增40%[4][68] - 铁路客运春运40天同比增6%，较2019年增26%，但节后增长放缓至5%[75] - 北方港口煤炭库存处于近6年高位，大秦线1月货运量同比下滑13%，预计1Q同比下滑4.5%左右[4][80] 港口 - 2024年1-11月全国港口货量/外贸货量/集装箱吞吐量同比+3.4%/+7.3%/+7.3%[90] - 2024年全年原油进口量5.5亿吨同比-1.9%，铁矿石进口量12.3亿吨同比+4.9%，煤炭进口量5.4亿吨同比+14.4%[91][92] - 预计3月出口集装箱量和进口散货量环比回升[90]