云计算厂商资本开支 - Deepseek开源模型突破技术难关，降低使用成本与门槛，带来企业云端算力部署需求，利好国内云计算厂商[1][14][18] - 海外头部科技厂商证明AI加持能带来明显ROI，国内头部科技类云厂商有业务场景优势，AI投入ROI显著，会加大资本开支投入[2][24] - 海外四家CSP 24年/25年Capex预计为2283/2881亿美金，24/25年同比增长约55%/30%；推测25年云计算行业合计Capex或达5000万，同比增长接近65%[2][33] 数据中心建设 - 云厂商资本开支是IDC行业周期上行的核心驱动力，当前IDC行业处于周期底部反转阶段，头部云厂商数据中心基建投入增加将带动IDC需求进入上行周期[3] - 2025年中国智能算力规模预计翻倍至2328 EFLOPS，推动IDC行业景气度持续攀升[3] 数据中心用铜量 - 数据中心用铜集中在电力配电、接地互联和散热冷却三大场景，未来随数据中心规模扩张，铜需求将快速增长[44] - 2024 - 2027年，中国数据中心新增装机量预计分别为3GW、5GW、6GW、6GW，累计新增20GW，总装机量将从14GW增至31GW，三年CAGR约30.3%[45] - 乐观情形下，2024 - 2027年全球数据中心总耗铜量分别为81/111/136/153万吨，CAGR将达23.9%，占铜消费比重将从2.9%升至5.1%；中国耗铜量分别为19/31/39/42万吨，CAGR为31.3%，占铜消费比重将从1.2%升至2.5%[6][48] 风险因子 - 大模型开发进度不及预期、云厂商资本开支投入不及预期、国产算力加速卡产能不及预期、海内外宏观环境发生变化[7]