核心业绩与销量表现 - 2026年5月公司总销量为23.8万辆，同比+1.0%，环比+1.1% [1] - 2026年1-5月公司累计销量为118.2万辆，同比+0.8% [1] - 5月出口（出海）销量达8.5万辆，同比+183.7%，环比+2.4%，再创新高 [1] - 2026年1-5月累计出海销量为37.1万辆，同比+157.7% [1] 分品牌与车型销量分析 - 5月吉利品牌销量18.3万辆，同比-3.3%，环比+1.1% [1] - 5月领克品牌销量2.1万辆，同比-25.0%，环比-8.9% [1] - 5月极氪品牌销量3.4万辆，同比+81.8%，环比+8.1% [1] - 5月吉利银河系列销量8.2万辆，同比-19.8%，环比-10.2% [1] - 2026年1-5月银河/领克/极氪累计销量分别为41.2/12.5/14.3万辆，同比-10.2%/-2.1%/+93.4% [1] 新能源与能源结构 - 5月新能源车销量13.3万辆，同比-3.4%，环比-1.6% [1] - 5月新能源销量占比为56.1%，同比-2.6个百分点，环比-1.5个百分点 [1] 2026年战略目标与规划 - 2026年公司总销量目标为345万辆，同比+14% [1] - 分目标：吉利品牌/银河系列/领克/极氪/出海销量目标分别为275/155/40/30/64万辆 [1] - 高端化：极氪规划8X和9X光辉版，极氪8X预售38分钟小订突破1万辆；领克规划07旅行版及一款中大型SUV [1] - 银河系列：规划银河M7、星耀7、硬派SUV等多款车型，实现主流新能源市场全品类覆盖 [1] - 出海：2026年目标打造欧洲、东盟、东欧三大15万级市场及拉美非洲、中东亚太两大10万级市场，海外渠道计划增至2200家以上 [1] - 智能化：全面加速AI科技化，WAM世界行为模型赋能，推出千里浩瀚G-ASD，实现L3级千里浩瀚H9量产，并推进L4落地与Robotaxi规模化试运营 [1] 成长动力与盈利前景 - 出海强势增长拓宽成长空间，高端化（极氪、领克）进入利润兑现期 [2] - GEA架构支撑银河新车周期，各品牌新能源转型顺利，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性 [2] - 公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间 [2] - 智能化战略开启，加速提升智驾能力 [2] - 预计2026年归母净利润为220亿元（包含汇兑收益影响），对应PE为8.1X [2]

行业趋势：新能源车对燃油车的全面替代 - 2026年5月，乘用车零售销量排名前十的车型已全部为新能源车，标志着燃油车彻底退出该榜单 [1][2] - 新能源车对燃油车的替代进程加速：2026年4月榜单中尚有1款燃油车（吉利缤越），3月有5款燃油车入围，而1月时则有7款燃油车 [2] 2026年5月销量排名详情 - 排名第一的车型为微型电动车“星愿”，月销量达38,751辆 [2][3] - 特斯拉Model Y以28,911辆的月销量位居第二 [2][3] - 小米SU7月销24,023辆，位列第三 [2][3] - 零跑A10月销22,306辆，排名第四 [2][3] - 理想i6（原文表格中为“理想!P”，疑为笔误）月销20,878辆，排名第五 [2][3] - 第六至第十名依次为：特斯拉Model 3（18,370辆）、五菱宏光MINI（18,308辆）、问界M6（18,148辆）、元UP（17,043辆）、钛7 PHEV（16,247辆）[2][3] 新能源车技术路线分布 - 2026年5月销量前十的车型涵盖了纯电动、增程式和插电式混合动力等多种新能源技术路线 [2] - 具体车型中，纯电、增程、插混各占一席之地，显示出市场技术路线的多元化 [2]

