报告公司投资评级 - 增持，原评级为增持 [1][3][5] 报告的核心观点 - 盛美上海指引2025年营收中值68亿元保持稳健增长 目标成为中国清洗设备和电镀设备龙头 炉管、Track、PECVD等设备开拓第二增长曲线 维持增持评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为8.6%、9.2%、-3.9%、22.7% 相对上证综指涨幅分别为6.8%、7.0%、-4.6%、10.4% [2] 公司基本信息 - 发行股数438.74百万 流通股433.56百万 总市值46857.51百万人民币 3个月日均交易额228.77百万人民币 主要股东ACM Research, Inc.持股81.53% [2] 估值 - 预计2025/2026/2027年EPS分别为3.34/4.04/4.79元 小幅下调2025/2026年营业收入预估及对应EPS 截至2025年2月28日收盘 总市值约469亿元 对应2025/2026/2027年PE分别为32.0/26.4/22.3倍 [5] 财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为3888、5618、6862、8118、9386百万人民币 增长率分别为35.3%、44.5%、22.2%、18.3%、15.6% 归母净利润分别为911、1153、1466、1774、2101百万人民币 增长率分别为36.2%、26.7%、27.1%、21.1%、18.4%等 [7][9] 业务发展 - 2024年营业收入约56.18亿元 YoY + 44% 毛利率约48.9% YoY - 3.1pcts 归母净利润约11.53亿元 YoY + 27%等 预计2025年营业收入65 - 71亿元 中值约68亿元 [8] - 截至2024年上半年清洗设备在中国大陆市占率约30% 目标占据55 - 60%份额 2023年末镀铜设备在中国大陆市占率约30% 目标占据50 - 55%份额并寻求海外增长 [8] - 截至2024年底 常压氧化炉和LPCVD走向订单阶段 等离子体增强原子层沉积炉管进入2家中国Fab厂 前道Track设备进入客户验证阶段 首台Ultra Pmax PECVD交付验证 面板级先进封装有相关设备推出 [8]