报告行业投资评级 - 投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 财政政策预期宽松及市值管理落地有望带动板块估值提升，需求端在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好支撑下保持平稳，供给端在长期亏损后就促进联合重组和落后产能退出达成共识，产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型必然趋势，维持行业“推荐”评级 [6][60][61] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年2月24日至2月28日，申万钢铁指数周环比上升3.18%，各子行业及上证综指涨跌幅为特钢Ⅱ(5.34%)、普钢（0.62%）、冶钢原料(-1.64%)、上证综指(-1.72%) [9] - 重点覆盖公司中，个股涨跌幅前五为三钢闽光（18.26%）、新钢股份（16.14%）、八一钢铁（14.85%）、首钢股份（11.76%）、华菱钢铁（11.64%）；涨跌幅后五为久立特材（-3.02%）、方大炭素（-2.90%）、宝地矿业（-2.28%）、钒钛股份（-2.06%）、沙钢股份（-1.85%） [9] 周内行业关键数据 供给 - 截至2025年2月28日，五大钢材合计产量842.26万吨，周环比上升0.75%，同比上升2.66%；247家钢铁企业铁水日均产量227.94万吨，周环比上升0.19%，同比上升2.28%；247家钢铁企业高炉产能利用率85.58%，周环比上升0.17 pct，同比上升2.24 pct；87家独立电弧炉钢厂产能利用率48.91%，周环比上升8.81 pct，同比上升19.80 pct [4][12] 需求 - 截至2025年2月28日，五大钢材合计消费量827.28万吨，周环比上升4.14%，同比上升18.43%；主流贸易商建筑用钢日成交量10.00万吨，周环比上升0.59%，同比上升24.06%；截至2024年12月钢材单月出口数量合计972.70万吨，月环比持平，同比上升11.24%，月度累计出口数量合计11071.60万吨，月环比下降0.31%，同比上升1166.17% [4][17] 库存 - 截至2025年2月28日，五大钢材合计社会库存1341.75万吨，周环比上升2.12%，同比下降22.19%；五大钢材合计厂内库存537.37万吨，周环比下降2.33%，同比下降24.29% [4][27] 原料库存 - 截至2025年2月28日，247家钢铁企业进口铁矿石库存9167.19万吨，周环比下降0.04%，同比下降1.78%；47个港口进口铁矿石库存15817.20万吨，周环比下降0.83%，同比上升10.31%；114家钢铁企业进口铁矿石库存可用天数25.14天，周环比上升1.49%，同比上升6.39%；247家钢铁企业炼焦煤库768.78万吨，周环比上升1.40%，同比下降4.71%；247家钢铁企业焦炭库存680.95万吨，周环比上升0.22%，同比上升7.10%；中国港口焦炭库存190.15万吨，周环比下降1.54%，同比上升11.57%；中国独立焦化企业焦炭库存163.26万吨，周环比下降2.39%，同比上升8.69% [32] 成本 - 铁矿石方面，截至2025年2月28日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数812.2元/湿吨，周环比下降1.07%，同比下降11.58%；印度粉矿青岛港61%Fe价格746.8元/湿吨，周环比下降1.09%，同比下降10.33%；截至2月21日，19个港口澳洲&巴西铁矿石发货量2575.4万吨，周环比上升107.39%，同比上升1.21%；45个港口铁矿到港量2102.7万吨，周环比下降5.75%，同比下降11.54% [4][42] - 废钢&铸造生铁方面，截至2月28日，废钢综合绝对价格指数2554.29元/吨，周环比下降0.01%，同比下降15.74%；铸造生铁综合绝对价格指数3057.57元/吨，周环比下降0.46%，同比下降15.63% [4][42] - 焦煤&焦炭方面，截至2月28日，低硫主焦煤价格指数1312.62元/吨，周环比下降2.62%，同比下降44.82%；唐山一级冶金焦汇总价格1711元/吨，周环比下降3.11%，同比下降31.34%；230家独立焦化厂产能利用率71.09%，周环比下降0.86 