报告公司投资评级 - 给予嘉诚国际“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 嘉诚国际2024年利润大幅增长，主要因“嘉诚国际港”23年底分批投入运营；公司积极拓展与四大跨境电商平台等合作，优质客户积累形成稳健业绩；公司具备跨境数字清关技术系统集群等核心竞争力；除已运营项目外还有多个储备项目，全建成后高标仓面积或超200万平方米，利用核心竞争力匹配在建项目投产节奏有望带来业绩梯度释放 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本3.45亿股，流通股本3.23亿股；总市值43.95亿元，流通市值41.09亿元；12个月内最高价19元，最低价8.4元 [3] 相关研究报告 - 曾发布《嘉诚国际23年半年报点评，收入和利润均正增长，呈现韧性》 [4] 事件 - 嘉诚国际2024年实现营业总收入13.46亿，同比增9.83%；归母净利2.05亿，同比增24.53%；扣非归母净利2.05亿，同比增31.2%；基本每股收益0.59元，加权ROE为8.06%，经营活动产生的现金流量净额为1.48亿元；公司拟每10股派发股息0.9元（含税），并每10股转增4.8股，合计拟派发股利0.31亿，占24年净利润的15.18%；嘉诚转债代码113656 [4] 点评 - 主营业务为为制造业客户提供定制化物流解决方案及全程供应链一体化综合物流服务 [5] - 24年利润大幅增长因“嘉诚国际港”投入运营，该项目是中央预算内专项资金项目，有五栋五层主体建筑的高标仓库，是亚洲单体面积最大的自动化智能立体仓库及智慧物流中心 [5] - 积极拓展与四大跨境电商平台等合作，25年1月与广东省港航集团签署战略协议 [5] - 核心竞争力包括跨境数字清关技术系统集群、物流产业互联网平台架构、智能算法与实体网络融合的运营体系 [5] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|13.46|14.09|14.80|15.62| |YOY（%）|9.8|4.7|5.0|5.5| |归母净利（亿元）|2.05|2.13|2.34|2.49| |YOY（%）|24.5|4.3|9.4|6.7| |摊薄每股收益（元）|0.59|0.62|0.68|0.72| |市盈率（PE）|21.47|20.59|18.81|17.63| [7] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（亿）|3.05|4.22|8.13|9.45|12.34| |应收和预付款项（亿）|6.30|7.68|7.23|7.88|8.40| |存货（亿）|1.24|1.28|1.32|1.36|1.40| |流动资产合计（亿）|11.66|14.36|17.99|20.06|23.63| |固定资产（亿）|14.82|14.59|15.29|15.89|16.28| |资产总计（亿）|43.73|47.37|52.52|56.03|60.82| |负债合计（亿）|19.20|21.01|24.34|25.83|28.45| |股本（亿）|2.33|3.45|3.45|3.45|3.45| |归母公司股东权益（亿）|24.46|26.28|28.11|30.13|32.29| |股东权益合计（亿）|24.53|26.35|28.18|30.20|32.36| |营业收入（亿）|12.25|13.46|14.09|14.80|15.62| |营业成本（亿）|8.59|9.04|9.46|9.74|10.24| |营业利润（亿）|1.91|2.30|2.50|2.72|2.88| |利润总额（亿）|1.90|2.26|2.46|2.67|2.83| |净利润（亿）|1.64|2.05|2.16|2.36|2.52| |归母股东净利润（亿）|1.64|2.05|2.13|2.34|2.49| |毛利率（%）|26.2|28.6|28.5|28.9|28.6| |销售净利率（%）|13.4|15.2|15.3|16.0|16.1| |销售收入增长率（%）|-4.1|9.8|4.7|5.0|5.5| |净利润增长率（%）|-4.1|24.8|5.3|9.4|6.7| |ROE（%）|6.9|8.1|7.9|8.1|8.1| |ROA（%）|4.0|4.5|4.3|4.4|4.3| |ROIC（%）|7.3|8.1|7.3|7.2|7.0| |EPS(X)|0.70|0.59|0.62|0.68|0.72| |PE(X)|18.07|21.47|20.59|18.81|17.63| |PB(X)|1.21|1.67|1.56|1.46|1.36| |PS(X)|3.56|3.24|3.09|2.94|2.79| |EV/EBITDA(X)|17.43|14.24|13.43|11.97|11.06| |经营性现金流（亿）|1.65|1.48|4.44|2.01|3.53| |投资性现金流（亿）|-9.47|-3.07|-2.36|-2.54|-2.47| |融资性现金流（亿）|1.81|2.19|1.84|1.84|1.83| |现金增加额（亿）|-6.00|0.60|3.92|1.31|2.90| [10]