报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，调整目标价至 380 美元，潜在升幅 29%，目前股价 295.23 美元 [3][8] 报告的核心观点 - 公司 4Q24 收入 2.1 亿美元，同比增长 39%，高于市场预期 2%；净利润 1390 万美元，不及市场预期 [8] - 预计一季度流水同比增长 27.6% - 29.2%，收入同比增长 31.6% - 33.4%，基本符合市场预期；管理层对 2025 年充满信心，预计全年收入同比增长近 30% [8] - 4Q24 用户和流水等指标强劲增长，DAU 同比增长 51%至 4050 万，MAU 为 1.17 亿，同比增长 32%，DAU/MAU 比率上升 4 个百分点至 34.7%；流水同比增长 42%至 2.72 亿美元，订阅流水 237 亿美元，同比增长 50%，订阅用户同比增长 43%至 9500 万；Duolingo Max 成增长主要驱动力，将在 2025 年全球推广 [8] - 4Q24 公司毛利率为 71.9%，同比和环比下降 1.0 和 1.2 个百分点，调整后 EBITDA 为 5230 万美元，EBITDA margin 为 25.0%，同比提升幅度有限；预计一季度 EBITDA margin 中位数为 25.0%，环比持平；全年 EBITDA margin 中位数 27.5%，较 2024 年提升 1.8 个百分点 [8] - 略微下调公司 FY25E/FY26E 调整后 EBITDA 预测至 2.70 亿/3.85 亿美元，看好公司创新模式推动持续用户强劲增长，市场空间广阔 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务模型更新 - 给出 Duolingo 盈利预测和财务指标，包括 FY23 - FY27E 的营业收入、经营利润、调整后 EBITDA 等数据，以及目标 EV/EBITDA [3] 财务报表分析与预测 - 利润表显示 FY23 - FY27E 收入从 5.31 亿美元增长至 15.56 亿美元，经营盈利从 - 1300 万美元增长至 3.11 亿美元等 [9] - 现金流量表呈现各年净利润、折旧与摊销、营运资金变动等情况，以及经营、投资、融资活动现金流 [9] - 资产负债表展示固定资产、无形资产等资产项目和权益、负债项目的变化 [9] - 主要财务比率包括营业收入增速、毛利润增速、经营利润率等指标的变化 [9] 浦银国际互联网行业覆盖公司 - 列出众多互联网公司股票代码、现价、评级、目标价等信息，Duolingo 评级为买入，目标价 380 美元 [13]