2026年1-5月中国新能源车市销量排名 - 2026年1月至5月，中国新能源厂商零售销量排名前三位的分别是比亚迪汽车、吉利汽车和长安汽车，销量分别为766,401辆、470,396辆和254,767辆 [2] - 前十名榜单中还包括鸿蒙智行、零跑汽车、特斯拉中国、理想汽车、上汽通用五菱、小米汽车和蔚来汽车 [2] 主要厂商销量表现分析 - 比亚迪汽车以766,401辆的销量位居榜首，但同比大幅下降39.1%，市场份额为20.7% [2] - 吉利汽车销量为470,396辆，同比下降17.6%，市场份额为12.7% [2] - 长安汽车销量为254,767辆，同比下降12.5%，市场份额为6.9% [2] - 上汽通用五菱销量为159,307辆，同比下降39.8%，是前十名中同比降幅最大的厂商之一 [2] - 特斯拉中国销量为186,035辆，同比下降7.9%，市场份额为5.0% [2] - 理想汽车销量为162,577辆，同比小幅下降3.0%，市场份额为4.4% [2] 实现同比增长的厂商 - 鸿蒙智行销量为191,592辆，同比增长26.5%，市场份额为5.2% [2] - 零跑汽车销量为187,817辆，同比增长20.1%，市场份额为5.1% [2] - 小米汽车销量为150,317辆，同比增长13.5%，市场份额为4.1% [2] - 蔚来汽车销量为150,123辆，同比大幅增长68.4%，是前十名中同比增速最快的厂商，市场份额为4.1% [2]

公司动态 - 吉利汽车开发的驾驶辅助系统已获得欧盟认证 [1] - 这是中国辅助驾驶系统首次满足欧盟相关标准 [1] 行业意义 - 中国汽车制造商在高级驾驶辅助系统领域取得技术突破 [1] - 该事件标志着中国汽车科技进入欧洲市场的一个重要里程碑 [1]

[Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 深度分析 | 汽车 | 2026/06/09 汽车行业 从区域视角看中国品牌乘用车海外市场空间（上篇） [Table_Summary] 出海已成为中国品牌的重要增长点。凭借"性价比"与"新品类"优势，中国品牌正从"产品出口" 向"产业链出海"演进。在此背景下，海外增长如何定价正成为汽车行业核心议题。根据 Marklines （全文数据均为此来源），2025 年全球（中国大陆以外）海外市场容量约 5500–5800 万辆，剔除美、 日、韩、印等高壁垒市场后，中系可触及市场约 3100–3300 万辆。各区域在市场容量、动力结构、 竞争格局、开放程度与消费习惯上高度分化，须分区域审视，本报告主要从区域视角看中国品牌海外 市场空间，上篇聚焦欧洲（非俄）、俄罗斯、亚洲（除中国大陆）三区域，合计总体空间约 3300 万 辆（占海外近六成），中系可触及的有效市场空间约 2200 万辆。 欧洲（非俄）—中系出口第一大市场，稳态看至 25%–35%份额。欧洲（非俄）市场基本已进入存量 市场阶段，市场容量 1500–1600 万、格局多极，是中系可触及的容量最大 ...

