报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [5] 报告的核心观点 - SiC助力SRG光波导技术突破 伴随碳化硅衬底SRG的持续降本 解决AR眼镜重量大、散热差和视野局限等痛点 助力AR眼镜逐步发展成为主流可穿戴计算平台 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - VR陀螺&前方智能拟于25年3月25日举办"全球AI眼镜创新技术趋势论坛" 同时发布《2025年AI+AR眼镜产业报告》 [1] - 25年2月27日 龙旗、XREAL、鲲游光电和晶盛机电就AR眼镜业务达成合作 签署《AI/AR产业链战略合作协议》 [1] - 25年2月21日 天科合达和慕德微纳成立合资公司 旨在AR衍射光波导镜片技术研发与推广展开合作 [1] SiC是衍射光波导理想选择的原因 - 提升显示效果 SiC高折射率使单层碳化硅波导能支持大于80°的全彩成像 沉浸感大幅提升 且以SiC为材料的波导光栅可减少"彩虹纹"影响 [1] - 降低重量 单层SiC方案可大幅降低设备重量、波导片的厚度及生产复杂度 [2] - 散热改善 SiC方案利用材料本身性质 设计波导片用于散热 大幅提高散热效率 [2] 行业进展 - SiC衍射波导镜片需高纯半绝缘SiC衬底 当前AR波导片大规模采用碳化硅的核心痛点在于材料及加工成本 [2] - 国内外8英寸碳化硅衬底产线已陆续投产、规模化出货 AR眼镜的碳化硅材料成本可进一步降低 激光切割等新技术成熟后 碳化硅衬底加工效率提高 成本有更广阔下降空间 [2] - 一片6英寸晶圆可供2副眼镜 一片8英寸可出3 - 4副眼镜 一片12英寸可出8 - 12副眼镜 [2] - 三安光电的碳化硅衬底在AI/AR眼镜领域与国内外终端厂商、光学元件厂商紧密合作 已向多家客户送样验证 [3] - 24年9月Meta已展示其首款搭载SiC波导的AR眼镜原型机Orin [3] 投资建议 - 建议关注组装企业歌尔股份、SiC企业天岳先进、天科合达（未上市）、光学企业蓝特光学、水晶光电 [3] 重点公司盈利预测、估值与评级 | 代码 | 简称 | 股价（元） | EPS（元） | | | PE（倍） | | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2023A | 2024E | 2025E | 2023A | 2024E | 2025E | | | 688234.SH | 天岳先进 | 69.55 | -0.11 | 0.43 | 0.77 | — | 162 | 90 | 推荐 | | 002241.SZ | 歌尔股份 | 28.00 | 0.32 | 0.79 | 1.12 | 88 | 35 | 25 | 推荐 | | 688127.SH | 蓝特光学 | 27.23 | 0.45 | 0.67 | 0.94 | 61 | 41 | 29 | 推荐 | | 002273.SZ | 水晶光电 | 24.64 | 0.43 | 0.75 | 0.93 | 57 | 33 | 26 | / | [4]