宏观经济总体展望 - 2月经济基本面呈现修复态势，生产端反弹斜率大于需求端，预计一季度GDP增速或达到5.1%[1] - 2025年经济增长目标或设定为5%左右，全年经济可能呈现前高中低后稳的U型走势[1] - 2月制造业PMI录得50.2%，环比回升1.1个百分点，其中大型企业PMI为52.5%，环比上升2.6个百分点，而中小型企业PMI分别为49.2%和46.3%[21] 生产与工业 - 预计1-2月规模以上工业增加值同比增速或为5.4%，但受工作日同比少2天影响，增速有所降低[2][45] - 节后复工节奏分化，大型企业恢复较快，中小企业相对滞后，2月大型企业生产指数环比上升近5个百分点至56.2%[21][47] - 1-2月服务业景气相对积极，受春节假期消费脉冲支撑，但节后生活性服务业有所回落，生产性服务业景气较强[2][48] 需求与消费 - 预计1-2月社会消费品零售总额同比增速为4.3%，前值为3.7%[3] - 春节服务消费表现强劲，国内旅游收入达6770.02亿元，同比增长7.0%；春节电影票房95.1亿元，同比增长18.64%[49] - 预计1-2月乘用车销量同比回落，2月狭义乘用车零售约125万辆，同比增长13.6%，但1-2月合计销量弱于去年[35][50] 投资 - 预计2025年1-2月全国固定资产投资（不含农户）增速为4.4%，其中基础设施投资同比增长5.3%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下降7.4%[4][57] - 设备类投资是重要支撑，预计设备工器具购置延续涨势，全社会设备存量资产净值约39.3万亿元[57][67] - 信息传输、软件和信息技术服务业固定资产投资弹性有望释放，因互联网科技企业计划加大AI投资[4][57] 外贸 - 预计2025年1-2月人民币计价出口同比增长6.4%，进口同比增长1.9%[5] - 出口受“性价比红利”支撑，发达经济体消费降级和企业降本战略有利于中国供应链优势[5][98] - 全球科技周期及碳中和进程推进，有望带动中国机电产品和新能源品类（如新能源车、光伏）出口增长[7] 价格与就业 - 预计2月CPI同比增速为-0.4%（前值0.5%），PPI同比增速为-2.4%（前值-2.3%）[8] - 预计1-2月全国城镇调查失业率平均值为5.3%，其中2月为5.3%，较前值上升0.1个百分点，主要受节后摩擦性失业增多影响[9] 金融与货币政策 - 预计2月人民币贷款新增1万亿元，同比少增约4500亿元，M2增速预计回落至6.8%[10] - 预计3月存在降准落地的“窗口期”，全年货币政策维持宽松基调，预计降准幅度约100BP，降息约30BP[1][11][40] - 2月人民币汇率强势，美元兑人民币即期汇率中枢为7.2774，较1月回升，为国内降准打开空间[11] 资产市场展望 - 考虑到中美关系有望走向阶段性缓和，风险偏好或成为市场主线，可能驱动中国出现股债双牛行情[1][38] - 2025年A股或受益于风险偏好抬升，中美关系“小阳春”可能在四个领域展开合作[39] - 货币政策宽松有望驱动债牛行情，预计2025年将有100BP的降准空间，降息约30BP[40]