报告公司投资评级 - 买入评级，提升目标价至22.0港元，对应25年的15.1倍预测市盈率，距离现价有23%上涨空间[1][4] 报告的核心观点 - 看好公司在AI智能化的多重布局，智驾平权将提升产品销量，重塑估值[1][4] 报告摘要 - 2月公司总销量20.5万辆，同比增长83.9%，环比下降23.2%；1 - 2月累计总销量47.2万辆，同比增长45.2% - 2月新能源销量9.8万辆，同比增长193.8%，环比下降18.7%，渗透率48.0%；1 - 2月新能源累计销量22.0万辆，同比增长121.0%[2] 全域AI智能化布局 - 智能架构：GEA架构支持融合多模态AIGC、AI数字底盘等技术，用AI赋能汽车制造体系 - 智能座舱：包括微信车管家、模糊指令车控、大模型创作等，覆盖用车全场景；智驾领域自研AIDrive大模型，布局端到端、VLM、世界模型等 - 智能能源：雷神EM超级电混技术以46.5%的全球量产最高热效率引领行业，通过融合星睿AI云动力实现全局寻优的智能决策，将电混轿车和SUV的亏电油耗分别降低至2L和3L时代；星睿AI云动力2.0版本进一步降低5%油耗，提升15%电池寿命 - 联合科技生态伙伴打造“智能汽车算力联盟”，算力达23.5EFLOPS，居中国车企第一[3] 浩瀚智驾上车 - 千里浩瀚包含H1/3/5/7/9五层级性能规划，H1具备高速NOA功能，H3具备城市通勤NOA功能，H5及以上均具备城市无图NOA功能，H9是面向L3的智驾方案，采用双Thor芯片，算力超1000TOPS - 25年3月将推出D2D车位到车位领航辅助功能 - 25款吉利银河E8和银河星耀8EM车型已率先搭载智驾系统，支持360°全姿态泊车、无图城市NOA等功能 - 今年下半年银河改款车型及新车都会搭载不同等级智驾方案，推动智能驾驶技术的普及和安全平权[4] 财务数据 历史与预测数据 |项目|FY2022A|FY2023A|FY2024E|FY2025E|FY2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |销售收入（百万元）|147,965|179,204|239,344|288,745|338,698| |增长率（%）|46|21|34|21|17| |净利润（百万元）|5,260|5,308|15,779|13,774|18,430| |增长率（%）|9|1|197|-13|34| |毛利率（%）|14.1|15.3|15.5|16.1|16.5| |净利润率（%）|3.6|3.0|6.6|4.8|5.4| |ROE,平均（%）|7.3|6.8|17.9|13.6|16.1| |每股盈利（元）|0.53|0.52|1.56|1.36|1.82| |每股净资产（元）|7.60|7.93|9.44|10.56|12.04| |市盈率（x）|31.3|31.8|10.7|12.3|9.2| |市净率（x）|2.2|2.1|1.8|1.6|1.4| |股息收益率（%）|1.1|1.2|1.4|2.0|2.2|[5] 财务报表预测 - 损益表、资产负债表、现金流量表等多方面数据展示了公司22 - 26年实际及预测情况，包括收入、毛利、费用、盈利、资产、负债等项目[12] 公司基本信息 - 6个月目标价22.0港元，2025 - 3 - 3股价17.9港元，总市值1,803.49亿港元，流通市值1,803.49亿港元，总股本100.75亿股，流通股本100.75亿股，12个月低/高为13.3/19.4港元，平均成交1,252.64百万港元 - 股东结构：李书福占41.5%，其他占58.5%[8] 股价表现 - 一个月相对收益11.42%，绝对收益25.17%；三个月相对收益6.46%，绝对收益24.13%；十二个月相对收益73.28%，绝对收益111.96%[9]