报告核心观点 - 两会定调积极明确政策发力，有望提振市场信心，科技仍是投资主线，TMT、消费、部分顺周期及医药等行业可能受益 [4] 今年两会重点 总体基调和重点强调 - 政策定调积极重视经济增长，提出发展和安全并重，明确 2024 年“926”以来稳增长政策方向不变 [4][6] - 财政发力、货币宽松基调明确，今年赤字率、赤字规模、超长期特别国债上调，首提“适度宽松”货币政策并适时降准降息 [4][6] - 扩大内需是政策重点，“全方位扩大国内需求”任务优先级提升，2025 年 CPI 目标下调 1 个百分点 [4][6] - 科教兴国战略优先级高，重视教育发展和科技创新，相关工作任务位列第三 [6] 新增内容 - 推动房地产止跌企稳，表述更积极并从供需两端细化政策，市场拐点可能加速显现 [4][10] - 首提加强战略性力量储备和稳市机制建设，后续相关货币政策工具使用力度或加大 [4][10] - 新增发放育儿补贴政策，减轻育儿负担改善人口结构压力 [4][10] 超预期内容 - 提振消费居首略超预期，安排 3000 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，新增完善免税店政策表述 [4][12] - 发展新质生产力基本符合预期，新增机器人、具身智能、商业航天、6G 等产业提法 [4][12] - 房地产新增“持续用力推动房地产市场止跌回稳”议题，措施更具体完善 [12] 对市场的影响 市场趋势 - 短期来看保增长政策明确，财政发力提振经济和盈利修复预期，货币政策宽松维持流动性，积极政策定调提振市场信心 [4][15] - 长期来看积极政策推动盈利信用企稳，财政发力和货币宽松使盈利回升、信用筑底，盈利修复和信用回升时 A 股慢牛大概率延续 [4][17] 行业配置 - 科技仍是主线，商业航天、机器人、人工智能、6G 等行业受益，商业航天政策和技术利好，机器人商业化提速 [25] - TMT 行业可能受益，消费电子终端需求复苏，半导体产业迎来周期拐点 [25] - 部分消费行业受益，“大力提振消费”居首且有以旧换新政策支持，家电、汽车等行业或受益 [4][25] - 部分顺周期行业可能提振，财政发力和房地产止跌企稳使相关产业链受益 [4][25] - 医药行业受益，AI 医疗带动情绪回升，政策支持创新药和中药发展 [27]