报告行业投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2月新房成交逐步修复，二手房成交在春节后显著增长，库存水平持续下降但去化周期小幅回升，头部房企前两个月销售额同比小幅增长且集中度持续提升，预计3 - 4月传统旺季成交保持高位，建议关注头部优质开发商和头部二手房中介，维持行业“买入”评级 [3][4][5][6] 各部分总结 成交情况 - 30个大中城市2月商品房成交面积同比+30.9%，一线、二线和三线城市同比分别为+65%、+16%和+38% [3] - 30大中城市2月成交面积高于2024年和2020年同期，一线城市需求韧性强，二线城市需求恢复节奏偏弱，三线城市接近2022年 [4] - 13个城市1 - 2月二手房成交面积同比+29%，2月单月同比+84%，春节后成交复苏明显更强 [4] 库存情况 - 2月末十大城市商品房可售面积为7841万平米，同比-7.4%、环比-0.8%，去化周期为19.4个月，较上月上升约4个月 [4] - 一线城市可售面积为3065万平米，同比-11%、环比-2.1%，去化周期为12.7个月，前值10个月 [4] 头部房企情况 - TOP100房企今年1 - 2月销售金额为4480亿元，同比-5.9%，销售面积同比-13.2%，销售均价同比+15.2% [5] - TOP10、TOP30、TOP50和TOP100房企销售额同比分别为+0.3%、-3.6%、-5.6%、-5.9% [5] - TOP10、TOP30、TOP50和TOP100房企今年1 - 2月销售金额门槛分别为128亿元、36亿元、20亿元和9亿元，同比分别为+4.8%、-18.2%、-7.1%和+3.4% [5] - TOP10、TOP30和TOP50房企1 - 2月销售金额占比分别为47.5%、73.9%和85.6%，同比分别提升3ct、2pct和0.3pct [5] - TOP10房企中1 - 2月销售金额在200亿元以上有7家，同比实现增长的有5家，单月来看越秀、华发、中海2月销售额同比增幅均在50%以上 [5] 投资建议 - 预计3 - 4月传统旺季成交保持高位，存量土地收储政策有望缓解资金压力并优化供需结构，建议关注头部优质开发商和头部二手房中介，维持行业“买入”评级 [6]