报告行业投资评级 - 增持，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 我国军费增速连续四年维持7%以上，2025年国防支出预算为17846.65亿元，增长7.2%，国防支持力度维持高位，国防预算占GDP比例创2017年以来新高但仍低于美国 [1][7] - 2025年与2027年国防建设目标明确，对军工行业需求形成指引，利于行业基本面进入快速上行通道 [8] - 商业航天、低空经济等“大军工”赛道将扩容军工市场空间 [9] - 新质战斗力建设下，关注装备信息化、智能化、高效费比等发展方向，涵盖作战、供应链、综合成本体系对抗 [10][11] - 近期军工行业有多个积极因素，包括稳定军费增速、新兴产业政策推动、民参军压力降低、业绩快报释放悲观情绪 [12] - 军工行业中长期节奏或“进二退一”，内部轮动分化，关注填洼地、塑权重、“双击”、行业特殊性溢价等机会 [13][14] - 军工行业处于景气大周期，“十四五”攻坚“十五五”明朗将实现“V”字反转，关注新质新域、军民结合、并购潮和市值管理等投资机会 [15] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月5日十四届全国人大三次会议开幕，披露2025年中国国防支出预算及增长情况，政府工作报告提及国防建设目标和新兴产业发展 [1] 多国军费情况 - 多国军费在2024年高基数下依旧增长，英国、印度增速提升，俄罗斯维持近30%快速增长，美国增速降至1.0%，特朗普计划要求北约国家提高国防开支，欧盟将实施“重新武装欧洲”计划 [2] 我国国防支出情况 - 2025年国防支出预算增长7.2%，增幅与2023、2024年持平，国防支持力度维持较高水平，国防预算占GDP比例约1.26%创2017年以来新高但低于美国 [7] 对军工行业的正向影响 - 2025年与2027年国防建设目标明确，对军工行业需求形成指引，利于行业基本面进入快速上行通道 [8] “大军工”赛道发展 - 政府报告指出2024年商业航天等新兴产业快速发展，2025年政策导向下多个“大军工”领域有望受关注，提升军工市场空间和潜力 [9] 新质战斗力建设方向 - 政府提出“加快发展新质战斗力”，战争体系对抗涵盖作战、供应链、综合成本体系对抗，“高效费比”或助推装备发展和军贸增长 [10][11] 近期积极因素 - 我国军费增速稳定，新兴产业政策推动，民参军压力降低，业绩快报释放悲观情绪，“十四五”收官延迟订单有望恢复补偿式增长 [12] 节奏判断 - 军工行业中长期“进二退一”，内部轮动分化，关注填洼地、塑权重、“双击”、行业特殊性溢价等机会 [13][14] 投资趋势和方向 - 军工行业处于景气大周期，“十四五”攻坚“十五五”明朗将“V”字反转，关注新质新域、军民结合、并购潮和市值管理等投资机会 [15]