2026年5月中国乘用车市场总体概况 - 2026年5月国内狭义乘用车市场零售销量为151.0万辆，同比下降22.1%，但环比增长9.2% [1] - 2026年1-5月累计零售销量为709.9万辆，同比下降19.5% [1] - 市场呈现“油冷电热”格局，新能源渗透率在5月达到62.9%，创历史新高 [3] - 出口成为重要增长点，5月出口占厂商批发销量的比例达到54% [3] 厂商批发销量排名（含出口） - **5月排名**：比亚迪汽车以376，990辆位居第一，环比增长20.0%，市场份额为17.0% [6] - **5月排名**：奇瑞汽车（237，169辆，同比+20.5%）和吉利汽车（235，319辆）分列第二、三位 [6] - **1-5月累计排名**：比亚迪汽车（1，380，083辆，同比-20.5%）、吉利汽车（1，179，841辆，同比+0.6%）和奇瑞汽车（1，059，669辆，同比+7.1%）位列前三 [7] 厂商国内零售销量排名 - **5月排名**：比亚迪汽车以207，372辆位列第一，但同比下降29.2% [9] - **5月排名**：吉利汽车（169，344辆，同比-17.4%）和长安汽车（92，322辆，同比-31.8%）紧随其后 [9] - **1-5月累计排名**：吉利汽车以848，116辆（同比-17.7%）位居榜首，比亚迪汽车（766，401辆，同比-39.1%）和一汽大众（476，982辆，同比-20.6%）位列其后 [11] 厂商出口销量排名 - **5月排名**：奇瑞汽车以179，285辆的出口量位居第一，同比大幅增长79.2% [12] - **5月排名**：比亚迪汽车（155，944辆，同比+85.5%）和吉利汽车（84，152辆，同比+180.3%）出口表现同样强劲 [12] - **1-5月累计排名**：奇瑞汽车（743，789辆，同比+69.3%）、比亚迪汽车（598，433辆，同比+67.6%）和吉利汽车（370，362辆，同比+159.2%）出口量领先 [13] 新能源厂商批发销量排名 - **5月排名**：比亚迪汽车以376，990辆保持领先，市场份额为27.9% [14] - **5月排名**：吉利汽车（131，037辆）和奇瑞汽车（94，806辆，同比+66.4%）分列二、三位 [14] - **1-5月累计排名**：比亚迪汽车（1，380，083辆，同比-20.5%）、吉利汽车（635，687辆，同比+5.5%）和特斯拉中国（378，858辆，同比+29.4%）位列前三 [15] 新能源厂商国内零售销量排名 - **5月排名**：比亚迪汽车零售207，372辆，市场份额为21.8% [17] - **5月排名**：吉利汽车（109，198辆）和长安汽车（62，865辆）位列其后 [17] - **1-5月累计排名**：比亚迪汽车（766，401辆，同比-39.1%）、吉利汽车（470，396辆，同比-17.6%）和长安汽车（254，767辆，同比-12.5%）排名前三 [19] 新能源厂商出口销量排名 - **5月排名**：比亚迪汽车新能源出口155，944辆，同比激增85.5%，占据36.7%的市场份额 [21] - **5月排名**：奇瑞汽车（62，398辆，同比+142.3%）和吉利汽车（39，811辆，同比+429.0%）出口增速显著 [21] - **1-5月累计排名**：比亚迪汽车（598，433辆，同比+67.6%）、奇瑞汽车（216，482辆，同比+160.2%）和吉利汽车（213，867辆，同比+574.7%）在新能源出口市场领先 [23] 市场结构性特征 - 新能源市场内部呈现“高端车爆发、低端车承压”的特征 [3] - 自主品牌头部企业领先优势明显，部分合资企业转型已初见成效 [3] - 插电式混合动力（PHEV）车型出口快速增长 [3]

2026 年 06 月 09 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn 多家车企公布 2026 年 5 月[T销ab量le_Title] /交付量数据，中国汽车工程学 会预估 2030 年新能源乘用车渗透率超过 70% ——汽车行业周报 最近一年走势 投资要点: | 行业相对表现 | | | 2026/06/08 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | | 1M | 3M | 12M | | 汽车 | | -11.2% | -10.0% | 3.0% | | 沪深 | 300 | -3.2% | 1.1% | 21.7% | 相关报告 《汽车行业周报：比亚迪召开智能化战略发布会， 蔚来 ES9 和问界新 M9 正式上市（推荐）*汽车*戴 畅》——2026-06-02 《汽车行业周报：特斯拉监督版 FSD 入华，小鹏 GX 上市大定超预期（推荐）*汽车*戴畅》—— 2026-05-25 《汽车行业周报：新一代理想 L9 上市， 4 月汽车 出口销量继续同比高增（推荐）*汽车*戴畅》 ...

