报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 董监高换届选举顺利落地 2025 年 2 月 17 日召开职工代表大会选举产生第九届监事会职工代表监事 2 月 18 日召开临时股东大会选举产生第九届董事会董事、监事会非职工代表监事 同日召开第九届董事会及监事会第一次会议 选举产生董事长等并聘任新一届高级管理人员等 [2] - 积极推动人工智能在智慧水务的应用实践 2024 年 1 月与通义千问等传统 AI 大模型合作 打造面向水务企业内部员工的智能客服助手并于年中上线 2025 年初成功部署 DeepSeek 大模型本地化系统并构建专属知识库矩阵 构建多模型融合的智能客服知识平台 [2] - 地方领导高度评价公司聚焦主业并推动数智转型 2025 年 2 月 27 日宁波市委主要领导调研宁水集团 肯定其对主业聚焦的长期坚守 并对公司数智转型成绩给予高度评价 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2 月 28 日交易所互动平台信息显示 宁水集团 AI 虚拟人研发工作稳步推进 计划 2025 年 3 月正式发布 届时将以多个角色 融合 DeepSeek 等 AI 大模型 为客户提供更直观服务 [1] 投资建议 - 结合 2024 年年度业绩预告及房地产下行、地方财政资金紧张等因素 调低公司收入预测 预测 2024 - 26 年收入约为 13.46/17.06/19.76 亿元 归母净利润约为 0.48/0.53/0.58 亿元 持续看好公司业务稳健增长及数智化转型发展方向 维持“增持”评级 [4] 盈利预测与估值 | 单位：百万元 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 1,789 | 1,346 | 1,706 | 1,976 | | 年增长率（%） | 15.1% | -24.8% | 26.7% | 15.9% | | 归属于母公司的净利润 | 131 | 48 | 53 | 58 | | 年增长率（%） | 3.9% | -63.2% | 10.5% | 9.6% | | 每股收益（元） | 0.66 | 0.24 | 0.26 | 0.29 | | 市盈率（X） | 21.62 | 45.02 | 40.75 | 37.19 | | 净资产收益率（%） | 8.2% | 3.0% | 3.3% | 3.5% | [6] 基本数据 - 02 月 28 日收盘价 10.70 元 - 12mth A 股价格区间 8.75 - 12.27 元 - 总股本 203.24 百万股 - 无限售 A 股/总股本 100.00% - 流通市值 21.75 亿元 [7] 资产负债表、现金流量表及主要财务比率 | 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 流动资产（百万元） | 1,674 | 1,582 | 1,555 | 1,781 | 1,979 | | 非流动资产（百万元） | 677 | 693 | 655 | 631 | 607 | | 资产总计（百万元） | 2,350 | 2,276 | 2,210 | 2,413 | 2,586 | | 流动负债（百万元） | 805 | 648 | 583 | 769 | 911 | | 非流动负债（百万元） | 13 | 19 | 16 | 16 | 16 | | 负债合计（百万元） | 818 | 667 | 599 | 786 | 927 | | 归属母公司股东权益（百万元） | 1,533 | 1,610 | 1,612 | 1,628 | 1,660 | | 经营活动现金流（百万元） | 84 | 185 | 249 | 25 | 66 | | 投资活动现金流（百万元） | -86 | -62 | 18 | -3 | -3 | | 筹资活动现金流（百万元） | -115 | -141 | 10 | 5 | 2 | | 现金净增加额（百万元） | -114 | -16 | 280 | 26 | 65 | | 营业收入增长（%） | -9.5% | 15.1% | -24.8% | 26.7% | 15.9% | | 营业利润增长（%） | -47.4% | 5.4% | -64.5% | 11.1% | 10.1% | | 归母净利润增长（%） | -46.3% | 3.9% | -63.2% | 10.5% | 9.6% | | 毛利率（%） | 28.4% | 28.7% | 24.3% | 23.9% | 23.9% | | 净利率（%） | 8.1% | 7.3% | 3.6% | 3.1% | 3.0% | | ROE（%） | 8.2% | 8.2% | 3.0% | 3.3% | 3.5% | | ROIC（%） | 6.9% | 7.9% | 2.8% | 3.1% | 3.4% | | 资产负债率（%） | 34.8% | 29.3% | 27.1% | 32.6% | 35.9% | | 流动比率 | 2.08 | 2.44 | 2.67 | 2.31 | 2.17 | | 速动比率 | 1.54 | 1.90 | 2.19 | 1.85 | 1.72 | | 总资产周转率 | 0.68 | 0.77 | 0.60 | 0.74 | 0.79 | | 应收账款周转率 | 2.20 | 2.36 | 2.05 | 2.84 | 2.87 | | 存货周转率 | 2.91 | 3.34 | 3.34 | 4.21 | 4.04 | | 每股收益（元） | 0.63 | 0.66 | 0.24 | 0.26 | 0.29 | | 每股经营现金流（元） | 0.41 | 0.91 | 1.23 | 0.12 | 0.33 | | 每股净资产（元） | 7.54 | 7.92 | 7.93 | 8.01 | 8.17 | | P/E | 20.87 | 21.62 | 45.02 | 40.75 | 37.19 | | P/B | 1.74 | 1.80 | 1.35 | 1.34 | 1.31 | | EV/EBITDA | 15.10 | 13.69 | 18.97 | 17.60 | 15.73 | [10]