报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 数据中心场景中母线应用趋势增加，母线正逐步替代数据中心中末端配电电缆+列头柜应用 [4] - 与列头柜方案相比，母线优势显著，小母线方案性价比更高，渗透率有望持续提升 [5] - 全球数据中心容量增长，智能小母线市场空间大，推荐威腾电气，关注电工合金 [6] 根据相关目录分别进行总结 什么是母线 - 母线是配电环节重要产品，适用于大电流场景，上游包括铜材等，下游应用广泛，在大电流传输等场景逐渐替代电缆 [13][17] - 母线性能优势明显，电流更大、更节省空间、更安全可靠，与电缆在多方面存在差异 [19][20] 母线在数据中心中的应用 - 数据中心场景中母线应用趋势增加，随着IT设备功能增强，母线正逐步替代电缆应用 [26] - 数据中心传统低压配电系统分三级配电，近几年部分机房末端配电采用智能小母线方式 [32] - 数据中心母线分为动力母线和末端智能小母线，一般以800A电流等级为分界点，分别用于总变配电和终端配电系统 [33][34] - 大母线载流量大等，母线供电可实现主动式配电智能管理，相比电缆有诸多优点 [35][36] - 与列头柜方案相比，智能小母线方案灵活度高、增加机房利用率、使用寿命长、施工周期短 [40][41] - 母线与列头柜项目全生命周期成本分析显示，小母线方案初始成本高但性价比高，2年内可收回增加成本，渗透率有望提升 [46][48] - 全球数据中心容量增长，智能小母线市场空间敏感性测算显示，渗透率为50%/70%时，市场空间将达227/318亿元 [50] 投资建议与相关标的 - 母线在数据中心渗透率有望持续提升，全母线配电方案有望成主流，推荐威腾电气，关注电工合金 [57] - 威腾电气是国内母线领军企业，业绩稳步向上，母线为主要收入来源，产品性能一流、矩阵丰富、下游应用广泛 [58][63][67] - 威腾电气携手国际头部厂商，出海进程加速，储能放量在即，光伏有望底部反转 [70][71] - 电工合金是海外母线核心供应商，主营业务为铜及铜合金产品，深度绑定头部客户，海外产能加速推进 [72][75]