pct，同比上升3.40 pct；独立焦化企业吨焦利润-71元/吨，周环比亏损增加 [4][43] 价格 - 截至2025年2月28日，Mysteel普钢绝对价格指数3591.26元/吨，周环比-0.94%，月环比-0.57%，同比-14.03%；Mysteel特钢绝对价格指数9486.08元/吨，周环比持平，月环比+0.02%，同比-2.55%；2025年2月21日，全球钢材价格指数200.7点，周环比持平，月环比+3.03%，同比-13.27% [5][45] 行业要闻 - 2025年2月28日，中共中央政治局召开会议强调实施积极有为宏观政策，扩大国内需求等推动经济持续回升向好 [51] - 2月27日，国家金融监督管理总局、中国人民银行联合发布方案，加强对钢铁等行业绿色低碳转型金融支持 [51][52] - 3月1日，国家统计局发布2月中国采购经理指数，制造业PMI回升至50.2%，非制造业商务活动指数为50.4% [52] - 2月24日，生态环境部提出从四方面健全大气污染防治长效机制 [4][52][60] - 2月28日，Mysteel统计3月有2座高炉计划检修，17座高炉计划复产，预计3月日均铁水产量232.85万吨/天 [52] 重点公司公告 - 西宁特钢2月28日公告，截至2024年12月31日拟计提固定资产减值准备约3.27亿元，计提后归属于上市公司母公司净利润减少约2.35亿元 [53] - 首钢股份2月28日公告提出估值提升计划，拟于2025年发布未来三年股东回报规划，年度现金分配利润不低于当年净利润30% [53] - 凌钢股份2月27日公告2025年度估值提升计划，采取聚焦主业等措施提升投资价值 [55] 周观点 - 供给端情况与周内行业关键数据供给部分一致，五大钢材中除线材及热轧卷板外，其他钢材供给周环比上涨，铁水日产周环比小幅上涨 [4][12][56] - 需求端情况与周内行业关键数据需求部分一致，五大钢材中除热轧板卷外，其他钢材消费量均周环比上涨，需求逐渐复苏 [4][17][57] - 库存端情况与周内行业关键数据库存部分一致，五大钢材社会库存环比增加，厂内库存环比下降，总库存有望逐步下降 [4][27][57] - 成本端情况与周内行业关键数据成本部分一致 [4][58] - 价格端情况与周内行业关键数据价格部分一致，钢材下游终端采购需求逐步释放，但海外关税对钢材价格有扰动，预计短期震荡 [5][60] - 重申生态环境部健全大气污染防治长效机制内容 [4][60] - 给出投资建议，维持行业“推荐”评级，建议关注相关公司 [6][60][61] 重点关注公司及盈利预测 | 重点公司代码 | 股票名称 | 2025/2/28收盘价(元) | 2022A EPS（元） | 2023A EPS（元） | 2024E EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2022A PE | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600019.SH | 宝钢股份 | 7.08 | 0.55 | 0.54 | 0.44 | 0.48 | 0.50 | 10.2 | 11.0 | 16.1 | 14.8 | 14.2 | 增持 | | 600282.SH | 南钢股份 | 4.80 | 0.35 | 0.34 | 0.39 | 0.43 | 0.47 | 9.0 | 10.7 | 12.2 | 11.1 | 10.1 | 未评级 | | 000932.SZ | 华菱钢铁 | 4.89 | 0.92 | 0.74 | 0.25 | 0.50 | 0.59 | 5.1 | 7.0 | 19.6 | 9.8 | 8.3 | 未评级 | | 002318.SZ | 久立特材 | 22.50 | 1.34 | 1.53 | 1.49 | 1.75 | 1.97 | 12.6 | 13.1 | 15.1 | 12.8 | 11.4 | 未评级 | | 603878.SH | 武进不锈 | 5.36 | 0.54 | 0.63 | 0.26 | 0.57 | 0.67 | 20.0 | 12.0 | 20.6 | 9.4 | 8.0 | 未评级 | | 603995.SH | 甬金股份 | 19.27 | 1.45 | 1.23 | 2.54 | 2.18 | 2.37 | 19.3 | 16.2 | 7.6 | 8.8 | 8.1 | 未评级 | [6][63]