报告行业投资评级 - 轻工制造行业：看好/维持 [4] - 商贸零售行业：看好/维持 [9] 报告的核心观点 - 2025年政府安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，资金规模两倍于2024年，家装领域需求提升将更显著，补贴或重点下发至头部厂商，助力行业集中度提升 [1][2][3] - 2024年9月社零消费加速增长，前三季度稳步提升，消费需求逐渐反弹，未来仍有恢复空间，消费市场存在结构性调整，消费者行为更理性 [9] 按相关目录总结 轻工制造行业 - 2024年政府安排3000亿元超长期特别国债支持消费，约1500亿元用于以旧换新，重点支持汽车、家电、家装等领域，政策成效显著，带动销售额超1.3万亿元 [1][2] - 2025年政策力度加码，结合相关通知，智能家居、家装厨卫“焕新”预计仍为补贴重点，家居领域消费潜力大 [1][2] - 补贴机制流程有望优化，头部厂商更符合参补要求，看好补贴重点下发至头部厂商，提升行业集中度 [3] - 投资建议关注软体家居公司（顾家家居、喜临门）、定制家居公司（欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜）、智能家居公司（瑞尔特） [3] 商贸零售行业 - 2024年9月社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%，1 - 9月总额353564亿元，同比增长3.3%，消费需求逐渐反弹 [9] - 按消费类型，必选消费稳健增长，部分可选消费表现较优，餐饮消费好于商品消费 [10] - 按零售业态，日销类店铺消费优于可选类商铺，线上消费增速稳定，9月部分可选消费受活动影响延后，家用电器、音像器材类表现亮眼 [11] - 投资策略为关注景气度高的细分赛道及有α表现的重点公司，关注高性价、承接消费降级需求的品牌和公司 [12]