公司行动：认股权行使与股份发行 - 吉利汽车于2026年6月9日，因关连实体参与者根据认股权计划行使认股权，发行了9000股普通股股份 [1][2] - 该认股权计划于2023年4月28日获采纳 [1][2]

公司概况与业务模式 - 公司为格雷博智能动力，专注于新能源汽车的“多合一智能动力域”解决方案，通过集成电机、电控、减速器等部件，为整车厂提供更轻、更便宜的动力系统 [3] - 公司由俄亥俄州立大学师徒归国创办，于2010年成立，旨在将实验室前沿技术商业化 [7][8][9] 财务表现与增长 - 营收从2023年的3.14亿元激增至2025年的36.28亿元，三年复合年增长率高达239.9% [3][23] - 2025年首次实现经调整净利润3550万元，毛利率从2023年的-6.8%改善至2025年的7.2% [3][23] - 收入结构发生根本性转变：2025年多合一智能动力域产品贡献营收31.36亿元，占总营收的86.5%，而2023年该产品收入为零 [24] - 多合一产品出货量从2024年的6.35万套飙升至2025年的54.83万套，一年内增长近九倍 [24] 客户与市场地位 - 公司与吉利体系深度绑定，吉利系是其绝对第一大客户，2025年贡献了高达87.2%的营收 [4][13] - 搭载公司多合一系统的吉利“星愿”车型成为2025年中国大陆销量最高的纯电乘用车，直接拉动公司2025年交付量突破50万套 [4][13][24] - 2025年，公司在多合一主驱系统（纯电）领域的装机量达504,385套，占据7.5%的市场份额，稳居行业前三，是第三方独立电驱供应商中的头部企业 [14][15] - 客户集中度高，2025年前五大客户合计贡献99.5%的营收，其中吉利系占比90.0% [26][27] 技术发展与产品演进 - 创业初期突破日系混动专利壁垒，于2014年开发出双转子电机，2015年开发出永磁同步电机并开始量产电控系统，营收从2014年的146.8万元跃升至2015年的2438.7万元 [9] - 2018年进行战略转型，聚焦纯电路线 [9] - 2019年进入吉利汽车供应商体系，2021年开始批量生产150kW三合一动力域解决方案 [13] - 核心多合一系统将多个核心部件高度集成在66升的紧凑空间内，使重量和成本均降低15% [24] - 技术平台具备兼容性，多合一系统同时搭载于A0级车型“星愿”和D级豪华车型领克900 [26] - 公司正将其800V高压直流架构和电机控制技术向AI算力基础设施供电系统和具身智能（人形机器人）电驱系统两大新赛道延伸 [14] 股权结构与融资历程 - IPO前，创始人管博合计控制13.33%的股权，联合创始人徐隆亚直接持股1.77% [4][20] - 红杉中国（红杉铭德）是最大单一外部股东，持股17.07%，自2016年A轮开始投资 [4][18][19][21] - 钱江摩托（吉利汽车李书福为大股东）作为最早的天使投资人，目前持股13.38%，为第二大外部股东 [4][17][21] - 重要国资股东包括：余姚国资合计持股10.82%，徐州国资合计持股9.06%，国调科改基金持股5.82% [4][20][21] - E轮融资（2026年5月）后，公司估值达到50亿元 [4][20] 行业竞争格局 - 新能源汽车电驱动赛道竞争激烈，市场主要参与者包括车企自供体系（如比亚迪的弗迪动力、特斯拉、蔚来动力）和独立第三方供应商（如格雷博、汇川联合动力） [28][29] - 吉利汽车自身的星驱科技在多款核心车型中落地，成为公司直接的竞争对手 [29]

公司行动：股份发行 - 吉利汽车于2026年6月9日，因关连实体参与者根据认股权计划行使认股权，发行了9000股普通股股份 [1] - 此次股份发行所依据的认股权计划于2023年4月28日获公司采纳 [1]