报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年2月食品饮料板块上涨4.5%，除软饮料外子板块均收涨，跑赢沪深300，但食饮行情是市场整体行情一部分 [6][7] - 食饮板块估值略有抬升但仍处历史低位 [6][13] - 2025年2月食饮个股多数上涨，多集中在乳制品和休闲食品行业 [6][16] - 2024年以来食品饮料制造业投资增速持续提振，部分民生消费品产量收缩，部分大宗商品进口数量有变化 [6][19][20] - 2025年2月部分要素价格有变动，坚果价格涨，原奶、猪肉价格跌 [6][31] - 2025年3月推荐关注白酒、保健品、休闲食品和酵母等板块投资机会，给出相应股票投资组合 [6][41][44] 根据相关目录分别进行总结 食品饮料板块市场表现 - 2025年2月食品饮料板块涨4.5%，除软饮料外子板块均收涨，白酒、其它酒和乳品涨幅大，跑赢沪深300，食饮行情是整体行情一部分，市场行情好受益新科技引领和外资流入 [6][7] - 2月多数子板块较1月反弹，前期跌幅大的反弹力度大，前期涨幅大的软饮料板块转跌 [8] - 2025年2月31个一级行业中仅6个下跌，上涨行业集中在消费和科技领域 [10] 食品饮料板块估值 - 截至2025年2月28日，食品饮料板块估值19.47倍，环比1月上升4.08%，处于历史较低水平，在31个一级行业中估值低于17个行业，高于13个行业，估值位次与上月同期相同 [13] 食品饮料板块的个股表现 - 2025年2月食饮个股多数上涨，上涨比例73.23%，多集中在乳制品和休闲食品行业，白酒行业部分个股上涨，乳制品行业处于产业上游拐点阶段 [16] 行业产出和要素价格 投资 - 2023年食品制造业和酒、饮料和茶制造业投资增速呈低位反弹态势，2024年以来投资增速持续提振，设备换新以及同比低位是主要原因 [19] 国内产出及进口数量 - 国内产出方面，2024年1 - 12月冷鲜肉、葡萄酒、啤酒、乳制品、白酒等产量收缩，鲜冷肉产量延续跌势，食用油产量低位增长，白酒、葡萄酒、啤酒、乳品产量均下降 [20][23][24] - 进口数量方面，2024年以来玉米、小麦、食用油等大宗商品进口数量转负，大豆进口低增长，坚果进口增长提振，鱼油进口大增，12月部分乳制品进口数量反弹，啤酒进口减少，葡萄酒进口增长 [26][27][28][30] 要素价格 - 上游价格方面，坚果价格涨，国内玉米油价格略涨，进口食用油及国内面粉价格止跌，易拉罐价格反弹，春节后原奶、猪肉价格跌 [31] 河南省企业动态 上市公司2024年前三季度经营业绩 - 双汇发展收入、利润等规模领先，但因猪价下跌收入和利润同比下降；三全食品和华英农业位居收入规模第二梯队，营收和净利润有不同变化；千味央厨、仲景食品和好想你位居第三梯队，收入有增长，千味央厨营收增长放缓 [33] - 千味央厨、三全食品、仲景食品研发费用增长较快，研发费用率同比升高 [34] 河南省上市公司二级市场表现 - 2025年2月河南省食饮上市公司二级市场表现较好，千味央厨、仲景食品、莲花控股、双汇发展有不同涨幅；2025年1 - 2月莲花控股和双汇发展股价表现好，千味央厨、仲景食品和三全食品有不同跌幅 [37] 投资策略及风险提示 投资策略 - 食饮行业内部新兴市场多，体现居民消费升级趋势 [40] - 2025年3月推荐关注白酒、保健品、休闲食品和酵母等板块投资机会，白酒消费升级与降级并存，休闲食品市场和渠道情况健康，酵母行业出海增速高且成本回落 [41][42] 股票组合 - 2025年3月份股票投资组合包括劲仔食品、立高食品、千味央厨、安琪酵母、仙乐健康、仲景食品、迎驾贡酒 [44]